28.04.11 Лекция 12. Тема: Долговая политика. Государственный кредит.

Государственный кредит – это такие отношения, при которых одной стороной всегда является государство. Государство - или заемщик или кредитор или выступает гарантом по кредитам. Чаще всего государство выступает заемщиком. Это первоначальная форма государственного кредита. Так как она связана с дефицитом государственного бюджета. Государство берет в долг для того чтобы покрыть кредит.

Государство – кредитор. Это гораздо реже бывает, т.к. государство в любой стране кредитует, т.е. дает взаймы тем отраслям, которые мало рентабельны, но жизненно необходимы для страны.

Государство – гарант, т.е. государство гарантирует возврат кредитов определенными заемщиками, компаниями, органами местного самоуправления, деятельность которых очень важна на данном этапе. Источники средств – бюджет. После кризиса 1998 года государство стало активно выступать в качестве гаранта.

Государство – должник. Бюджетный кодекс определяет государственный долг как долговые обязательства России перед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственными гарантиям. Государственный долг России полностью обеспечивается всех находящейся федеральной собственностью, имуществом, составляющий государственную казну.

Формы долговых обязательств в России:

1. Кредитные соглашения и договора, заключенные от имени России.

2. Государственные ценные бумаги, выпущенные от имени России.

3. Договора о предоставлении государственной гарантии по обеспечению исполнения обязательств и другие варианты.

«Обслуживание государственного и муниципального долга» - доля этой статьи на сегодня 2,6%. Максимальная доля была 25% всех расходов федерального бюджета. В этой статье отражается лишь сумма обслуживания, т.е. процентные платежи, в том числе просроченные, а сумма погашения основного долга и его объем не проходят по этой статье. Погашения производятся основной суммой в первую очередь за счет профицита бюджета, для чего он нам и был нужен в 2000годы. Государственный долг подразделяется на внутренний и внешний. В России критерием их разграничения является валюта долга, т.е. если в иностранной валюте это внешний, то в рублях – это внутренний. В отличии от ряда иностранных государств, где в этих целях используется принцип принадлежности прав требований, резидентом или не резидентом страны заемщиком. Поэтому в России в объеме государственного внутреннего долга не учитываются обязательства России по государственным займам, осуществленных путем выпуска ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, ибо они формируют внешний долг, а не внутренний. Главная проблема в долговой политике любой страны – это проблема управления государственным долгом, т.е. проблема в том, как использовать этот долг:

1. За счет долга можно решать текущие бюджетные проблемы (давать зарплату, пособия). Это не эффективный метод управления долгом.

2. Можно решать проблемы экономического роста, т.е. инвестировать, финансировать государственные инвестиционные проекты и тогда это эффективные заимствования, разумный вариант государственной политики.

Цели управления:

1. Сохранение его объема на экономически безопасном уровне. Уровень государственного долга позволяет соизмерять состояние долговой политики государств, т.к. этот уровень - относительной показатель. Уровень долга = абсолютная сумма долга/ ВВП*100 = критический уровень в мировой практике считается 60% к ВВП.

2. Сокращение стоимости обслуживания.

3. Обеспечение исполнения обязательств государства на перспективу по минимальной цене.

Методы управления государственным долгом:

1. Реструктуризация государственного долга. Можно добиться сокращения суммы задолженности или сократить сумму , увеличить сроки выплаты и добиться снижения процентов.

2. Рефинансирование – обычно это занимание, для того чтобы вернуть положенную часть по ранее взятым займам. Так поступали практически все наши компании перед кризисом 2008-2009 годов.

3. Пролонгация – это перенос даты выплаты по обязательствам на более поздний срок.

4. Консолидация – объединение нескольких ранее выпущенных займов.

5. Конверсия – государство объявляет о снижениях доходности по займам, т.е. себе лучше, а кредиторам хуже.

6. Аннулирование государственного долга.

Государственный долг – это эффективный финансовый инструмент, т.к. заемные средства расширяют объем ресурсов государства, способствует экономическому росту в определенной степени может заменить более высокие налоги и позволяет решить серьезные инвестиционные задачи. Весь мир активно живет в долг на всех уровнях, т.е. на уровне государства, на уровне компаний, на уровне физических лиц.

