7.2. Европейская валютная система.

Начало валютной интеграции в Европе положило вступившее в силу 13 марта 1979г. решение о создании Европейской валютной системы – созданной странами Европейского союза зоны скоординированного плавания курсов национальных денежных единиц.

В рамках Европейской валютной системы была создана Европейская валютная единица – ЭКЮ, сокращенно от английского наименования European Currency Unit, что случайно совпало с названием старинной французской монеты экю. Экю являлась композитной, то есть основанной на принципе валютной корзины, денежной единицей, стоимость которой определялась как средневзвешенное значение курсов валют, входящих в корзину ЭКЮ. Доля немецкой марки в корзине ЭКЮ составляла приблизительно одну треть, доля французского франка – около 20%, британского фунта – 14%, нидерландского гульдена и итальянской лиры – примерно по 10%. На долю всех остальных валют приходились оставшиеся 14%. Стоимость ЭКЮ была обеспечена не только солидарными обязательствами стран-участниц, но и золотовалютными резервами, так как все страны передавали в единый централизованный фонд 20% своих золотовалютных резервов.

Участники Европейской валютной системы подписали целый ряд соглашений о системе взаимной фиксации курсов валют, о механизме проведения валютных интервенций, которые зафиксировали следующие основные характеристики системы:

• Паритеты валют всех стран-участниц зафиксированы по отношению к ЭКЮ, на основании чего рассчитываются все остальные двухсторонние паритеты;

• Страны приняли на себя обязательства поддерживать колебания валютных курсов в пределах +/- 2,25% от зафиксированных паритетов (для британского фунта и итальянской лиры +/-6%);

• В случае если рыночные валютные курсы удаляются от паритета более чем на 75% от максимально допустимого значения, то должен автоматически включаться механизм валютных интервенций, призванных вернуть валютные курсы в оговоренные границы. Причем, валютные интервенции должны были одновременно проводить как страны, валюты которых укрепляются, так и страны, валюты которых подверглись обесценению;

• Для обеспечения стран-участниц необходимыми финансовыми ресурсами был образован Европейский фонд валютного сотрудничества (European Monetary Cooperation Fund). Он создавался за счет взносов членов согласно установленным квотам, и состоял на 20% из золота, оцененного по рыночной стоимости, и на 80% из долларов США. Взамен участники фонда получали денежные единицы ЭКЮ. Фонд имел возможность предоставлять временную финансовую поддержку странам-членам для финансирования дефицита платежного баланса для расчетов по валютным интервенциям.

Сложившийся в рамках Европейской валютной системы механизм регулирования валютных курсов получил название «змеи в туннеле», так как курсы могли свободно колебаться только в ограниченных пределах.

Еще в самом начале валютной интеграции в Европе высказывались мнения о необходимости постепенного перехода к более тесным формам сотрудничества, в частности к валютно-экономическому союзу.

В июне 1988г. комиссия под руководством Жака Делора (Jacques Delors), бывшего тогда председателем Комиссии европейских сообществ, предложила три этапа для перехода к экономическому и валютному союзу стран ЕС.

На первом этапе, начало которого было намечено на 1 июля 1990, должны быть полностью ликвидированы все ограничения на перелив капиталов между странами-участницами. Дополнительные полномочия были приданы Комитету управляющих центральных банков. Ввиду сложности и ограниченных временных рамок он проводил всю организационную работу по подготовке последующих стадий введения единой европейской валюты, в частности по созданию новых организационных структур. Однако для этого необходимо было изменить договор, на котором базировалось Европейское экономическое сообщество, - Римский договор, что и было сделано, когда в декабре 1991г. было согласовано, а в феврале 1992г. в Маастрихте подписано новое соглашение. Среди прочего в этом документе был установлен статус Европейской системы центральных банков и Европейского валютного института.

Создание 1 января 1994г. Европейского валютного института (European Monetary Institute) ознаменовало собой переход ко второму этапу создания экономического и валютного союза. Комитет управляющих центральных банков прекратил свое существование. Европейский валютный институт не имел каких-либо полномочий в сфере проведения денежной политики стран Европейского союза, она оставалась прерогативой национальных властей. Также валютный институт не мог проводить никаких валютных интервенций на рынках. В его задачи входило укрепление сотрудничества между центральными банками и координации монетарной политики, а также подготовка к созданию Европейской системы центральных банков (European System of Central Banks), которая на третьем этапе займется проведением единой денежной политики во всех странах-членах и введением единой валюты.

В декабре 1995г. Европейский совет принял решение о том, что единая денежная единица получит наименование «евро» (euro).

