10.2. Методика построения и методы регулирования платежного баланса. Факторы, влияющие на платёжный баланс.

Способы определения сальдо платежного баланса.

Одна из важнейших составляющих теории и практики платежного баланса – это измерение его сальдо. Методы измерения сальдо играют большую роль в правильном анализе показателей, характеризующих внешнеэкономические операции страны.

Понятие сальдо платежного баланса относится к балансовому итогу определенного набора операций, и поэтому общепризнанным методом определения актива или дефицита платежного баланса выступает деление его статей на основные и балансирующие. Сальдо основных статей называют "сальдо платежного баланса" и в зависимости от того, положительная это величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Покрывается сальдо за счет балансирующих статей, отражающих методы и источники урегулирования сальдо платежного баланса. Иногда основные статьи называют находящимися "над чертой" (имеется в виду условная черта, символизирующая подведение сальдо), а балансирующие – находящиеся "под чертой".

Показатель актива или дефицита платежного баланса не должен пониматься как характеристика всего платежного баланса, который всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском понимании равен нулю.

При оценке положения страны в международных расчетах, прежде всего определяется сальдо торгового баланса в виде соотношения дебетовых и кредитовых записей по статье "товары". Торговый баланс как разница между экспортом и импортом содержит минимум информации, однако, сальдо по нему во многом определяет общий итог платежного баланса.

Экономическое значение пассивного или активного торгового сальдо применительно к каждой стране будет различным, в зависимости от того, что обусловило данный итог. Активный торговый баланс, образовавшийся в результате превышения экспорта над импортом, в целом считается благоприятным для страны и является показателем здорового состояния экономики: национальные товары конкурентоспособны на мировом рынке и покупатели на внутреннем рынке предпочитают товары местного производства импортным.

Для ряда промышленно развитых стран (Япония, Германия) активное торговое сальдо используется для создания второй экономики за рубежом. Для развивающихся оно может служить источником валютных средств для выполнения международных обязательств по другим статьям платежного баланса.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно расценивается как негативный, так как сокращается приток валюты в страну. Но если такое положение стало результатом роста импорта товаров, сопровождающих прямые инвестиции, благодаря улучшению внутреннего инвестиционного климата, то никак не может расцениваться как ослабление национальной экономики.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ позволяет проследить эволюцию методов определения сальдо платежного баланса. Подведение черты под определенной группой операций в соответствии с той или иной концепцией означает выведение сальдо платежного баланса.

Теория платежного баланса обогащалась последовательно концепцией баланса текущих операций; концепцией базисного баланса (включающего баланс текущих операций и баланс движения долгосрочного капитала); концепцией ликвидности (включающего базисный баланс, движение частного краткосрочного национального капитала и иностранных коммерческих кредитов, сальдо по статье "ошибки и пропуски"), концепцией баланса официальных расчетов (включающего все статьи платежного баланса, за исключением операций с официальными резервами).

Крупные сдвиги в структуре международных платежных отношений и связанная с ними неустойчивость движения капитала в условиях кризисных явлений мировой экономики и мировой валютной системы 70-х годов ХХ века привели к пересмотру методов определения сальдо платежного баланса, и сначала США, а затем и другие страны стали официально измерять сальдо платежного баланса по концепции баланса текущих операций.

Сальдо баланса текущих операций определяется как итог торгового баланса, баланса услуг, статей "доходы" и "текущие трансферты". Его измерение дает достаточно полный объем информации относительно внешнеэкономического положения страны. Оно включается в национальные счета, используется при анализе и выработке государственной экономической политики.

Положительное сальдо баланса текущих операций свидетельствует о том, что страна продает произведенные товары и услуги другим странам в большем объеме, чем покупает. Дефицит же говорит об увеличении задолженности перед другими странами. Т.е. баланс по текущим операциям показывает нетто-изменения в иностранных средствах, имеющихся в распоряжении данного государства. Положительное сальдо (избыток средств) свидетельствует о наличии инвестиционного потенциала, и страна инвестирует часть национальных сбережений за границей (выступает нетто-инвестором по отношению к другим странам), отрицательное - об оттоке средств: инвестиции страны за рубежом во всех формах сокращаются, она выступает нетто-должником по отношению ко всему остальному миру.

Достаточно распространенным является мнение, что желательно иметь ситуацию, при которой статьи баланса текущих операций сводятся с положительным сальдо, а дефицит нежелателен. С одной стороны, дефицит может отражать опасное для экономики состояние несбалансированности между национальными сбережениями и внутренними инвестициями, а также то, что страна накапливает внешнюю задолженность, которую она не сможет в будущем обслуживать. Если этот дефицит финансируется притоком долгосрочного капитала, то это означает переход в руки иностранных физических и юридических лиц значительной части недвижимости и активов в стране.

