Внебиржевой (уличный) рынок

Это рынок, охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовой биржи.

Появление уличного рынка обусловлено следующими обстоятельствами:

1. Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже.

2. Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи.

3. Монополизация членства на бирже.

Уличный рынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок.

С 1971 года рынок разделился на две большие части:

1. Организованный рынок.

2. Неорганизованный рынок.

Организованный рынок.

В 1971 году национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам в США было принято решение об организации внебиржевого рынка, и появился организованный рынок.

В настоящее время организованный рынок представляет собой рынок, торговля на котором осуществляется через электронные терминалы. Изначально решался вопрос о том, где рынок будет базироваться. Электронные системы были образованы при фондовых биржах.

Как правило, на этом рынке осуществляется оптовая торговля, но минимальная партия меньше чем на бирже. Оборот на этом рынке очень высокий и превышает оборот на бирже в несколько раз.

С 90-х годов возник вопрос о том, что биржам пришел… конец, т.к. реальная торговля проводится на уличном рынке, но биржи отчаянно борются за свое существование.

Торговля идет через электронные терминалы. Скорость оборота выше, чем на бирже, что предполагает более низкое комиссионное вознаграждение.

Уличный рынок становится доступным для любого человека.

В России тоже существует система электронных торгов. На территории ММВБ присутствует этот вид торгов. Основная часть торгов также происходит через уличный рынок.

Рынок наиболее развит в США, Японии, Канаде и Сингапуре.

Неорганизованный рынок.

Не предполагает оптовой продажи, может продаваться любое количество ценных бумаг. Рынок рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке, как правило, не существует.

Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

1. Эмитенты

a. Государство (Министерство финансов, казначейство)

b. Муниципальные органы власти

c. Юридические лица

d. Физические лица.

2. Инвесторы. Те, кто приобретают ценные бумаги. Ими могут быть все.

e. Институциональные инвесторы. К ним относятся финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами:

i. Коммерческие банки

ii. Инвестиционные банки

iii. Страховые компании

iv. Пенсионные фонды

v. Инвестиционные компании

f. Индивидуальные инвесторы.

i. Физические лица

ii. Предприниматели

3. Профессионалы рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке и отлично знают рынок. Они являются посредниками.

g. Брокеры

h. Дилеры

i. Маклеры

j. Джобберы и др.

Брокеры.

Являются наиболее распространенными участниками рынка. Это посредники при заключении сделок, не участвующие своим капиталом в этих сделках и осуществляющие их от имени клиентов и за счет клиентов. Получают комиссионное вознаграждение.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены фирмами. Ранее ими являлись физические лица. В последние годы в разных странах они начинают объединяться в фирмы. Сделки осуществляются на крупные суммы, и доверить их физическому лицу опасно. К брокерским фирмам предъявляются требования:

1. Высокий размер резервного капитала, чтобы не пострадали клиенты.

2. Жесткий аудиторский контроль, прежде всего со стороны биржи.

Брокерская фирма нанимает служащих – брокеров, и они уже как физические лица (в США) выступают на рынке. Брокеры свои операции совершают, руководствуясь рядом принципов:

1. Клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений. Оговаривается комиссионное вознаграждение, в процентах от сделки или от прибыли клиента. Существует 5 видов поручений:

a. Вид ценной бумаги. Покупка или продажа. Номер договора. Код брокера.

b. Количество ценных бумаг. Может быть указан лот, неполный лот, партия (из нескольких лотов).

c. Срок исполнения. Распоряжение (1 день), заявка на неделю, приказ до истечения срока, по открытию или закрытию.

d. Уровень цены. Рыночный приказ (на усмотрение брокера по рыночной цене), приказ, ограниченный условиями, стоп-заказ (оговаривается конкретная цена).

e. По конкретным распоряжениям или реквизитам.

i. Приказ на собственный выбор. (Брокер сам выбирает ценные бумаги, цены)

ii. Связанный заказ.

iii. Лучший приказ. По самым лучшим условиям.

iv. Не понижать и не повышать.

v. Или-или (или купить, или продать)

vi. Все или ничего

2. Брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя за собой право выбора ценной бумаги в соответствии с полученной им установкой. Брокер и клиент достаточно тесно взаимодействуют. Существует законодательное обеспечение конфиденциальности информации. Брокер собирает информацию о своем клиенте (в основном из разговоров с клиентом) – средний размер дохода и сбережений инвестора и его семьи, примерные расходы клиента, наличие каких-либо обязательств.

3. Выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему деньги за вычетом комиссионного вознаграждения или предоставит ему купленные ценные бумаги.

4. Сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге, и клиент вправе потребовать из нее выписку.

5. Клиент может дать приказ брокеру прекратить все порученные ему сделки. Это называется отзыв поручения.

