Решение:

Чтобы выбрать вариант финансирования инвестиционных проектов следует сравнить денежные потоки, возникающие при приобретении активов за счет:

а) собственных средств: ДП_сс = СА -

б) кредита: ДП_к =

в) лизинга:

где СА – стоимость актива;

ЛС – ликвидационная стоимость;

і – годовая ставка по кредиту;

ПР – сумма уплачиваемого процента по кредиту;

Н_п – ставка налога на прибыль;

К – сумма кредита, подлежащего погашению;

АП_л – авансовый лизинговый платеж;

Л_п - регулярный лизинговый платеж

n – период по которым осуществляется расчет процентных платежей.

Решение: 1)

2)

3)

(АПл=100*0,05=5

Пр=0,14*100=14)

Ответ: Наиболее выгодным является приобретение оборудования за счет банковского кредита.

Задача 23 Для приобретения комбайна «Доминатор» (Германия) стоимостью 215 тыс. долл. (курс доллара: 1 долл. = 28 руб.) предприятие рассматривает возможность получения валютного и рублевого кредита. Сроком на з года на рынке кредитных ресурсов цена капитала в валюте – 10%, в рублях – 19%. Выберите наиболее приемлемую форму кредита (таблица 3.8)

Таблица 3.8 Условия кредитования

Условия	Кредит в валюте	Кредит в рублях
Уровень годовой процентной ставки, %	11	1 год – 17; 2 год – 19; 3 год – 20
Срок погашения процента за кредит	В конце каждого года	В конце каждого года
Срок и условия погашения основного долга	По 1/3 суммы в конце каждого года	1 год – 25% ; 2 год – 45%; 3 год – 30%.

,

где ПР – сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале n – кредитного периода;

ОД – сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода;

БС – общая сумма банковской ссуды;

i – средняя ставка за кредит, сложившаяся на финансовом рынке;

n – интервал кредитного периода.

Рассчитаем для кредита в валюте:

ГЭ = 100 - (((215*0,11)/ (215*(1+0,1)¹) + (215*0,11)/ (215*(1+0,1)²) + (215*0,11)/ (215*( 1+0,1)³)*100 = -9%

Рассчитаем для кредита в рублях

ГЭ = 100 – ((( 6020*0,17)/ ( 6020*(1+0,19)¹ + (6020*0,19)/ (6020*(1+0,19)² + (6020*0,2 + 6020)/ (6020+0,19)³) *100= 2%

Ответ: выбираем кредит в рублях.

Задача 24 Определите лизинговые платежи по договору оперативного лизинга. Условия договора: стоимость имущества – предмет договора – 72 млн. руб., срок договора – 2 года; норма амортизационных отчислений на полное восстановление – 10% годовых; процентная ставка по кредиту, используемому лизингодателями на приобретение имущества – 30% годовых; величина использованных кредитных ресурсов – 72 млн. руб., процент

комиссионного вознаграждения лизингодателю – 12% годовых, дополнительные услуги лизингодателю, предусмотренные договором лизинга – 4 млн. руб., (в т.ч.: оказание консалтинговых услуг по эксплуатации имущества – 1,5 млн. руб., командировочные расходы – 0,5 млн. руб., обучение персонала – 2 млн. руб.); ставка НДС – 18%, лизинговые взносы осуществляются равными долями ежеквартально, 1-го числа 1-го месяца каждого квартала.

Решение:

Рассчитываем лизинговые платежи (Л_п) по формуле:

Л_п = А + П_к + П_ком. + П_у + НДС + Т_п,

А – амортизационные отчисления.

П_к = – плата за кредитные ресурсы;

П_ком = - размеры комиссионных выплат

П_у = - размер дополнительных услуг;

НДС₁ = – налог на добавленную стоимость;

где К – величина привлекаемого кредита;

СК – ставка за пользование кредитом ;

СКВ – ставка комиссионного вознаграждения

К – командировочные услуги лизингодателя;

ЮУ – юридические услуги лизингодателя;

ПК – проведение консультаций;

Т_л – срок лизинга;

В = П_к + П_ком + П_у - выручка по лизинговой сделке

Н_ст – ставка НДС.

Определим среднегодовую стоимость оборудования и размер амортизационных отчислений.

Таблица 2.4 Расчеты амортизационных отчислений, руб.

Год	Стоимость оборудования на начало года, С0	Амортизационные отчисленияА	Стоимость оборудования на конец года, С1	Среднегодовая стоимость оборудования, величина кредитных ресурсов, К
А	1	2	3 (1-2)	4 = (1+3):2
1 2	72000000 64800000	7200000 7200000	64800000 57600000	68400000 61200000
Итого	-	14400000	-	-

Рассчитываем плату за кредитные ресурсы:

руб.

руб.

Определим размеры комиссионных выплат:

П_ком1 = руб.

П_ком2 = тыс. руб.

Рассчитываем размеры дополнительных услуг лизингодателя:

П_у = (1,5+0,5+2):2=2 млн. руб.

Определяем сумму налога на добавленную стоимость:

руб.

руб.

Следовательно, лизинговый платеж за 1 год составит:

Л_П1 = 7200000 + 20520000 + 8208000 + 2000000 + 5531040 = 43459040 руб.

Л_П2 = 7200000 + 18360000 + 7344000 + 2000000 + 4986720 = 3986720 руб.

Ежеквартальная величина лизинговых взносов:

Л_кв = (Л_п1+ Л_п2) / Т_л / 4 = (43459040+3986720) /2 /4 = 5930720 руб.

Ответ: Л_кв =5930720 руб.

Задача 25 Предприятию необходимо привлечь кредит в размере 40 млн. руб. сроком на 3 года для строительства комбикормового завода. Среднерыночная ставка процента за кредит составляет 18% в год. Коммерческие банки предлагают следующие условия (таблица 3.9)

Таблица 3.9 Условия кредитования

Условия	Банк 1	Банк 2	Банк 3
Уровень годовой процентной ставки, %	19	1 год – 18; 2 год – 19; 3 год – 21;	20
Срок погашения процента за кредит		В конце каждого года
Срок и условия погашения основного долга	В конце кредитного договора	1 год – 25%; 2 год – 45%; 3 год – 30%	В начале кредитного договора

Выберите наиболее приемлемые условия для привлечения банковского кредита.

Решение:

Для выбора условий кредитования предоставляемых различными банками воспользуемся методикой определения грант-элемента:

,

При ГЭ > 0 условия кредитования лучше среднерыночных;

при ГЭ < 0 условия кредитования хуже среднерыночных;

при ГЭ = 0 условия кредитования соответствуют среднерыночным.

ГЭ₁ = 100 - _.

ГЭ₂ = 100 - _.

ГЭ₃ = 100 - _.

Так как ни один из банков не предлагают условия кредитования лучше среднерыночных, то следует принять среднерыночные условия.

Задача 26 Сравните эффективность финансирования актива за счет собственных средств банковского кредита или лизинга. Стоимость актива – 60 млн. руб., срок эксплуатации – 5 лет, авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 15 млн. руб., в год, ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 8 млн. руб. Ставка налога на прибыль – 24%, средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 14% в год.