11. Общая характеристика доходного подхода и его методов.

Доходный подход предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые принесут существенный доход для развития и продажи объекта собственности.

Для доходного подхода используются 2 основных метода:

• Метод капитализации доходов

• Метод дисконтированных денежных потоков

Если доход предприятия в прогнозируемом периоде представляется стабильной величиной используется метод капитализации доход. (2 метод)

Если величина дохода изменяется используется 1 метод.

Положительные и отрицательные стороны доходного подхода:

• Отрицательной стороной является то, что это единственный подход, который учитывает будущие ожидания относительно цен на выпускаемую продукцию:

• Сложность при разработки прогноза относительно будущих доходов

• Субъективность при выборе ставки дисконта

• Преимуществом данного подхода является:

• Включает рыночный аспект, то есть формируемая ставка дисконта определяется самим рынком.

• Данный подход обеспечивает измерение физического и морального износа оборудования, то есть экономического развития предприятия.

12. Метод дисконтирования денежный потоков.

Метод дисконтированных денежных потоков основан на предположение, что стоимость инвестиций в данное предприятие зависит от будущих выгод, которые получит владелец предприятия приводятся к текущей стоимости, которая соответствует требуемой ставке инвестора. Расчеты ожидаемой инвесторами ставки дохода основываются на анализе риска инвестиций в данное предприятие. Все эти направления связаны с получением будущих доходов. Необходимыми условиями для применения метода дисконтированных денежных поток являются:

• Ожидание будущих уровней денежных потоков, которые существенно отличаются от текущих доходов

• Необходимо обосновано прогнозировать будущие денежные потоки

• Ожидаемый чистый денежный поток будет являться положительной величиной для развития данного предприятия.

• Когда, компания может являться совершенно новым предприятием.

Данный метод включает 5 основных этапов:

• Необходимо выбрать денежный поток, который будет использоваться аналитиком. В зависимости от информации мы используем номинальный или реальный денежный поток.

ДПСК= ЧД+А+ДЗ-ПСК-КВ-СДЗ

ДПБО= ЧД+А-ПСК-КВ

Используется 2 вида дохода:

• Чистая прибыль

• Чистый денежный поток

• Необходимо провести анализ выручки от реализации и подготовить прогноз выручки на конкретный период. Проводится анализ достигнутого объема выручки и определяется динамика показателей в течение анализируемого периода. В этом случае оценщик должен учитывать следующие факторы:

• Динамику объемов производства по отдельным видам выпускаемой продукции и динамики цен

• Необходимо учитывать соотношение экспортируемой продукции, реализуемой на внутреннем рынке

• Перспективы освоения производственных мощностей

• Предполагаемые капитальные вложения и их влияние на объем производства

• Прогнозируются долгосрочные темпы роста в конкретном периоде

• Оцениваются какие темпы роста будут оплачены покупателем

Дополнительные факторы:

• Общие экономические перспективы

• Спрос на продукцию

• Планы руководства на будущее

• Перспективы предприятия в рамках отрасли с учетом конкуренции

• Необходимо провести анализ всех расходов и подготовить прогноз на планируемый оценочный период. Для этого необходимо:

• Учитывать все тенденции развития предприятия за прошлые годы

• Необходимо изучить соотношение постоянных и переменных эффектов

• Учитываются инфляционные ожидания для каждого вида издержек

• Изучаются все статьи расходов, которые имеют отношения к финансовой отчетности за прошедшие годы и прогнозируемые годы

• Особенностью финансового анализа для метода дисконтированного денежного потока являются следующие направления:

• Оценка темпов роста

• Уровень и структура всех издержек

• Анализ доходности

• Анализ потребности в собственном оборотном капитале

• Анализ динамики задолженности

• Определение типа риска и уровень учета всех ставок для дисконтирования

• Трансформация всей финансовой отчетности включает в себя единовременные доходы и расходы

• Доходы и расходы по нефукционированным активам, характерных для действующего и предполагаемого прогнозируемого бизнеса

• Необходимо провести анализ инвестиций и с учетом этого подготовить прогноз на будущий период. Все эти направления учитывают определенную последовательность решения вопроса.

• На первом этапе определяется потребность в капитальных вложениях, необходимых для обновления имеющихся основных фондов

• Рассчитывается потребность в собственном оборотном капитале, то есть выявляются объемы приросты собственного капитала

• Анализируется остаточная задолженность и возможность получения долгосрочных и среднесрочных кредитов

• Прогнозирование всех денежных потоков. Для определения стоимости предприятия в постпрогнозном периоде необходимо спрогнозировать величину средних темпов роста годовых доходов предприятия

• Методы определения ставки дисконта. На данном этапе производится расчет, соответствующей ставки дисконта. Существует 2 модели формирования ставки дисконта:

• Модель оценки капитальных активов

• Модель кумулятивного построения

На каждый объект бизнеса оказывает влияние совокупный общий риск, который классифицируется по ряду признаков:

• По временному признаку:

• Краткосрочный риск, связанный с методикой финансирования инвестиций

• Долгосрочный риск, который зависит от конечных результатов приобретения тех или иных активов.

• По степени влияния на финансовое положение:

• Допустимый риск, связанный с потерей прибыли

• Критический риск, связанный с получением определенной прибыли от реализации

• Катастрофический риск, связанный с потерей имущества предприятия

• В зависимости от источников возникновения и возможности устранения:

• Систематический, связанный с возникновением критических ситуаций, которые затрагивают экономику в целом

• Несистематический риск (диверсифицированный). Данный риск характерен для каждого бизнеса. Поэтому построение ставки дисконта исходит из предположения, что систематический и несистематический риск оказывают не одинаковое влияние на каждый вид бизнеса.