Задача 1

Выберите наиболее эффективный вариант технологического процесса по критериям: приведенных затрат (П), коэффициента эффективности дополнительных капитальных вложений (Е_с) и срока окупаемости дополнительных капитальных вложений (Т)

Ен=0,235	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3	Вариант 4
К,тыс.руб.	127	136	119	156
С,тыс.руб.	97,4	85,2	97,8	62,4

Решение:

1. По приведённым затратам, П

П=N*C+Ен*К→min

В1 П=97,4+0,235*127=127,245

В2 П=85,2+0,235*136=117,16

В3 П=97,8+0,235*119=125,765

В4 П=62,4+0,235*156=99,06→ min затраты

2. По коэффициенту эффективности дополнительных капитальных вложений, Ес

Ес=/К1-К2

Сравним 1 и 2 варианты: Ес=85,2-97,4/127-136=1,355, т.к. Ес>Ен(1,355>0,235),то к внедрению принимается наиболее капиталоёмкий вариант, т.е. 2вариант.

Сравним 2 и 3 варианты: Ес=97,8-85,2/136-119=0,741, т.к. Ес>Ен(0,741>0,235),то к внедрению принимается наиболее капиталоёмкий вариант, т.е. 3вариант.

Сравним 3 и 4 варианты: Ес=62,4-97,8/119-156=0,956, т.к. Ес>Ен(0,956>0,235),то к внедрению принимается наиболее капиталоёмкий вариант, т.е. 4вариант.

3. По сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений, Т

Величина Т сравнивается с нормативными сроками окупаемости Тн.

Проведём выбор наиболее оптимального вар-та на основе критерия Т.

Сравнив. варианты	∆К=Кi-Ki-1, тыс.руб.	∆C=Ci-1-Ci, тыс.руб.	Т, лет	Тн
2и1 3и1 4и1 3и2 4и2 4и3	9 8 29 17 20 37	12,2 0,4 35 12,6 22,8 35,4	0,73 20 0,82 1,34 0,87 1,04	6,67 6,67 6,67 6,67 6,67 6,67

Т.к. Т<Тн, то приемлем более капиталоёмкий вариант. Следует учесть, что увеличение капитальных вложений обеспечивает максимальное снижение себестоимости. Этим условиям отвечает 3вариант. Выгодность этого подтверждается тем, эти дополнительные капитальные вложения окупаются в меньший срок, чем нормативный срок окупаемости, т.е.

Т3и2=1,34<6,67.

Задача 12 Фирма рассматривает четыре инвестиционных проекта, требующие равных стартовые капиталовложения (2400 тыс. руб.). Необходимо произвести экономическую оценку каждого проекта и выбрать оптимальный вариант. Финансирование осуществляется за счет банковской ссуды при 12% годовых (таблица 3.3)

Таблица 3.3 Динамика денежных потоков от реализации проектов

Проекты	СF, млн.руб.
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
А	0	200	50	2400	2500
Б	200	600	100	1200	1800
В	600	900	1000	1200	1500
Г	600	1000	1000	500	400

Находим по формуле

где CF – (кэш-фло) – чистые денежные потоки (CF = ЧП + А + ОН);

IC – инвестиционные затраты;

і – ставка дисконтирования;

n – число интервалов в расчетном периоде;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

NPV для А = (0+200+50+2400+2500)/ (1+0,12)⁵ - 2400=526,13, проект принимается

NPV для Б= (200+600+100+1200+1800)/ 1,12⁵ – 2400 = -184,09, NPV < 0, то проект отвергается

NPV для В = (600+900+1000+1200+1500)/1,12⁵ – 2400= 554,54, NPV < 0, то проект отвергается

NPV для В = (600+1000+1000+500+400)/1,12⁵ – 2400= -411, NPV < 0, то проект отвергается

Ответ: можно принять А и В проекты.

Задача 13 Предприятие предлагает приобрести новое технологическое оборудование стоимостью 42 млн. руб. Срок эксплуатации оборудования – пять лет, амортизация в размере 20%. Выручка от реализации продукции, выпущенной на данном оборудовании, должна составить по годам, млн. руб.: 19,0; 21,0; 22,8; 25,2; 21,2. Текущие расходы по годам ежегодно увеличиваются на 4,5% (в первый год они составили 10,5 млн. руб.). Ставка налога на прибыль 24%; ставка дисконтирования 11%.Рассчитайте поток денежных поступлений и показатель чистой приведенной стоимости.

Решение:

1) Найдем расходы по годам

Расходы(1-ый год)=10,5 млн.

Расходы (2-ой год)=10,5+10,5*0,045=10,9725 млн.

Расходы (3-ий год)=10,9725+10,9725*0,045=11,4662млн.

Расходы (4-ый год)=11,4662+11,4662*0,045=13,1861 млн.

Расходы (5-ый год)=13,1861+13,1861*0,045=15,1640 млн.

2) Найдем начисленную амортизацию

Амортизация (А)=стоимость оборудования * А=42 млн*0,20=8,4 млн.

3) Найдем чистую прибыль

ЧП=(Выручка-Издержки-А)*0,8

4)Найдем чистые денежные потоки (CF = ЧП + А + ОН);

CF=0,08+8,4=8,48 (по первому году).