После того как договор подписан, брокеру направляется поручение и открывается счет на имя брокера. Счет открывается на имя брокера в любом случае, независимо от вида сделки. После открытия счета, клиент оговаривает с брокером гарантии. В качестве гарантий выступают вексель на всю сумму сделки, залог в размере 25-100% сделки, внесенный на счет брокера, текущий счет, открытый для брокера, страховой полис, предоставленный брокеру, аккредитив (форма безналичных расчетов, когда банк дает гарантию на то, что сумма будет оплачена), банковская гарантия.

Затем брокер отправляется на биржу для совершения сделки. Брокер нанимает маклеров на бирже, передает маклеру заявку и маклер покупает или продает ценную бумагу. По совершению сделки маклер информирует брокера, сделка документально оформляется и брокер уведомляет клиента, вначале по телефону, а затем высылает документы. Брокер отчитывается в письменном виде (выписка из книги о регистрации сделки).

В настоящее время брокер одновременно может обслуживать до 100 клиентов.

Комиссионное вознаграждение получает от клиента брокер, который делится с маклером, который делится с агентами и т.д.

Доход брокерской фирмы включает в себя комиссионные вознаграждения (то, что получают брокеры и доходы от аналитического отдела), проценты за кредит, плата за риск.

Дилеры.

Это посредники, которые работают на бирже от своего имени и за свой счет. Они могут быть объединены в дилерскую фирму, либо существовать отдельно, как физические лица.

Дилерские фирмы обладают более значительным капиталом, чем брокерские. Этот капитал они увеличивают за счет прибыли и комиссионных. Доход дилера представляет собой курсовую разницу, или маржу. Покупает по более низкой цене, продает по более высокой. Дилер не связывается с маклером. Может дать заявку брокеру. Часто бывает обратная ситуация, когда брокер обращается к дилеру.

Дилер не заинтересован в колебаниях курса ценной бумаги. Считается, что дилеры являются организаторами рынка ценных бумаг. Если спрос на ценные бумаги растет, дилеры тут же начинают продавать свои бумаги, курс выравнивается и т.д.

Джобберы.

Это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг. Это наиболее высокооплачиваемая часть посредников. К ним обращается дилеры, инвесторы. За это они получают комиссионное вознаграждение. Им разрешено функционировать на рынке только в качестве дилеров. В качестве брокеров запрещено.

Механизм функционирования биржи.

Механизм сделок на фондовой бирже.

Расчеты на бирже.

Листинг.

Фондовые индексы.

Механизм принятия решений.

Механизм сделок на фондовой бирже.

Сделка это операция по купле и продаже ценных бумаг. Биржевая сделка осуществляется только между членами биржи. Сделка должна быть оформлена записью и зарегистрирована в регистрационной книге биржи.

Классификация сделок:

1. Срок, на который заключается сделка

a. Кассовые сделки. Это сделки, осуществляемые в короткие временные сроки. До семи дней. Реально в течение дня в настоящее время. Они могут быть:

i. Покупка с частичной оплатой.

ii. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы.

b. Срочные сделки. Эти сделки заключаются на определенный срок по заранее оговоренной цене. Заключаются на срок от одного до шести месяцев. Примером срочной сделки являются фьючерсные сделки и опционы.

2. По видам.

c. Простые (твердые) сделки. Происходит реальная покупка-продажа ценной бумаги.

d. Спекулятивные сделки. Не происходит реальной передачи ценных бумаг. Занимаются этими сделками брокеры, и это является их важной статьей дохода. Брокеры заключают друг с другом сделку на покупку и затем продажу ценных бумаг, тот кто угадал изменение курса ценной бумаги получает маржу. Брокеры платят друг другу маржу, т.к. у них нет ни денег, ни ценных бумаг. Реального движения денег и ценных бумаг не происходит. При этом брокеры бывают быками и медведями и разрушают рынок (увеличивают нестабильность курса). Быки играют на повышение курса. Медведи играют на понижение курса. Это целая стратегия. Для быков характерна стратегия метода украшения витрины. Курс будет расти, когда будет расти спрос, и они начинают рекламировать эмитента.

Виды спекулятивных сделок.

1. Сделка депорт. Клиент рассчитывает на понижение курса и заключает сделку о продаже через определенное время по зафиксированной цене. Сразу же после этого заключается сделка о покупке этой ценной бумаги, по более низкой цене. Вследствие этого получается маржа.

2. Обратная сделка - репорт. Курс повышается. Вначале заключается договор на покупку, затем заключить сделку на продажу по более высокому курсу.

3. Опцион покупателя.

4. Опцион продавца.

5. Стеллажная сделка. Когда неизвестно, кто будет покупателем, а кто продавцом сделки, это решается в момент, когда должна совершиться сделка. Сделка заключается между двумя брокерами. Тот, кто заплатил взнос, решает, будет ли он покупать ценную бумагу, с целью ее продажи, либо он будет продавать ценную бумагу. Выигрыш зависит от колебания курса. Покроет разница гарантийный взнос или нет.

Спекулятивные сделки приводят к развалу рынка и очень невыгодны для инвесторов.