США: в настоящее время объем государственного долга США практический равен ВВП страны, т.е. около15 трлн.$. Ежегодные выплаты процентов 400 млрд $. По сумме – это в 4,6 раза больше, чем весь бюджет их министерства образования. Перспектива: рост вероятнее всего государственного долга 19,6 трлн.$. Особенность их долга: подавляющую часть составляет внутренний долг, а не внешний. В России в начале 1990х годов основу долгу составлял внешний долг, а не внутренний.

Страны ЕС: долг активно растет, средний долг к 2010 году примерно 71%. Самый высокий уровень. Италия – 116, Греция – 115, Бельгия – 97, меньше всего Эстония – 7,2, Люксембург – 14,5, Болгария – 14,8. Большинство не способны оплатить внешний долг. Если в стране ЕС будет обнаружен макроэкономический дисбаланс, то государству придется выплатить штраф в размере 0,1% ВВП.

В Японии самый высокий уровень государственного долга – 200% ВВП. Мизерный объем у них внешнего долга, основа – внутренний.

Украина – 40% ВВП, долг активно растет.

Россия: первые внешние заимствования сделаны в 18 веке. Первые внутренние займы 1918 года. Самый крупный был осуществлен Николаем II для восстановления финансовой системой, которая была подорвана русско-японской войной – 800 млн. руб. под 5%. Размещен был только во Франции. Облигации расхватали, срок – 50 лет. В 1996 году должны были погасить долг. В 1906 году правительство России объявляет о том, что она признает долги прежних правителей.

В период кризиса 1998 года, Россия имела уровень государственного долга 130-146% к ВВП. В 2000 годы объем государственного долга активно падал и в 2008 году этот уровень стал мизерным – 8-9% к ВВП. 5% внешний, 4%-внутренний. На конец 2010 года Кудрин сказал что мы закончили год 13,4% к ВВП. В законе «О ФБ» за каждый год устанавливается верхний предел государственного внутреннего и внешнего на начало следующего финансового года. Абсолютная сумма устанавливается в частности в законе о бюджете на 2011 год, верхний предел государственного внутреннего долга = 5,148 трлн.руб. – приблизительно 172 млрд.$, а верхний предел внешнего на 2012 – 55,6 млрд.$. Сумма государственного долга приблизительно 228 млрд.$. В том числе доля внутреннего 75,6%, внешнего 24,4%.

Структура государственного долга России все последние годы имеет ярко выраженную тенденцию увеличению доли внутренних заимствований. Уровень государственного долга на конец 2011 года предположительно 228 млрд.$*30=6,9 трлн.руб. Наш ВВП 60 с лишним = 13% ВВП – это прогнозируемый уровень государственного долга на конец 2011 года. Точнее всего этот уровень будет ниже, т.к. будут уменьшены в течение года предполагаемые государственные заимствования на внешнем рынке.

СОВОКУПНЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОЛГ = ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ+ВНЕШНИЕ ДОЛГИ КОМПАНИЙ И БАНКОВ. В 2000 годы крупные российские компании стали выходить активно на внешний кредитный рынок. С одной стороны – это очень неплохо в целом для страны. Российские компании становятся все более платежеспособными, а главное прозрачными, т.к. они обязаны вести отчетность по международным стандартам.

Причины выхода на тот рынок:

1. Слабость российской банковской системы, которая не способна удовлетворить их потребность в крупных, длинных инвестиционных кредитов.

2. Уровень процента ставок – они гораздо ниже, например на кануне кризиса в 2007 году стоимость привлечения ресурсов в России 8,7, в евро 77% годовых. А на внешнем рынке в $ 5,3, в евро 4,4% годовых.

Причина того, что им активно выдавали кредиты: подавляющее большинство занимающих компаний были с государственным участием. Кредиторы понимали, что если компания будет банкротом, то государство покроет этот долг, что и произошло в 2008-2009 годах. Эти заимствования – главная причина того, почему Россия была втянута в мировой финансовый кризис, ибо до того компании занимали у внешних кредиторов чтобы вернуть положенный долг и наше государство раздавало корпорациям. На 1 апреля 2011 года внешний долг резидентов России составит 504,6 млрд.$, а на 1 января 2011 года 488,6 млрд.$.

5.05.11 Лекция 13.