0. Модель Модильяни-Миллера с учетом налогов

Модель структуры капитала.

Использование заемных источников увеличивает стоимость предприятия, т.к. процент по займам вычитается из налогооблагаемой прибыли, в результате чего увеличивается величина операционной прибыли.

Цена акционерного капитала финансово зависимого предприятия в модели равна сумме цены акционерного капитала финансово независимого предприятия из той же группы риска и премии за риск, величина которой зави­сит от разницы между ценой акционерного и ценой заем­ного капитала финансово независимого предприятия, соотношения заемного и собственного капиталов и ставки налога на прибыль.

Следовательно, стоимость предприятия увеличивается, а цена его капитала уменьшается по мере роста доли финансирования за счет заемных средств.

1. Модель Модильяни-Миллера при отсутствии налогов

Модель структуры капитала.

Рыночная стоимость предприятия и средневзвешенная стоимость капитала не зависят от структуры капитала, следовательно, их нельзя оптимизировать и наращивать рыночную стоимость предприятия за счет структуры капитала.

Т.е. это «Принцип пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом не меняется (доля СК и ЗК в общей структуре капитала).

При отсутствии налога рыночная стоимость предприятия не зависит от структуры капитала (т.е. способа ее финансирования).

Стоимость СК финансово-зависимого предприятия = стоимость СК аналогичного финансово-независимого предприятия + премия за риск.

Следовательно, изменение структуры источников путем привлечения более дешевых заемных средств не увеличивает рыночную стоимость компании, т.к. выгода от привлечения дешевого источника сопровождается повышением степени риска и соответственно стоимости СК.

2. Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Внешний признак финансовой устойчивости – платежеспособность.

Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и расчеты с дебиторами покрывают его краткосрочные обязательства.

Экономическая сущность финансовой устойчивости предприятия: обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

Типы финансовой устойчивости предприятия:

1) Абсолютная финансовая устойчивость ( все запасы покрываются собственными оборотными средствами. Встречается редко).

2) Нормальная финансовая устойчивость (Гарантирует платежеспособность. Показывает, что сумма запасов превышает сумму собственных оборотных средств, но меньше суммы собственного оборотного капитала и долгосрочных заемных источников).

3) Неустойчивое финансовое состояние (Связано с нарушением платежеспособности, но можно восстановления равновесия. Показывает , что сумма запасов превышает сумму собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников, но меньше суммы СК, долгосрочных и краткосрочных заемных источников)

4) Кризисное финансовое состояние (Предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате погашения кредиторской задолженности. Нарушается платежный баланс, предприятие имеет кредиты и займы, просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Показывает , что сумма запасов превышает сумму всех нормальных источников финансирования).

Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость:

1. Коэффициент автономии (показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем выше эта доля, тем выше финансовая независимость предприятия. Оптимальное значение = 0,5)

2. Коэффициент финансовой зависимости (показывает, в какой степени активы сформированы за счет заемных средств (или долю заемных средств в общей сумме источников финансирования)

3. Коэффициент маневренности (показывает, какая часть СК используется для финансирования текущей деятельности, т.е. какая часть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована)

4. Коэффициент финансовой устойчивости ( показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников)

3. Планирование финансового состояния хозяйствующего субъекта

Финансовое планирование - это процесс разработки системы мероприятий по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Здесь связаны ценообразование и закон спроса и предложения. Отсутствие планирования ведет к ошибочным управленческим решениям.

Виды:

1) реактивное (нацелено на прошлое, анализируются все пробелы прошлого, управляется сверху вниз)

2) инактивное (нацелено от прошлого, только к настоящему; здесь не обращаются к прошлому, но не стремятся к движению вперед; нацелено на удовлетворение настоящим интересам. Приемлем в стабильно-работающих предприятиях и при благоприятных условиях)

3) преактивное (оценка будущих событий; основано на экономико-математических методах прогнозирования)

4) интерактивное (принцип участия творческих способностей работников; контроль событий будущего на основе знания прошлого, настоящего фин-го состояния предприятия и внешней среды; цель - проектирование будущего)

3 вида модели финансового планирования:

1) разработка фин-го раздела бизнес-плана

2) бюджетирование

3) составление прогнозных фин-х документов

Планирование:

1) стратегическое (2-5лет)

Определяет осн направления развития предприятия, ориентируется на долгосрочную перспективу. Предполагает наличие детальных планов для достижения долговременных целей.

2) текущее (1г)

Позволяет определить на предстоящий период все источники финансирования деятельности предприятия, • сформировать систему его доходов и расходов, обеспечить постоянную платежеспособность предприятия, предопределить структуру его А и П на конец планируемого периода.

3) оперативное (‹1г)

Заключается в разработке системы бюджетов (оперативный финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), отражающий расходы и поступление средств по отдельным аспектам фин деятельности, отдельным хоз операциям или инвестиционным проектам).