33. Корпоративное управление: понятие корпорации; сущность и механизмы корпоративного управления.

Разделение функций владения и контроля вызывает серьёзные проблемы из-за рахождения интересов владельцев и менеджеров:

1. Менеджеры испытывают воздействие целого ряда факторов, например: размер корпорации, власть и престиж в связи с занимаемым положением, кторые могут привести к противоречию с акционерами;

2. Отличается форма и размер материального вознаграждения: енеджерам традиционно гарантируется вознаграждение в форме заработной платы, акционеры могут рассчитывать на ту часть прибыли, которая останется после выполнения всех обязательств.

Существует множество вариантов решения той проблемы: начисление вознаграждения менеджерам в форме акций компании, опционов, увязка уровня заработной платы с уровнем курсовой стоимости акций компании. Акционеры предпочитают действия, которые ведут к получению корпорацией высоких прибылей, в то время как менеджерам выгодно предпринимать шаги, снижающие опасность воздействия непредвиденных обстоятельств. Проблема корпоративного управления и состоит в решении вопросов контроля и надзора за действиями управленческого персонала в условиях, когда функции владения и управления корпорацией находятся в противоречии в силу распыленности акционерного капитала.

Другие соучастники корпорации (акционеры, кредиторы) Акционеры имеют право на получение нераспределенной прибыли; соответственно, чем больше уровень ожидаемой прибыли, тем лучше для акционеров. Поставщики заемного капитала получают прибыль, зафиксированную в договоре, поэтому они заинтересованы не в высоких прибылях, а в гарантиях возврата вложенных средств. Этот конфликт интересов особенно характерен для корпораций, в которых велика доля заемного капитала, и владельцы которых склонны к высокорискованному инвестированию, так как в случае успешного инвестирования и получения высоких прибылей выгода падает только на долю владельце, а в случае неудачи наибольшие убытки несут кредиторы.

Финансовые инвесторы – инвесторы человеческого капитала (поставщики оборудования, государство, муниципалитеты) Соучастниками являются те, кто произвел полностью или частично безвозмездные инвестиции и имеет заинтересованность в качестве работы корпорации.

34.Корпоративное управление: англо-американская и японо-германская модели; корпоративное управление в переходных экономиках.

Мировой практикой принято выделять два типа корпоративного управления: англо-американскую и японкую. В отношении некоторых факторов эти модели полярно противоположны:

• В США основными инвесторами являются индивидуальными инвесторами, в Германии капитал достаточно сконцентрирован и традиционно принадлежит организациям акционеров;

• Представление о рыночной экономике в США базируется исключительно на приоритете интересов частного собственника, в Японии и Европе экономика является социально-ориентированной;

• В США более предпочтительными являются внешние механизмы контроля, в Японии и Европе эта роль возложена на внутренние механизмы.

В основе англо-американской модели лежит представление об изначально конфликтной сущности интересов различных сторон, которая должна быть снята системой внешних противовесов. Японо-германская система основана на представлении об отношениях, построенных на сотрудничестве, которые могут быть объектом контроля со стороны механизма внутренних связей между двумя сторонами.

1. Англо-американская модель сложилась в корпорациях США, Великобритании, Новой Зеландии, Канады. Она характеризуется наличием индивидуальных акционеров и постоянно растущим числом не связанных с корпорацией акционеров – аутсайдеров.

2. Четко разработана законодательная база, определяющая права управляющих и акционеров.

3. Сравнительно простой механизм взаимодействия управляющих и акционеров – как на ежегодных собраниях, так и в промежутках между ними.

Акционирование является обычным способом накопления капитала корпорациями США и Великобритании, поэтому закономерным является появление в США крупнейшего в мире рынка капитала, а также лондонской фондовой биржи. Существует причинно0следственная связь между преобладанием акционерного финансирования, размерами рынка капитала и развитостью систем корпоративного управления (США является крупнейшим рынком капитала, страной с наиболее развитой системой голосования по доверенности и высокой активности инвесторов). Участники: управляющие, директора, биржи и консалтинговые фирмы. Наиболее яркой чертой акционерной системы в США и Великобритании является отсутствие крупных и доминирующих инвесторов, что является препятствием для владельцев контроля за деятельностью корпорации, но это же предоставляет возможность «голосовать ногами», то есть продавать свои акции в случае несогласия с действиями менеджмента. В данной модели большую модель играют механизмы контроля над менеджерами через фондовый рынок, угрожающий массовым уходом акционеров, что значительно повышает издержки получения нового капитала, а также угрожает активизацией рынка корпоративного контроля и возможность поглощения другой корпорацией. Способность рынка осуществлять функции контроля связана с существованием строгих законодательных норм, обязывающих корпорации публиковать сведения о своем финансовом положении, что является источником исчерпывающей финансовой информации, способствующей проведению целенаправленного мониторинга и оценки.

ЯПОНО-ГЕРМАНСКАЯ МОДЕЛЬ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ Большая часть акционерного капитала стран японо-германской модели находится во владении иностранных корпораций. Акционеры – индивидуальные инвесторы, имеют акции в виде сертификатов на предъявителя, которыми по поручению акционеров управляют банки. Вследствие этого наибольшая часть (по некоторым оценкам – более 90%) свободно обращающихся акций представлена организациями – инвесторами, хотя некоторые и не всегда являются их владельцами. Таким образом, немецкие и японские владельцы и финансовые институты, управляющие их капиталами, имеют гораздо более деловые связи со своими корпорациями. Следовательно, они более заинтересованы в том, чтобы активно пользоваться правами собственности и принимать участие в контроле за деятельностью корпорации. Роль фондового рынка не высока, высока необходимость внутреннего контроля. Акционерный капитал не является основным источником финансирования, коим являются банковские кредиты. В странах с японо-германской моделью практически не существует рынка корпоративного контроля, то есть переход компании в другие руки и изменение структуры владения происходит не в жестком режиме, а преобладают дружеские слияния и приобретения. Сильно затруднено изъятие акционерами своей доли, то есть сами акции менее ликвидны, чем Америке. В Этой модели основной конфликт интересов связан с банками, которые одновременно могут выступать как кредиторы, акционеры и доверенные лица других акционеров. В совокупности голоса банков могут составлять более 70% всех голосов на общих собраниях всех акционеров. Банки имеют возможность определять состав наблюдательных советов и блокировать любые изменения в устав. К тому же, именно банки занимаются размещением вновь выпускаемых ценных бумаг. Но прежде всего банк может помешать реализации прибыльных, но рискованных проектов. Достаточно мягкие требования предоставления компании предоставления компании данных о своей деятельности могут снизить эффективность надзора.

Возможные варианты реформирования этой системы:

1. Сокращения банками принадлежащих им пакетов акций,

2. Ужесточение требований о раскрытии информации,

3. Обеспечение аудиторов подотчетностью административным и наблюдательным советом,

4. Запрет представителям банков участвовать в советах конкурирующих фирм и взаимоприсутствие крупных промышленных компаний в советах друг друга.

Основные характеристики модели корпоративного управления

(табличка не влезла) см. самим