32.Управление капиталом и дивидендами.

Основным источником собственного капитала для банка является поток чистых доходов после выплаты дивидендов. Если поток положителен, то со временем происходит увеличение основного компонента собственности акционеров - нераспределенной прибыли.

Рассмотрим, как недостаточность собственного капитала может ограничить возможности роста. Проанализируем следующую ситуацию. Пусть банк имеет упрощенный баланс: 100=90+10, согласно формуле А=Д+К, где А - активы, Д - депозиты, К - капитал. Если за какой-то период активы (А) и депозиты (Д) увеличиваются на 10%, капитал банка (К) также должен увеличиться на 10%, иначе ухудшится относительная обеспеченность банка капиталом. Значит, при 10%-ном росте баланс следующего периода будет таким: 110=99+11. Отношения капитала к активам и капитала к обязательствам не изменятся: 10% и 11,1% соответственно.

Важным показателем, используемым в качестве инструмента финансового управления собственным капиталом банка, является уровень внутреннего капиталообразования (g), который вычисляется как произведение ПНК (прибыль на капитал) на долю нераспределяемой, т.е. накапливаемой прибыли (коэффициент накопления Кнак.):

g=ПНК х Кнак.

Коэффициент накопления равен единице минус коэффициент выплат по дивидендам:

Кнак.=1-Кдив.

Если банк не выплачивает дивидендов, тогда для поддержания относительной обеспеченности капиталом, в нашем примере, показатель ПНК также должен возрасти на 10%. Выплата дивидендов означает, что банк должен иметь более высокий показатель ПНК и (или) обращаться к внешним источникам капитала. Например, при ПНК=10% и показателе выплат по дивидендам 30%, капитальная база может возрасти только на 7% [0,10(1-0,3)=0,07] и темп прироста активов будет ограничен 7%. Для увеличения суммы баланса на 10% нужен прирост ПНК на 14,28%, а при меньшем значении ПНК необходимо будет привлечение внешнего капитала.

Согласно модели ПНК:

ПНК=ПНАхМК

и ПНА=МПхИА.

Следовательно, уровень внутреннего капиталообразования может быть выражен так:

g=МПхИАхМКхКнак. , (24)

где МП - маржа прибыли: отношение чистой прибыли к валовому

доходу;

ИА - использование активов: отношение валового дохода к средним

или совокупным активам;

МК - мультипликатор капитала: отношение средних активов к

среднему собственному капиталу.

Уровень внутреннего капиталообразования зависит от прибыльности (МП), использования активов (ИА), мультипликатора капитала (МК) и коэффициента накопления (Кнак.). Увеличение любого из этих факторов повышает уровень внутреннего капиталообразования. Таким образом, если банк хочет улучшить обеспеченность собственным капиталом, он должен сосредоточиться на повышении прибыльности, сокращении издержек, оптимизации финансовой и дивидендной политики.

Взаимосвязь между числовым значением ПНК и Кнак. демонстрируется матрицей капиталообразования. Каждое число этой матрицы представляет собой показатель внутреннего капиталообразования, получаемый умножением соответствующих значений столбца и строки. Например, если банк имеет ПНК=15% и Кнак.=60%, то уровень капиталообразования будет равен 9%.

Когда регулирующие органы и (или) рыночные силы требуют, чтобы банк увеличил собственный капитал в большей степени, чем позволяют внутренние источники капиталообразования, - приходится обращаться к внешним источникам капитала.

Выкуп акций и регулирование капитала.

С точки зрения управления финансами воздействие операций по выкупу акций на ценность фирмы далеко не однозначно. С одной стороны, выкуп акций - при прочих равных условиях - повышает доход на одну акцию и прибыль на капитал, потому что число акций на рынке сокращается, а показатель левереджа капитала возрастает. С другой стороны, выкуп акций изменяет структуру капитала и уровень риска. Подобно любому другому

финансовому решению выкуп акций изменяет соотношение между риском и прибыльностью. По существу, выкуп уменьшает число акций в обороте, повышает доход на одну акцию и снижает совокупные выплаты дивидендов. Сокращение этих совокупных выплат - при прочих равных условиях - со временем постепенно компенсирует уменьшение акционерного капитала за счет увеличения нераспределенной прибыли