Приклад
Фінансові
менеджери підприємства розглядають
можливість взяти участь у двох
проектах, які вимагають такі початкові
інвестиції: 1-й проект - 20000 грн., 2-й проект - 24000 грн., і які дають при різних процентних ставках у наступні чотири роки такі потоки грошових коштів.
Таблиця 5.9 - Дані для визначення внутрішньої норми прибутковості
Показники |
Проекти |
|
Первісні суми інвестицій |
№ 1 |
№ 2 |
чисті грошові потоки |
20000 |
24000 |
1-й рік |
7000 |
5000 |
2-й рік |
6000 |
9000 |
3-й рік |
8000 |
8000 |
4-й рік |
6000 |
12000 |
процентна ставка доходності |
8 % |
12 % |
Потрібно вирішити, який із двох проектів вигідніший для підприємства.
а) визначення чистої теперішньої вартості грошових потоків
Таблиця 5.10 – Визначення чистої теперішньої вартості грошових потоків
Рік |
чисті грошові потоки (за умовами приклада) |
Коефіцієнт дисконтування
|
теперішня вартість кожного чистого грошового потоку відповідного періоду |
|||
|
Проекти |
Проекти |
Проекти |
|||
|
№ 1 |
№ 2 |
№ 1 |
№ 2 |
№ 1 |
№ 2 |
1 |
7000 |
5000 |
0,926 |
0,893 |
6482 |
4465 |
2 |
6000 |
9000 |
0,857 |
0,797 |
5142 |
7713 |
3 |
8000 |
8000 |
0,794 |
0,712 |
6352 |
5696 |
4 |
6000 |
12000 |
0,735 |
0,636 |
4410 |
7632 |
Всього |
3,312 |
3,038 |
22386 |
25506 |
||
первісна сума інвестицій |
|
|
20000 |
24000 |
||
Чиста теперішня вартість |
|
|
2386 |
1506 |
||
б) визначення внутрішньої норми прибутковості:
IRR
= 8%
+
|
х
(12% - 8%) = 8% + 2,71 х 4% = 8% + 10,84% = 18,84%
Таким чином, підсумовуючи перелічене вище, можна представити основні методи вибору інвестиційних проектів у табличному варіанті.
Таблиця 5.11 – Основні методи вибору інвестиційних проектів [13]
Назва методу |
Переваги методу |
Недоліки методу |
Сфера застосування методу |
Простий метод окупності інвестицій - модель недисконту-вання |
Дозволяє судити про термін ліквідності й ризикованості проекту |
Ігнорує грошові надходження після завершення строку окупності проекту, а також можливості реінвестування доходів і вартість грошей у часі |
Придатний для швидкого відбраковування проекту, а також в умовах інфляції, дефіциту ліквідних засобів, політичної нестабільності |
Метод чистої теперішньої (поточної, приведеної вартості проекту - модель дисконтування |
Орієнтований на досягнення головної мети фінансового менеджменту -збільшення доходів акціонерів |
Величина NPV не є абсолютно вірним критерієм при: - виборі між проектами з різними початковими витратами, але однаковими NPV; - виборі між проектом з більшої NPV і великим періодом окупності і проектом з меншої NPV і меншим строком окупності. Складно спрогнозувати ставку дисконтування |
При схваленні чи відмовленні від єдиного проекту. При виборі між взаємозамінними проектами. При аналізі проектів із нерівномірними грошовими потоками |
Метод внутрішньої норми рентабельності (доходу) - модель дисконтування |
Нескладний для розуміння, добре узгоджується з головною метою фінансового менеджменту - збільшення прибутків акціонерів |
Передбачає складні розрахунки. Не завжди виділяється найбільш прибутковий проект. Передбачає малореалістичну ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту по ставці внутрішньої прибутковості |
перші дві сфери застосування попереднього методу |