Согласно Маастрихтскому соглашению, для того чтобы претендовать на вступление в зону евро страна должна была удовлетворять следующим требованиям:

• Бюджетный дефицит не должен превышать 3%;

• Государственный долг не должен превышать 60% от ВВП;

• Инфляция потребительских цен не должна более чем на 1,5 процентных пункта превышать соответствующий показатель наиболее благополучных по данному критерию стран;

• Процентные ставки по долгосрочным государственным долговым обязательствам не должны более чем на 2 процентных пункта превышать процентную ставку по долгам трех стран с наименьшей инфляцией;

• Страна должна придерживаться пределов колебаний курсов валют, устанавливаемых Европейской валютной системой, в течение двух лет перед присоединением к валютному союзу и не проводить девальваций по собственной инициативе.

Жесткость этих критериев долгое время вызывала сомнения о возможности введения евро в заранее установленные сроки – 1 января 1999г. Однако целенаправленные усилия всех государств, а также наличие в договоре оговорок о допустимости временных краткосрочные отклонений от указанных показателей привели к тому, что 2 мая 1998г. Совет Европейского союза единогласно признал 11 стран готовыми к введению евро с 1 января 1999г. В этот список вошли Бельгия, Германия, Испания, Франция, Ирландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Австрия, Португалия и Финляндия. Великобритания ранее самостоятельно приняла решение воздержаться пока от введения единой валюты. Одновременно было достигнуто соглашение о том, что центральные двухсторонние паритеты курсов валют Европейской валютной системы будут использованы в качестве окончательных курсов конверсии национальных денежных единиц в евро.

25 мая 1998г. представители всех одиннадцати государств назначили Президента, Вице-президента и остальных членов Совета управляющих Европейского центрального банка (European Central Bank). Эти назначения вступили в силу 1 июня 1998г., которое считается датой создания Европейского центрального банка. Вместе с национальными, центральными банками стран-участниц Европейский центральный банк образует Европейскую систему центральных банков. Европейский валютный институт прекратил свое существование с началом деятельности Европейского центрального банка, к которому перешла «вся полнота финансовой власти» в зоне евро.

С 1 января 1999г. началась последняя, третья, стадия создания экономического и валютного союза. Были объявлены окончательные курсы конверсии 11 национальных денежных единиц, входящих в зону евро. 1 января 2001г. к ним присоединяется греческая драхма. С этого момента единым органом проведения монетарной политики на территории всех этих стран становиться Европейский центральный банк.

Однако сам переход к единой валюте также осуществлялся поэтапно. Первоначально евро было введено в обращение только в безналичном виде. Введение безналичного евро было осуществлено 1 января 1999 г. На евро были обменяны все счета в ЭКЮ (в соотношении 1:1) и переведены безналичные расчеты. Все операции центральных банков и валютные интервенции проводятся только в евро. Операции на финансовых рынках и межбанковские операции также постепенно переводятся на евро. В отношениях с частными клиентами во время переходного периода используются национальные валюты, которые конвертируются в евро по единому установленному курсу. Наконец, с 1 января 2002г. появляются наличные банкноты евро, а все национальные денежные единицы европейских стран уходят в историю.

Первые годы существования евро имели противоречивые результаты. С одной стороны, заметно оживились европейские финансовые рынки, особенно рынки долговых инструментов, а с другой стороны курс евро пережил продолжительное падение, продолжавшееся с момента его введения в безналичное обращение вплоть до появления наличных евро. Это содействовало повышению экспортной конкурентоспособности европейских товаров на мировых рынках, но помешало потеснить доллар в статусе резервной валюты. Массовой ликвидации долларовых активов европейскими центральными банками и крупными корпорациями не произошло.

Показатели роста евро к доллару США с 2002 года обусловлены не столько хорошими экономическими показателями в Европе или фактом введения наличного евро, сколько проблемами в американской экономике, связанными с растущим дефицитом торгового баланса и дефицитом бюджета. Иначе говоря, рост евро к доллару – это ни что иное, как падение американской валюты к единой европейской. Тем не менее, этот факт оказал серьезную поддержку евро в пользу его укрепления, которая отразилась на росте доверия к новой валюте со стороны европейских граждан. И несмотря на утверждения скептиков о нежизнеспособности новой европейской валюты евро становится одной из ведущих валют мира. Доля евро в валютных резервах стран постепенно увеличивается, некоторые страны, не входящие в так называемую Еврозону, ныне используют единую европейскую валюту в своих внешнеторговых расчетах. Кроме того, европейский опыт по созданию единой валюты, обращающейся в нескольких государствах, может быть использован другими регионами мира с перспективой создания новых региональных валют.