В качестве примера можно привести ситуацию, сложившуюся в 70-е гг. XX века в странах-импортерах нефти. Дефицит по счету текущих операций, спровоцированный резко подорожавшей нефтью, был в определенной мере уравновешен приобретением недвижимости и прочих активов странами ОПЕК в Западной Европе и США. Финансирование дефицита привлечением краткосрочного капитала более опасно для экономики, т.к. дестабилизирует ситуацию на внутреннем финансовом рынке. С другой стороны, дефицит текущего баланса может являться отражением сильных сторон экономики, т.к. он показывает приток средств в страну для удовлетворения растущего инвестиционного спроса.

Однако окончательный вывод о позитивности или негативности состояния сальдо платежного баланса страны (напомним, официально исчисляемому по балансу текущих операций) правомерен после исследования всех причин изменения состояния баланса.

Сальдо баланса операций с капиталом и финансовых операций является зеркальным отражением состояния текущего сальдо, поскольку показывает финансирование потока реальных ресурсов.

Часто в аналитических целях подсчитывается сальдо баланса официальных расчетов (все статьи платежного баланса, кроме раздела "резервные активы"). Оно свидетельствует об уменьшении (увеличении) ликвидных требований к стране со стороны нерезидентов или об увеличении (уменьшении) официальных резервов страны в иностранных ликвидных активах.

Особо следует остановиться на анализе статьи "ошибки и пропуски". Она используется для "приведения к нулю" разницы между активами и пассивами, возникающей из-за различного рода ошибок и искажений в фиксации самой внешнеэкономической сделки и ее финансовой стороны. Она отражает не только методологические ошибки, но и неучтенные, в том числе контрабандные операции, и поэтому величина показателей по этой статье обычно достаточно стабильна. Как правило, быстрое увеличение этих сумм происходит в периоды социальных и политических потрясений, когда наблюдаются крупные перемещения краткосрочного капитала в поисках выгодного приложения или безопасного убежища. Поэтому специалисты иногда рассматривают статью "ошибки и пропуски" как "утечку" капитала.

Факторы, влияющие на платежный баланс

Оценка позиций платежного баланса страны требует изучения как связи структуры национальной экономики и структуры баланса, характера внешнеэкономических связей, так и экономических факторов, оказывающих влияние на международные потоки платежей. На состояние платежного баланса влияют следующие факторы.

1.Неравномерность экономического и политического развития стран. Эволюция основных статей платежного баланса отражает изменения соотношения сил центров мировой экономической мощи. После второй мировой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потенциала. Торговые балансы этих стран вплоть до 60-х гг. XX века были пассивными, а, благодаря высокой конкурентоспособности американских товаров и устойчивости курса доллара, торговый баланс США в те же годы имел огромное активное сальдо. Одновременно США наращивали свое присутствие на мировом рынке капиталов, превращаясь в международного кредитора и прямого инвестора, что обусловило активное сальдо по статье "доходы". В этом проявилась характерная для конца 40-х – 50-х гг. ХХ века моноцентричная система господства во главе с США.

Падение роли США в мировом промышленном производстве (с 54,6 % в 1948 г. до 37,8 % в 1984 г.), экспорте товаров (с 33,0 % до 12,7 % соответственно), экспорте капиталов при резком увеличении военных расходов за границей привело к хроническому дефициту их платежного баланса. По мере усиления японского и западноевропейского центров, нарастания их экономического и научно-технического потенциала, завоевания мировых рынков товаров и капиталов платежные балансы этих стран сводились в 70-е и 80-е годы ХХ в. со значительным положительным сальдо. В 90-е гг. ситуация с платежным балансом стала более дифференцированной: баланс текущих операций Великобритании и Германии характеризуется незначительным отрицательным сальдо, а Японии – стабильно положительным.

2. Усиление международной финансовой взаимозависимости. С усилением процессов интернационализации в мировом хозяйстве все заметнее влияние международных финансовых потоков на несбалансированность платежных балансов.

Вывоз капитала оказывает двойственное воздействие на платежный баланс страны-экспортера: увеличивается пассив баланса и одновременно закладывается база для будущих притоков валютных средств в виде процентов и дивидендов. Вывоз капитала нежелателен, когда внутренний инвестиционный спрос не удовлетворен.

Воздействие притока капитала на платежный баланс страны-импортера также не однозначно: вначале увеличиваются поступления, но с наступлением сроков платежей наблюдается увеличение дебетовых сумм по статье "доходы".

Отрицательное воздействие прямых инвестиций на платежный баланс принимающей страны проявляется, когда сумма выплачиваемых дивидендов превышает приток новых капиталовложений стран-инвесторов. Негативное влияние также связано с угрозой установления крупнейшими международными корпорациями контроля над экономикой ввозящей страны в целом или над отдельными отраслями, включая их товарный экспорт.

Отрицательные последствия портфельных инвестиций для платежного баланса страны приложения капитала связаны с их быстрой репатриацией в период экономических и валютно-финансовых кризисов и еще большей дестабилизацией ситуации на внутреннем рынке.