5) Найдем чистую приведенную стоимость (чистый дисконтированный доход)

Года	1	2	3	4	5
Выручка,млн руб	19	21	22,8	25,2	21,2
Издержки (расходы IC)	10,5	10,9725	11,4662	13,18610	15,1640
Амортизация(А)	8,4	8,4	8,4	8,4	8,4
Чист.прибыль(ЧП)	0,08	1,302	2,347	2,891	-2,364
CF	8,48	9,702	10,747	11,291	6,036
(1+i)n	1,685	1,685	1,685	1,685	1,685
CF/(1+i)n	5,033	5,758	6,378	6,700	3,582	27,451
IC/(1+i)n	6,231	6,511	6,805	7,826	8,999		36,372

где CF – (кэш-фло) – чистые денежные потоки (CF = ЧП + А + ОН);

IC – инвестиционные затраты;

і – ставка дисконтирования;

n – число интервалов в расчетном периоде;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ОН – отложенные налоги.

(1+i)ⁿ=(1+0,11)⁵=1,685

CF/(1+i)ⁿ=8,48/1,685=5,033 (по первому году)

6) оформим полученные результаты в таблицу

NPV=27,451-36,372=-8,921

Задача 14 Руководство компании рассматривает возможность выпуска продукции нового ассортимента. Это потребует инвестиций в размере 500 тыс. долл. на первом этапе и еще 700 тыс. долл. по истечении первого года. Через два года после реализации проекта ожидаются денежные поступления, тыс. долл.: 250; 350; 450; 480. Минимальная ставка доходности 8%. Следует ли принять данный проект по критериям: чистой приведенной стоимости; индекса доходности (рентабельности), срока окупаемости.

Решение.

При оценки инвестиционного проекта применим следующие показатели:

1) Чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход)

(6)

(7)

где CF – (кэш-фло) – чистые денежные потоки (CF = ЧП + А + ОН);

IC – инвестиционные затраты;

і – ставка дисконтирования;

n – число интервалов в расчетном периоде;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ОН – отложенные налоги.

Формулу 6 следует использовать при одноразовых инвестициях, 7 – при многократных инвестиционных вложениях.

Критерий NPV может быть использован на первой стадии отбора инвестиционных проектов (ИП).

Если: 1) NPV > 0, то проект принимается ;

2) NPV < 0, то проект отвергается;

3) NPV = 0, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Так как в задаче 2 раза инвестирование, то используем формулу 7:

следовательно, проект принимается.

2) Индекс доходности (индекс рентабельности):

- при одноразовых инвестициях, (8)

- при многоразовых инвестициях. (9)

Если: 1) PI > 1 – инвестиции рентабельны , → ИП принимается;

2) PI < 1 – инвестиции не рентабельны , → ИП отвергается;

3) PI = 1 – точно соответствует нормативной рентабельности ИП и отвергается, т.к. не приносит дополнительный доход на инвестированный капитал.

По формуле 9

PI=1,98>1 – инвестиции рентабельны, → ИП принимается.

3) Дисконтированный срок окупаемости (DPP):

(10)

где t – срок проекта.

Срок окупаемости можно рассчитать на основе нарастания дисконтированных денежных поступлений до момента покрытия инвестиций.

DPP = 1200 : (1012,35 : 5) = 5,9 года или по наращенному дисконтированному денежному потоку (таблица 3)

Таблица 3. Наращенный дисконтированный денежный поток, тыс.руб.

	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки	-500	-700	77,16	277,78	330,88	326,53
Накопление денежных потоков	-500	-1200	-1122,84	-845,06	-514,18	-187,65

В этом случае срок окупаемости в течение 5 лет не достигается, накопления отрицательные числа. И в первом и во втором случае срок окупаемости находится за пределами жизненного срока проекта (5 лет), и еще участие в проектах со сроком выше 4 лет, считается не целесообразным, следовательно, по данному критерию проект не принимается.

Ответ. Следует принять данный проект по критериям: чистой приведенной стоимости; индекса доходности (рентабельности); по сроку окупаемости проект не принимается.

Задача 16 Проект, рассчитанный на пять лет, требует инвестиций в сумме 200 млн. руб. Средняя цена инвестируемого капитала – 12%. Проект предполагает денежные поступления, начиная с первого года, в суммах: 30 млн. руб., 50 млн. руб., 80 млн. руб., 70 млн. руб. Оцените приемлемость данного проекта, рассчитав чистую приведенную стоимость, индекс доходности, срок окупаемости (с помощью критериев простого и дисконтированного сроков окупаемости). Сформулируйте вывод при условии, что проекты со сроком окупаемости четыре года и выше не принимаются.

Решение:

, где

NPV - чистая приведенная стоимость;

CFi- ежегодное поступление средств с 1-го по n-й год;

r- ставка дисконтирования.

NPV= -200+30/1,12+50/1,25+80/1,40+70/1,57=-31,6.

Ответ: Так как NPV< 0, то проект неприемлем.

Задача 19 Эффективны ли инвестиции в создание мощности по производству нового продукта, если известно, что требуемая сумма инвестиций равна 250млн. руб., срок функционирования 5 лет, годовая выручка от реализации продукции составит 130 млн. руб., текущие издержки, включая амортизацию, равны 90 млн. руб., амортизация равна 30 млн. руб., ставка налога на прибыль принимается равной 24%,а ставка процента по кредитам – 14%.