37. Андеррайтинг, его сущность и виды

Подготовить и правильно организовать размещение ценных бумаг могут только профессионалы РЦБ. Участие профессионалов в размещении выпуска ценных бумаг на первичном рынке называется "андеррайтингом".

Андеррайтинг — это покупка или гарантированная покупка ценных бумаг при первичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам.

Андеррайтером называется инвестиционный институт, к-ый принимает на себя обязанность разместить выпускаемые эмитентом ценные бумаги за вознаграждение.

Возможны различные варианты взаимоотношений эмитентов с эмитентом:

• Андеррайтинг на базе лучших условий размещения — андеррайтер не несёт ответственность за конечный результат. Он просто получает процент от сделки и не гарантирует размещение всего выпуска;

• Андеррайтинг на базе твёрдых обязательств — андеррайтер даёт гарантию, что он выкупит весь выпуск, а затем сам продаст его на любых условиях.

Андеррайтерами выступают инвестиционные компании и фонды, банки.

38. Понятие и принципы построения фондовых индексов

ФР, на к-ом обращаются ЦБ различных эмитентов, очень чутко реагируют на изменения компаний-эмитентов. Различные биржи и агентства рассчитывают всевозможные фондовые индексы и индикаторы.

Фондовые индикаторы и индексы используются для одних целей, но принципы их расчёта разные.

Фондовый индикатор — это показатель, кот определяется как средняя величина курсов акций определённой группы компаний в данный момент.

Сам по себе индикатор ни о чём не говорит, для анализа необходимо сопоставить рассчитанное значение индикатора с его прошлыми значениями.

Более мобильным и конъюнктурным индикатором фондовый индекс становится при объединении составляющих не по отраслям, а по критерию капитализации компании, т.е. её суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

Фондовый индекс — это показатель, который определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по представи­тельной группе компаний по отношению к их базовой величине, которая рассчитывается на более раннюю дату. Таким образом, в общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изме­нение цен определенного набора ценных бумаг.

Период, с кото­рым сравнивают, называется базисным. Текущее значение индек­са характеризует направление движения рынка.

Фондовые индексы выступают индикаторами состояния рынка и используются в следующих целях:

1. Для определения ценовой динамики рынка акций, облигаций и всего фондового рынка в целом;

2. Для характеристики макро-экономической ситуации, прогнозным и текущим индикатором к-ого является состояние рынка ценных бумаг (хотя иногда могут быть расхождения);

3. При создании ряда производных финансовых инструментов (фьючерс на индексы, опцион на индексы);

4. При расчёте ряда показателей, характеризующих подвижность, изменчивость курса ценных бумаг (волатильность).

Отраслевые индексы — это индексы, которые рассчитываются для конкретной отрасли экономики, например, черная и цветная металлургия, нефтегазовый комплекс, энергетика, финансовый сектор и т.д. В основу расчета берутся котировки акций ведущих фирм конкретной отрасли.

Сводные {композитные) индексы — это индексы, которые рас­считываются на основе цен акций компаний различных отраслей. При отборе фирм, чьи акции будут включены в индекс, использу­ют два подхода:

• компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей нацио­нальной экономики (FT-30 («Футси») — Великобритания) «—» : могут не попасть крупные компании отрасли, так как число мест для компаний одной отрасли ограничено, но в рас­чет индекса попадут более мелкие компании из других отраслей, так как в своей отрасли они занимают ведущие позиции.

• включение в расчет акций наи­более крупных компаний любой отрасли (сводный индекс NASDAQ, индекс Российской торговой системы)

Методы или модели расчета индексов

Несмотря на многообразие фондовых индексов в основе их расчетов лежат три метода:

• метод средней арифметической простой; (индексы Доу-Джонса)

цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.

Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании

• метод средней геометрической; (ValueLife, Футси30)

J = ⁿ√J₁ x J₂ x J₃ x ... x J_n

где J — сводный индекс;

J_{1 ,}J_{2 ,}J_3, J_n — темп роста курсовой стоимости акции компании (индивидуальный индекс).

— не принимается во внимание, что масштабы компаний и объем торговли акциями тех или иных эмитентов могут быть различными.

• метод средней арифметической взвешенной.

для отражения в индексе влияния объемных показателей используется методика взвешивания цен акций. Чаще всего в качестве веса берут рыночную капитализацию компании.

— позволяет учитывать влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны

—текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисном, либо в предыдущем периоде.

Используя фондовые индексы и индикаторы, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций или облигаций (если рынок растёт, его называют «рынком быков», если падает — "рынком медведей").