3. Изменение реального ВВП. В платежных балансах находят отражение подъемы и спады хозяйственной активности в стране, т.к. от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. В стране, в которой отмечается рост производства, увеличивается потребность в импортном топливе, сырье, оборудовании. Рост национального дохода увеличивает спрос на отечественные и импортные товары и услуги. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте.

Экспорт товаров, услуг, капиталов в большей степени реагирует на изменение условий мирового рынка. При замедлении темпов экономического роста вывоз капитала обычно увеличивается, при ускоренном развитии экономики становится более выгодным вложение средств в национальную экономику, темп вывоза капитала падает.

4. Относительный темп инфляции. Инфляция и соответствующие изменения цен приводят к изменениям в операциях платежного баланса. Различия в уровнях инфляции отражаются на конкурентной позиции товаров и услуг на мировом рынке. В странах с высокими темпами инфляции снижается конкурентоспособность национальных товаров, затрудняется их экспорт, поощряется импорт товаров и усиливается отток капитала.

5. Относительный уровень процентных ставок. Различия в уровнях процентных ставок оказывают мощное воздействие на международные потоки капитала. Повышение уровня процентной ставки в стране увеличивает приток капитала, прежде всего краткосрочного, и одновременно с ростом курса национальной валюты улучшается состояние платежного баланса. В долгосрочном периоде спрос на национальную валюту снижается и замедляется приток иностранных капиталов. Понижение процентной ставки действует противоположным образом.

Для оценки положительного влияния высоких процентных ставок на платежный баланс важно уточнить, какие факторы вызвали их повышение. Если это явилось результатом жесткой денежно-кредитной политики государства, то вывод верен. Если причиной послужили инфляционные тенденции в экономике, то это может быть расценено негативно.

6. Валютный курс. На состояние платежного баланса оказывает воздействие как текущий курс национальной валюты, так и прогнозируемый. Текущий курс в большей степени влияет на статьи баланса текущих операций, поскольку характеризует конкурентоспособность импортных товаров и услуг на внутреннем рынке и отечественных – на внешних рынках. Высокий текущий курс национальной валюты содействует импорту и препятствует экспорту, низкий – наоборот.

Прогнозируемая тенденция поведения национальной валюты одинаково важна для всех составляющих платежного баланса. Девальвация обычно поощряет экспорт товаров, но при этом экспортеры стремятся задержать получение иностранной валюты, предоставляя больше торговых кредитов. Одновременно портфельные инвесторы переориентируют свои капиталы на рынки стран с более стабильной валютой. Ревальвация приводит к обратным результатам.

Методы регулирования платежного баланса.

Платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Поэтому платежный баланс является одним из объектов государственного регулирования.

Государственное регулирование платежного баланса – это совокупность экономических мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также на покрытие сложившегося сальдо. В распоряжении государства имеется разнообразный набор средств регулирования платежного баланса, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны.

Страны, испытывающие дефицит платежного баланса, стремятся осуществлять мероприятия по стимулированию экспорта, сдерживанию импорта, привлечению иностранных и ограничению вывоза национальных капиталов. Среди них:

• ограничение инфляции в целях сокращения внутреннего спроса методами уменьшения бюджетного дефицита, изменения учетной ставки, установления пределов роста денежной массы

• девальвация национальной валюты. Эффективность данного метода в повышении конкурентоспособности национальных товаров на внешних рынках зависит от конкретных условий его реализации и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики. Девальвация стимулирует экспорт лишь при наличии экспортного потенциала у страны и благоприятной ситуации на мировом рынке

• валютные ограничения в виде блокирования валютной выручки экспортеров, лицензирования продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточения валютных операций в уполномоченных банках

• манипулирование учетной ставкой

• таможенно-тарифное регулирование экспортно-импортных операций

• специальные меры воздействия на формирование основных составляющих платежного баланса (например, по торговому балансу это предоставление экспортерам налоговых и кредитных льгот, по балансу услуг – прямое или косвенное участие государства в создании туристической инфраструктуры в целях стимулирования въездного туризма, по финансовому счету – создание в стране благоприятного инвестиционного климата, и др.).

Формально платежный баланс, как любой баланс, уравновешен, т.е. итоговые показатели основных и балансирующих статей погашают друг друга. Если баланс текущих операций сводится с отрицательным сальдо, то дефицит может быть профинансирован путем продажи части активов нерезидентам или с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций, а также за счет сокращения официальных валютных резервов.

Контрольные вопросы (для самопроверки):

1. Что такое платежный баланс, и с какой целью он составляется?

2. Охарактеризуйте основные принципы составления платежного баланса.

3. Перечислите стандартные компоненты платежного баланса.

4. Какие факторы влияют на платёжный баланс?

5. В чем отличие счета операций с капиталом от финансового счета?

6. Как определяется сальдо баланса текущих операций?

7. Что понимается под резервными активами, и с какой целью они включаются в структуру платежного баланса?

8. Какие существуют методы определения сальдо платежного баланса?