3. Прийняття інвестиційних рішень

Прийняття інвестиційних рішень - це рішення щодо того: які інвестиційні проекти фінансувати, а від яких відмовитися; яка необхідна сума вкладення капіталу; яким чином необхідне здійснювати фінансування інвестиційного проекту. Економічна ефективність інвестицій оцінюється шляхом порівняння передбачуваних грошових надходжень від майбутніх інвестицій. Ці показники відносяться до різних періодів часу, тому головним завданням оцінки ефективності інвестицій є пряма порівнянність цих показників.

Якщо протягом деякого терміну часу отримані внаслідок інвестицій грошові надходження перевищують первісно здійснені капіталовкладення, звичайно кажуть про чисті грошові надходження, або позитивні грошові потоки. Якщо ж здійснені капіталовкладення перевищують отримані внаслідок інвестицій грошові надходження, то їх прийнято називати чистими витратами, або відтоками коштів.

Методи оцінки економічної ефективності інвестицій підрозділяються на статистичні і динамічні.

статистичні методи оцінки економічної ефективності інвестицій - методи, що не враховують вартість грошей у часі.

динамічні методи оцінки економічної ефективності Інвестицій - методи дисконтування грошових потоків.

Статичні методи передбачають розрахунок показників на основі недисконтованих грошових потоків, тобто вони не враховують зміну вартості грошей в часі. До статистичних методів, оцінки ефективності інвестиційних проектів слід віднести такі основні методи, як період або термін окупності інвестицій та облікову норму прибутку.

Період (термін) окупності інвестицій є найбільш простим методом оцінки інвестицій. Період окупності капіталовкладень, це:

а) термін, протягом якого отриманий внаслідок інвестицій чисті грошові надходження цілком відшкодовують первісно здійснені капіталовкладення;

б) величина, що дорівнює відношенню суми капіталовкладень до величини отриманих чистих грошових надходжень.

а бо

Метод розрахунку періоду окупності за формулою 5.16 є найбільш концептуально правильним та загальнопридатним для застосування в ринкових умовах. За такою формулою розраховується період окупності, якщо інвестиційним проектом передбачається рівномірні суми щорічних чистих грошових надходжень. У випадках коли суми таких надходжень внаслідок інвестицій передбачаються нерівномірні, то при визначенні періоду окупності є необхідність акумулювати чисті грошові надходження до періоду повної окупності суми капіталовкладень.

Приклад

Первісна сума капітальних вкладень в інвестиційний проект складає 200000 грн. щорічні чисті грошові надходження

передбачаються у сумі 40000 грн. періоду окупності інвестицій дорівнює: 200000 грн. / 40000 грн. = 5 років.

Якщо за даним інвестиційним проектом щорічні чисті грошові надходження передбачаються нерівномірні (перші два роки - 40000 грн., кожний наступний - на 5000 грн. менше). чисті грошові надходження за роками становитиме (таблиця 5.7):

Таблиця 5.7 - чисті грошові надходження за інвестиційним проектом за роками

Чисті Роки	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й
грошові надходження
щорічні	40000	40000	35000	30000	25000	20000	15000
наростаючим підсумком	40000	80000	115000	145000	170000	190000	205000

попередні розрахунки показують, що на сьомому року необхідно 10000 грн. для окупності інвестицій. Якщо протягом року грошові надходження рівномірні, то точніше визначення терміну окупності становитиме:

6 років + = 6,67 років, тобто 6 років і 8 місяців

Чим менше період окупності, тим ефективніше вкладення капіталу. Основні недоліки методу:

- не враховує: вартість грошей у часі й грошові потоки за межами періоду окупності; ризики, що не пов'язані з часом;

- не розрізнює проекти з різними первинними інвестиціями.

Облікова норма прибутку оцінює рентабельність порівнянням первісні суми капітальних вкладень в інвестиційний проект з майбутньою середньою річною сумою чистого прибутку. Визначається за формулами: