Принятие решений по финансовым инвестициям
Доходность представляет собой показатель эффективности, который рассчитывается соотнесением дохода D и инвестиций I
K = D/I
В качестве дохода может выступать, дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости, поэтому существуют различные варианты расчета доходности. Расчет доходности имеет значение как для ретроспективного анализа, так и для прогноза. В общем случает приобретая финансовый актив, инвестор может рассчитывать на 2 вида потенциальных доходов: дивиденд и доход от прироста капитала.
Пусть цена финансового актива приобретенного в начальный момент времени Р0 известен также регулярный доход D0 в виде процентов или дивидендов. Ожидается, что через определенный срок регулярный доход составит величину D1 и данные актив может быть реализован по рыночной цене P1, тогда Р1-Р0 – доход от прироста капитала, тогда общий доход, генерируемый за данный период – D1 + (P1 – P0), тогда общая доходность может быть найдена по следующей формуле:
(17)
Т.о. общая доходность финансового актива представляет собой сумму дивидендной и капитализированной доходности.
Доходность можно рассчитать также и другим способом, если предположить, что известна текущая рыночная цена ценной бумаги и доходы, которые эта бумага будет генерировать в будущем, то подставив в формулу (6) вместо Vt –текущую рыночную цену, вместо C – можно решить это уравнение относительно параметра r, значение которого можно рассматривать как доходность данного фин. Актива.
С другой стороны в зависимости от вида финансового актива и абсолютных показателей, выбранных для его характеристики, можно вычислить несколько показателей доходности.
Для оценки доходности облигаций рекомендуют ориентироваться на показатель дивидендной доходности или текущей доходности, под которым понимают отношение купонного дохода к затратам на приобретение облигации
(18)
N- номинал облигации
- купонная ставка
- текущая рыночная цена
Для определения доходности привилегированной или обыкновенной акции с неизменным дивидендом можно воспользоваться следующей формулой:
(19)
D –DIV ожидаемый
- текущая рыночная цена
Однако данную формулу можно применять в том случае, если инвестор не предполагает продавать акции в ближайшем будущем. Если инвестор приобретает акцию, намереваясь продать ее через некоторое время, то пользуются следующей формулой:
(20)
P0 – текущая цена
Р1 – цена акции на момент продажи
N – число лет
Для оценки доходности обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами, можно воспользоваться формулой, полученной на основании модели Гордона:
(21)
Теории оценки финансового актива
Фундаменталистская теория
Технократическая
Теория «ходьбы наугад»
Тема: Управление оборотным капиталом
Оборотный капитал (ОбК) и оборотные средства. Оборотные активы, их состав и структура
Под оборотными средствами (ОбК) понимают денежные средства, вложенные в оборотные активы предприятия с целью обеспечения непрерывности производственно коммерческого цикла. Оборотные активы представляют собой часть активов предприятия, которые входят в состав 2 раздела бух баланса. Выделяют следующие основные компоненты оборотный активов, имеющие значение в системе фин менеджмента:
- производственные запасы
- дебиторская задолженность
- денежные средства и их эквиваленты.
Как и в отношении других объектов управления фин менеджера рассматривается не предметно вещественный состав оборотных активов, а оптимальное управление вложениями средств в эти активы.
Оборотные активы – активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.
Объектами управления оборотными активами является степень их ликвидности, состав, структура, величина и источники финансирования. Состав, структура и величина оборотных активов в значительной степени определяются отраслевой спецификой, длительностью производственного цикла, а также финансовыми возможностями предприятия.
Эффективность деятельности предприятия во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах. Конкретные размеры оборотных средств определяются текущей потребностью и зависят от:
- характера и сложности производства
- длительности производственного цикла
- сезонности
- темпов роста производства
Величина оборотных средств не является постоянной, зависит от объемов производства, сезонности, неравномерности поставок, своевременного поступления средств за отгруженную продукцию. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.
В теории фин менеджмента существует 2 трактовки постоянный оборотный капитал:
- постоянный ОбК представляет собой ОбК, обеспечивающий ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.
- может быть определен как минимум оборотных активов, необходимый для осуществления производственной деятельности.
Переменный ОбК представляет собой средства, необходимые для дополнительных оборотных активов в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Источниками оборотных средств предприятия могут выступать как собственные, так и заемные средства.