23. Основные виды вторичных ценных бумаг.

• Фондовый варрант – ЦБ, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (облигаций) к-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Выпуск фв осуществляется под акции, которые должны быть выпущены в обращение, но в течение всего срока сущ-ия этих фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции

• Подписное право – дает право акционерам компании подписаться на определенное кол-во вновь выпускаемых акций данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока (по льготной цене, которая ниже, чем текущая цена акции компании)

• Депозитарная расписка – это ЦБ, свидетельствующая о владении определенным кол-вом акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в др.стране.

• Вторичные закладные – основаны обычно на ипотечных кредитах, которые предоставляют либо гос-во, либо коммерческие структуры для приобретения в рассрочку недвижимости или дорогих предметов личного потребления. Переходные сертификаты – пропорциональные права на все поступления по пулу ипотек (т.е. на %платежи и платежи по основной сумме долга)

• Ипотечные облигации – основа их выпуска – это либо пул ипотек (сгруппированные по определенным сходным характеристикам закладные под недвижимость для дальнейшей перепродажи их на финансовых рынках в различных видах), либо пул переходных сертификатов. Выпуск осуществляется сериями (траншами), обладающим разными правами, суть которых состоит в том, чтобы удовлетворить разные по своим целям группы инвесторов.

• Стрипы – это облигации с нулевым купоном (т.е. беспроцентные), выпускаемые компаниями под ежегодные % платежи по имеющемуся в их распоряжении портфелю высоконадежных облигаций, обычно гос-х. Стрипы продаются и покупаются как обычные облигации по цене ниже номинала облигации, т.е. с дисконтом. Погашаются стрипы соответствующего года (периода) по номинальной стоимости за счет купонного дохода этого же года по облигациям, принадлежащим компании, выпустившей стрипы.

24. Понятие депозитарных расписок, их виды и перспективы развития.

Депозитарная расписка — инвестиционный инструмент международного фондового рынка.

— это свободно обращающая на фондовом рынке вторичная ЦБ, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента и свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которых осуществляется в другой.

Сущ-ет 2 вида депозитарных расписок

• ADR - Американские депозитарные расписки, кот допущены к обращению на фондовом рынке

• GDR – глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осущ и в других странах.

Разрабатывая программу выпуска ADR, компании преследуют достижение таких целей как,

1. привлечение доп капитала для инвестиц-ых проектов

2. создание имиджа, привлекательного для иностран и отечественных инвесторов, т.к. депозитарные расписки выпускают известные мировые банки

3. рост курсовой стоимости акции на внутреннем рынке в результате возрастания спроса ни эти акции

4. расширения круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Виды депозитарных расписок:

• Неспонсируемые ADR — выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом.

+: требуется только подтверждение полного соответствия деят-ти компании-эмитента и её ЦБ законодательству страны эмитента

-: торговать ими можно только на внебиржевом рынке, включив их в ежедневный бюллетень под названием «Розовые страницы»; они не допускаются к торговле на бирже и в системе NASDAQ  поэтому их котировки, кот выставляют маркет-мейкеры носят информ-справочный характер.

• Спонсируемые ADR — выпускаются по инициативе эмитента. м.б. выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с кот. является обяз-м условием регистрации в SEC. Заключая соглашение, депозитарный банк обязуется выпускать сертификаты и распространять среди инвесторов необходимую документацию, а его административные расходы обязуется оплачивать фирма.

Спонсируемые ADR выпускаются четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Первые два выпускаются на уже существующие на вторичном рынке акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой эмиссии.

Условия необходимые при выпуске ADR различных уровней:

1. Первый уроверь требует мин набора докум-ов как и при регистрации неспонсируемых ADR. Могут выпускаться только на уже находящиеся в обращении акции. Торговля возможна только через систему внебиржевой торговли.

2. Второй требует предоставления в SEC (Комиссия США по ЦБ и биржам) различных форм бух отчетности по стандартам, принятым GAAP. Преимущество ADR второго уровня размещение на крупных национальных биржах (NYSE, AMEX или NASDAQ).

3. ADR третьего уровня предполагает выпуск депозитарных расписок только на акции, которые проходят первичном размещение. Особенность этих депозитарных расписок состоит в том, что компании при размещении своих акции получают прямые инвестиции в твердой валюте, тогда как первые два уровня не дают такой возможности и лишь косвенно влияют на вторичный рынок акций.

4. ADR четвертого уровня или ограниченные ADR появились только в 1990. чему способствовали американские инвесторы. Не требуется регистрация в SEC. Компания также не должна предоставлять финансовой отчетности. Однако данные расписки могут иметь хождение лишь среди квалифицированных инвесторов, аналитич службы которых могут самост-но выполнять анализ финн. состояния того или иного эмитента. Торгуются в системе PORTAL - электронная система торговли ценными бумагами, в режиме реально времени. PORTAL работает с 1990 г. и соединяет друг с другом квалифицированных институциональных инвесторов. Расчеты ведутся через International Securities Clearing Corporation, Depository Trust Company и Central de Valeurs Mobiliers, S.A. Luxemburg.

В Государственную думу РФ внесен законопроект, предусматривающий появление на отечественном финансовом рынке российских депозитарных расписок. Этот механизм дает возможность нерезидентам и иностранным инвесторам выпускать свои акции на фондовом рынке России.(Федеральным законом «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»» № 282-ФЗ от 30 декабря 2006 г. введен новый вид эмиссионной ценной бумаги - российская депозитарная расписка.)

Российская депозитарная расписка (далее – ДР) – эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента. Ее владелец имеет право требовать от эмитента ДР получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества ценных бумаг. Вместе с ними ему должны быть оказаны услуги, которые связаны с осуществлением прав, закрепленных представляемыми акциями, включая выплаты по ним.

Что же дадут депозитарные расписки российскому фондовому рынку? Иностранным ценным бумагам будет предоставлена возможность листинговаться в России, что повысит рейтинг российских бирж, таких как РТС и ММВБ. Кроме того, вырастет конкуренция на рынке капитала, будут потеснены монополисты, что очень хорошо для оздоровления финансового рынка.

Препятствием для привлечения зарубежных компаний на рынок ДР являются справедливые сомнения иностранных эмитентов в надежности российских депозитариев. Их финансовые возможности пока далеки от потенциала зарубежных коллег, способных нести ответственность перед владельцами депозитарных расписок.