53. Основные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг

Существуют различные подходы к классификации основных сегментов системы государственного регулирования рынка цен­ных бумаг.

• по видам ценных бумаг государственное регулиро­вание затрагивает различные сегменты рынка ценных бумаг — кор­поративные, государственные, производные инструменты и их рынки (или же — по иной классификации — долевые, долговые и производные ценные бумаги и их рынки).

• по видам деятельности и типам операций на рынке ценных бумаг государственное регулирование регламентирует эмиссионную и инвестиционную деятельность всех участников рынка ценных бумаг: эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, организаторов торговли, депозитариев, регистраторов, расчетно-клиринговых организаций, доверительных управляющих), деятельность коммерческих банков, инвестиционных фондов, компаний и банков, страховых компа­ний, пенсионных фондов и др.

С точки зрения организационного устройства государственное регулирование представляет собой сложную многоуровневую сис­тему органов регулирования и надзора: государственных органов и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государство делегирует определен­ные права. Эти органы могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях.

Подходы к организации государ­ственного регулирования рынка ценных бумаг:

• система прямого правительственного регулирования (Ирландия, Нидерланды, Пор­тугалия),

• система контроля со стороны органов, регулирующих финансовую и банковскую систему

(Бельгия, Дания, Япония),

• система контроля через специальную организацию (США, Вели­кобритания, Италия, Франция, Испания),

• смешанные модели.

Для российского рынка ценных бумаг характерна амери­канская модель организации и регулирования. Особенно это про­является на законодательном и организационном уровнях.

По способам воздействия на рынок ценных бумаг государствен­ное регулирование в целом подразделяется на:

1. косвенное, или общеэкономическое, управление рынка цен­ных бумаг, которое осуществляется государством через находящи­еся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы. К ним относятся:

• система налогообложения (ставки налогов, льготы и освобож­дение от налогов);

• денежная политика (процентные ставки, минимальный размер зарплаты и т.д.);

• государственные капиталы (государственный бюджет и т.д.);

• государственная собственность и ресурсы (госпредприятия, природные ресурсы и земли);

2. прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг (компетенция ФСФР России) осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, выпускаемых эмитентами;

• лицензирования профессиональной деятельности па рынке ценных бумаг;

• обеспечения гласности и информированности всех участников;

• поддержания правопорядка на рынке.

В зависимости от специфики деятельности различных участ­ников рынка ценных бумаг органами государственного регулиро­вания применяются более конкретные методы государственного регулирования, позволяющие учесть комплексный характер основ­ных целей и функций рынка ценных бумаг, всю его сложность и противоречивость, и обеспечить при помощи различных методов процесс его становления и эффективного функционирования.

1. метод функционального регулирования (выработка единых правил, стандартов поведения всех участников рынка).

2. финансовое регу­лирование (процентными ставками, валютным курсом, выпуском или выку­пом государственных ценных бумаг, мерами, стимулирующими приток иностранного капитала).

3. институциональ­ный (выработка определенных требований к институтам рынка ценных бумаг и постоян­ный мониторинг за соблюдением этих требований)

4. технического регулирования (ограни­чение спекулятивных колебаний на рынке, препятствование формированию монополий на рынке, мошенничеству, сговору от­дельных участников рынка, недопущению манипулирования це­нами со стороны одного или группы участников)

5. антикризисного регулирования

6. регулирование коллективных инвесторов

7. саморегулирования (сами участники рынка заинтересованы в поддержании на рынке определенных правил, определенного кодекса поведения)

8. антимонопольное регулирование

54. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг

Саморегулируемые орг-ции — это НКО НГО, создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе с целью регулирования определённых направлений рынка.

В соответствии со ст. 46 закона о рынке ценных бумаг

под саморегулируемыми орг-циями понимаются добровольные объединения профессиональных участников РЦБ, действующими в соответствии с законодательством.

Такие орг-ции учреждаются:

1. Для обеспечения условий профессиональности на РЦБ;

2. Для соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке;

3. Для защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников, являющихся членами саморегулируемой орг-ции;

4. Для установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами (одно из основных положений).

Саморегулирование направлено на достижение ликвидности рынка и предполагает ответственность участников орг-ции перед клиентами. Все доходы, полученные данной орг-цией, используются исключительно на выполнение её уставных задач и не распределяются между её членами.

Членами СРО могут быть только профессиональные участники.

Чтобы получить статус СРО, орг-ция должна быть учреждена не менее чем 10 профессиональными участниками РЦБ.

Орг-ция приобретает статус СРО на основе разрешения, к-ое выдаётся ФСФР.

Для приобретения статуса СРО необходимо подать заявление в ФСФР, копии документов о создании СРО, правила и полномочия орг-ции, принятые её членами, и обязательные для исполнения всеми членами.

Правила и положения СРО должны содержать требования, предъявляемые к СРО и её членам:

1. Требования к профессиональной квалификации персонала за исключением технического;

2. Правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности;

3. Правила, ограничивающие манипулирование ценами;

4. Правила ведения учёта и отчётности.

• Орг-ция должна отвечать минимальной величине собственных средств (своего рода уставной капитал). Должны быть предусмотрены правила вступления, выхода и исключения членов орг-ции.

• Должен быть отражён порядок распределения издержек, сборов, выплат среди членов орг-ции.

• Должна быть предусмотрена система защиты прав клиентов, к-ая включает порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов к членам орг-ции.

• Должны быть сформулированы об-ва её членов по отношению к клиентам и др. лицам по возмещению ущерба из-за ошибок и упущений членов орг-ции.

• Должен быть описан порядок рассмотрения жалоб. Правила должны предусматривать санкции за невыполнение членами этих правил. Контроль за исполнением санкций и штрафов.

• Если весь перечень требований не будет отражён в правилах, ФСФР может отказать орг-ции в получении статуса СРО.

Права саморегулируемой организации в регулировании рынка ценных бумаг:

1. Получать инф-цию по результатам проверок д-ти своих членов. Проверка осуществляется по правилам ФСФР;

2. Разрабатывать в соответствии с федеральным законом о рынке ценных бумаг правила и стандарты осуществления определённой профессиональной д-ти; осуществление контроля за соблюдением этих правил;

3. В соответствии с квалификационными требованиями ФСФР СРО имеют право и должны составлять учебные программы и планы и осуществлять подготовку должностных лиц и персонала орг-ции.

В западных странах СРО возникли раньше гос органов контроля РЦБ.

На российском РЦБ ф-ционируют следующие СРО:

1. Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФР). В её состав входят 15 компаний. Основная задача была разработать стандарты торговли ценными бумагами и комплекс мер по дисциплинарному воздействию на их нарушителей.

2. Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО);

3. Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД); Эта орг-ция стала инициатором разработки положения о деятельности по ведению реестров ценных бумаг.

4. Национальная фондовая ассоциация (НФА) — "Кодекс добросовестного ведения бизнеса на фондовом рынке".

5. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) (самая крупная орг-ция).

По российскому законодательству СРО могут выступать в следующих правовых формах:

• Ассоциации;

• Профессиональные союзы;

• Профессиональные общественные союзы.