7. Методы оценки фин. Активов.

Активы: - Ден ср-ва; - Долевой фин. инструмент другой орг-ии; - Договорн право на получение ден. ср-в или иного фин. актива в соотв с договором; - Договорн право совершить обмен фин.и инструм-ми на потенциальных выгодных усл

Фин.обяз-во:-Договорное обяз-во передать ден сред(иной фин актив); -договорное обяз-во совершить обмен фин.и инстр-ми на потенциально выгодных усл.

Кап. фин. активы - долговые ц.б., долевые ц.б.

Безрисковые – понимается актив, ожидаемый дох. по кот. определен (его значение не варьирует в зависимости от действия каких-либо факторов).

Рисковые– фин. актив, ожид. дох-ы по кот.у варьируют и не м.б. спрогнозированы с абсолютн. точностью.

Базовые хар-ки фин. активов. Абсолютные пок-ли: Теоретическая (внутренняя) ст-ть V_t; - рыночн. цена P_t. Относительные: - риск; - Дох-ть

Подходы к оценке внутр. ст-ти:- фундаменталистическая; - технократическая; - теория «ходьбы наугад»

Фундаментальная теория. Оценка ст-ти должна осущ. не по данным ценовой статистики, а исходя из ожидаемых будущих поступлений.

V_t=∑CF_2- /(1+r)ⁿ, где CF_2- – ожидаемый ден. поток в i-ом периоде; r- ставка дисконтирования (приемлемая норма прибыли)

Оценка облигации с нулевым купоном. Эмиссионный курс облигации устан. ниже номинального, разница м/у ними - дох. инвестора, выплаченный в момент погашения облигации, % от облигации не выплачивается.V_t=CF/(1+r)ⁿ

Оценка бессрочной облигации. Не предполагает погашение номинальной ст-ти, а только дает право на купонный дох..V_t=CF/r

Оценка безотзывной бессрочной облигации с постоянным дох: предусм-ся 2 типа дох: регулярный (периодич. выплата по пост/перем ставке); единовременный (номинал в момент погашения) V_t=∑CF/(1+r)^k+M/(1+r)ⁿ

Оценка конвертир. облигации. Предусматривает при выполн. некотор. усл.возможность ее обмена на опред число обыкнов акций. V_св=P_sС_г, где P_s – рыночн. цена базового актива. С_г – коэф. конверсии; в – конверсионная ст-ть

Акция, единожды приобретенная, более ни разу не продается:V_t=∑D_k/(1+r)^k

Оценка привилегированных акций:V_t=CF/r

Оценка обыкновенных акций. Дивиденды не меняются:V_t=CF/r

Дивиденды возрастают с пост. темпом прироста: Модель ГордонаV_t=(D₀*(1+g))/r-g=D₁/r-g

8. Риск и Дох-ть фин. Активов.

Риск– вероятность поступления неблагопр. событий. Распред. вероятностей явл основой для распред риска. Распред. вероятностей – множ-во возможн исходов с указанием вероятности появления каждого из них. Общий риск – рисковость отдельно взятого актива. Рыночн риск – риск отдельного актива, если данный актив явл-ся частью диверсифицированного портфеля.

Дох. фин. актива: - от прироста капитала; - в виде дивидендов

Дох-ть фин. актива – дох., исчисленный в % к первоначальной ст-ти актива.

Фактическая Дох-ть – рассчитывается оп историческим данным

Ожидаемая Дох-ть – рассчитывается на основе природных данных (средневзвешенная величина возможных значений дох.ности)

K= ∑k_ip_i , где K- ожидаемая Дох-ть; P_i- вероятность; K_i- Дох-ть актива

Анализ общего риска. Активы рассматриваются изолированно:

Дисперсия – мера разброса возможных исходов относительно ожидаемого значения: чем выше дисперсия, тем больше разброс.τ2=∑(K_I-k)²P_t

Если при оценке риска ц.б.исп-ся исторические данные. τ2=∑(K_I-k)²P_t/n-1

СКО–показ абсолют отклонение измеряемых значений от среднеарифм.τ2= ²

Коэфф. вариации – мера относительного разброса случайной величины; рассчитывается риск на единицу дох.ности. CV=σ/k

Пок-ли дох.ности: Дох-ть фин. актива – годовая % ставка, отражающая отдачу на капитал, вложенный в данный актив.

Дох-ть купонной облигации.

Купонная дох-ть: R_куп=С/М, где С – сумм купон дох.а; М – номинал ст-ть облиг

Текущ дох-ть: R_тек=С/Р, где Р – цена приобретения облиг (сумма первонач инвест)

Дох-ть срочной облигации без права досрочного погашения.

P_m=∑CF/(1+r)^k+M/(1+r)ⁿ, Разрешая ур-е относит r, опред общую дох-ть или

CF- купонный дох. за базисный период; M –нарицательная ст-ть облигации; m – число базисных периодов, оставшихся до погашения облигации ; P_k – рыночн. цена облигации на момент ее приобретения.

Дох-ть акции – относительный пок-ль, характер эффект-ть инвестир-я в акцию.

Дох-ть акции с постоянным дох.ом. K_p=D/V_t

Дох акции с равном увеличивающ дох. K_t=k_d+k_c=(D₀(1+g))/P₀+g=(D_1/P₀)+g

D₀ – последний получаемый к моменту оценки дивиденда по акции; D₁ – ожидаемый дивиденд; P₀ – цена акции на момент оценки; g – темп прироста