1Управление финансами в банке: основные подходы.

В сфере финансов целью любой фирмы, в том числе и банка, является максимизация ценности средств акционеров. В связи с этим необходимо знать: что составляет реальную или экономическую ценность активов фирмы в противоположность их балансовым оценкам. В современном финансовом мире существует два взгляда на эту проблему: экономическая модель фирмы и бухгалтерская модель фирмы.

Бухгалтерская модель. Согласно бухгалтерской модели кур_с_ ценных бумаг в первую очередь определяется уровнем объявленных доходов, в частности, чистой прибылью в расчете на одну обыкновентто акцию:

Курс акций= (рыночная цена / чистая прибыль на акцию)* чистая прибыль на акцию)

КА=(Ц/Д)*ЧПА

где КА, - текущий (для периода t) курс акций:

Ц/D - отраслевой коэффициент, характеризующий

отношение цены акции к доходу на неё:

ЧПА - чистая прибыль на обыкновенную акцию фирмы.

Из этой модели вытекает: для того, чтобы максимизировать курс акций, менеджерам нужно просто максимизировать чистую прибыль на акцию. При таком подходе во внимание принимается только краткосрочный доход компании.

Экономическая модель. Согласно этому подходу экономическую, реальную или рыночную стоимость акции компании определяют дисконтированные посту пления наличности. Другими словами. рыночная цена обычной акции компании ( подобно цене любой другой ценной бумаги или проекта, который порождает доход или поток наличности) равна текущей оценке ожидаемого будущего потока наличности, дисконтированной по норме процента, отражающей требуемую инвесторами норму прибыли для сопоставимых по риску инвестиций.

Финансовые менеджеры должны принимать решения, которые делают акционеров фирмы более обеспеченными. Поскольку об успехе обычно судят по приросту- ценности, то наилучшие решения - это те. которые ведут к росту котировок акций. Для фирм, чьи акции активно обращаются на эффективных рынках, задача определения рыночной стоимости фирмы тривиальна. Но большинство фирм не имеет свободно обращающихся акций. Поэтому определить рыночную ценность фирмы не всегда легко. Чтобы понять разницу между балансовой и рыночной оценками, рассмотрим два упрощенных финансовых отчета. Один отражает балансовые оцени!, так что активы (А) равны пассивам (П) плюс чистый собственный капитал (СК). Другой отражает рыночную оценку: А*+На*=П*+СК*.

Звёздочка (*) обозначает рыночную оценку. Слагаемое На* -это рыночная оценка неосязаемых активов, которая включает такие элементы, как ценность гарантий страхования депозитов, ценность банковской лицензии, ценность хороших взаимоотношений с клиентами и другие нерегистрирусмые активы. В общем, это обозначение доброго имени компании.

Уравнение рыночной оценки реального собственного капитала выглядит так:

СК*=(А*+На*) - П*=(А* - П*)+На*.

С помощью этого уравнения легко объяснить, почему фирмы с отрицательным балансовым собственным капиталом всё еще воспринимаются рынком как нечто ценное. Причина в том. что отрицательный балансовый собственный капитал более чем компенсируется ценностью нематериальных активов.

Когда балансовая оценка чистого капитала (СК) и его реальная или экономическая оценка (СК*) не совпадают, должен существовать «скрытый», или внебалансовый, капитал. Скрытый капитал имеет два источника: 1) разницу между рыночной и балансовой оценками позиций баланса (т.е. А не равно А*): 2) пренебрежение внебалансовыми позициями (На*).

Между рыночной и балансовой оценками может быть соотношение как СК*>СК. так и СК*<СК. В первом случае - акции фирмы продаются с премией, т.е. выше, чем «положено» по бухгалтерским книгам. Это означает, что рынок более высоко котирует банковские активы, чем это делает принятая система бухгалтерского учета. Причина - в положительной оценке рынком разницы между незарегистрированными активами и незарегистрированными пассивами.

Когда балансовая оценка капитала превышает его рыночную оценку, т.е. СК*<СК. тогда акции продаются со скидкой по отношению к записям в бухгалтерских книгах, т.е. рынок определяет ценность банковских активов ниже, чем это делает бухгалтерский учет. Незарегистрированный собственный капитал уменьшает рыночную оценку всего капитала (это значит, что ценность незарегистрированных пассивов превышает ценность незарегистрированных активов). Банковские внебалансовые пассивы включают такие позиций, как обязательства предоставить кредит, гарантийные аккредитивы и процентные свопы. Незарегистрированные активы включают: текущую оценку ожидаемых в будущем возможностей роста: капитализированную ценность взаимоотношений с клиентами банка и явные и неявные гарантии по страхованию