20.Основы теории структуры капитала

Модели структуры капитала:

1. Статические модели:

а) Традиционный подход;

б) Модели Модильяни Миллера: без налогов / с налогами;

в) Компромиссная модель.

• Обосновывают существование оптимальной структуры, которая максимизирует текущую стоимость;

• Рекомендуется принимать решение о выборе источников финансирования (собственные или заемные средства) исходя из оптимальной структуры капитала.

2. Динамические модели:

а) Сигнальные модели:

Росса;Майерса-Майлуфа;Рока;Уэлша.

• Учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данному предприятию;

• Рассматривается большее число инструментов принятия решений;

• На основе имеющейся информации менеджеры устанавливают целевую структуру капитала, которая может не максимизировать рыночную оценку компании;

• Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, т.к. включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками.

21.Политика управления оборотными активами:

Политика управления оборотными активами - представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключенной в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Этапы формирования политики управления ОА:

1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:

• Рассматривается общая динамика общего объема ОА, используемых на предприятии – т.е. считаем темпы изменения, динамику, удельный вес, горизонтальный и вертикальный анализ… рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе их основных видов

• Изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в общей их сумме.

• Определяется рентабельность ОА:

• Рассматривается состав основных источников финансирования ОА

2) Определение принципиальных подходов к формированию ОА предприятия:

• консервативный подход – полное удовлетворения текущих потребностей во всех видах активов и создание высоких резервов ОА;

• умеренный подход - обеспечивает полное удовлетворение текущих потребностей активов и создание нормальных резервов ОА;

• Агрессивный подход - резервы ОА минимальны.

3) Оптимизация объема ОА:

• Определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла.

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА

Потребность в отдельных видах оборотных акти­вов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от се­зонных и других особенностей осуществления операционной деятель­ности.  Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляю­щую, которая представляет собой разницу между максимальной и ми­нимальной потребностью в них на протяжении года.

5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:

Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. 

1. Идеальная модель финансового управления ОА:текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю 

2. Агрессивная модель финансового управления ОА:долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. 

3. Консервативная модель финансового управления ОА:

Все виды активов полностью покрываются за счет долгосрочных кредитов и займов.

4. Компромиссная модель финансового управления ОА:

Компромиссная модель – за счет долгосрочных пассивов формируются внеоб. активы, системная и постоянная части и половина варьирующей части:

6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА (в зависимости от выбранной стратегии фин. управления ОА):

Выделяют следующие группы источников:

• Собственный капитал предприятия

• Долгосрочный финансовый кредит

• Краткосрочный финансовый кредит

• Товарный (коммерческий) кредит

• Внутренняя кредитная задолженность предприятия (перед бюджетами)

Объемы финансирования оборотных активов за счет товарного кредита поставщиков (кредиторской задолженности по товарным опе­рациям), а также за счет текущих обязательств по расчетам определяются при прогнозировании общего объема и состава текущей кре­диторской задолженности.

Факторы, влияющие на объем средств, инвестированных в ОА:

•Производственные факторы

•Особенности закупок материальных ресурсов

•Формы расчетов с поставщиками и покупателями

•Величина спроса на продукцию данного предприятия

Рекомендации по увеличению собственных оборотных активов (СОА):

•Увеличить долгосрочные заимствования (в случае малой долговой нагрузки)

•Уменьшить иммобилизацию средств во ВНА – только не в ущерб производства

•Нарастить СК увеличением УК, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов.

Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:

•Снизить ДЗ

•Уменьшить ОА

•Увеличить кред. зад-ть, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров.

22.доходность различных видов акций  Доходность акции— это относительный показа­тель, характеризующий эффективность инвестирования в акцию, это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения); колебания рыночных цен; уровень инфляции.

С точки зрения доходности акций их разделяют на ряд категорий:

- акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен;

- акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину (Ц1 - Ц).

- акции, не имеющие колебания рыночных цен, их характеризует стабильный дивиденд (акции, оказывающие влияние на всю группу; акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке;акции, принадлежащие крупным, но достаточно молодым компаниям,акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить падения курса акций даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды.) Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют неактивные акции, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.

23.принципы подхода формирования портфеля ценных бумаг Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания определенной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.

Основными принципами формирования портфеля ценных бумаг являются:

1. доходность; 2. рост капитала; 3. безопасность; 4. ликвидность.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:

1. Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора.

2. Создание портфеля, выбор тактики управления портфелем.

3. Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля (мониторинг).

4. Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.

Инвестор может выбрать какую-то одну цель или несколько целей одновременно. В связи с этим он формирует одноцелевой портфель ценных бумаг или сбалансированный по целям.

24.Построение эффективных систем контроля за движением запаса организации с помощью xyz-анализа

«XYZ – анализ» - материалы распределяются в соответствии со структурой их потребления.

(для этого анализа необходимо рассчитать коэффициент вариации – далее группируем все запасы в зависимости от этого коэффициента)

• Группа X – материалы, потребление которых носит постоянный характер (коэффициент вариации – от 0 до 10%)

• Группа Y – сезонные материалы (коэффициент вариации – от 10 до 25%)

• Группа Z – материалы, которые потребляются нерегулярно (коэффициент вариации больше 25%)