3. Рефлексивность на финансовых рынках

Дж. Сорос рассматривает концепцию предвзятости для принятия решения. Перед каждым участником рынка стоит задача наложить приведенную стоимость на будущий ход событий, но сам этот ход событий зависит от этой приведенной стоимости, которую все участники рынка, вместе взятые, ему приписывают. Поэтому участники рынка обязаны полагаться на элемент суждения.

Эту концепцию нельзя измерить. Но очевидно что не существует реальности, независимой от мышления участников. Другими словами, существует последовательность событий, которые реально происходят, и эта последовательность учитывает влияние предвзятости участников.

Автор определяет равновесие как соответствие между преставлениями участников в отношении основных показателей и самими этими основными показателями.

В результате исследований Дж. Сорос разработал идеальный тип последовательности: быстрый подъем деловой активности - спад. Этот цикл начинается с доминирования некоторого предвзятого мнения и некой господствующей тенденции. Господствующей тенденцией была способность компаний добиваться быстрого роста прибыли в расчете на акцию путем использования своих акций для приобретения других компаний, продававших акции с более низким отношением цены акции к доходам. На первоначальном этапе тенденция еще не признается. Потом наступает период ускорения. Может вмешаться период проверки, в результате чего курсы падают. Если продолжают существовать и предвзятое мнение, и тенденция, то бум приобретает еще более высокие темпы. Потом наступает момент истины, когда реальная ситуация уже не может соответствовать завышенным ожиданиям, затем наступает период полумрака, когда люди продолжают играть в игру, хотя больше не верят в нее. В конце концов достигается точка перехода, когда тенденция начинает ослабевать, а предвзятое мнение начинает работать в противоположном направлении, что ведет к катастрофическому ускорению движения в обратном направлении, обычно называемому крахом.

 Настоящий цикл быстрого подъема—спада деловой активности является скорее исключением, а не правилом, правилом является рефлексивность — будь она самоусиливающейся или самокорректирующейся, но она игнорируется доминирующими представлениями. 

Дж. Сорос определяет равновесие как состояние при котором существует соответствие между ожиданиями и результатом. На финансовых рынках равновесия нельзя достигнуть в принципе, но можно установить, ведет ли доминирующая тенденция к равновесному состоянию или тренд движется в обратном направлении.

На основании собственного опыта автор вывел постулат: фондовый рынок выбирает некий тезис и проверяет его, когда он оказывается ошибочным, он проверяет другой тезис, это и вызывает колебания на рынке.

Источником нестабильности на рынке может быть признание участниками рынка рефлексивной связи между основными показателями и оценкой.  Если участники рынка не знают о рефлексивности, рынки остаются стабильными до тех пор, пока какая-нибудь случайность не спровоцирует процесс подъема — спада деловой активности. Если же участники рынка знают о рефлексивности, то сохранение стабильности должно стать целью государственной политики.  Рынки не могут быть предоставлены самим себе. Знание о рефлексивности ведет к увеличению нестабильности, если власти не осознают этого в такой же степени и не вмешиваются в тот момент, когда нестабильность грозит выйти из-под контроля.

В этой главе я узнала, что фондовый рынок выбирает некий тезис и проверяет его, когда он оказывается ошибочным, он проверяет другой тезис, это и вызывает колебания на рынке. От этого происходят колебания на фондовом рынке по мнению Дж. Сороса. Так же я узнала что Дж. Сорос разработал цикл подъем-спад деловой активности, который можно применять на практике для работы на фондовых рынках.