2Вопрос

В рамках данного вопроса рассмотрим случаи, когда фирма поглощается из-за ее высокой рыночной привлекательности, т.е. когда оценка бизнеса поглощаемой фирмы высокая и имеет тенденцию к росту. Здесь выделяются 3 типичные ситуации:

1. Когда поглощаемая компания является закрытой (используются все методы оценки бизнеса)

2. Компания явл.открытой с регулярно котируемыми акциями

3. Компания явл.открытой с регулярно котируемыми акциями, но с временно не дооцениваемыми акциями о чем говорит детальный анализ

Наиболее интересно для покупателя последняя ситуация. Мифом о разводнении акций поглощающего предприятия наз.ложное временное впечатление об уменьшении для акционеров поглощающей компании прибылей, подлежащей распределению акционером и воплощенного курсовой стоимости их акций «богатства». Когда по сути на деньги акционеров компании приобретаются акции временно не дооцененной рынком поглощаемой фирмы. И то и другое после преодоления указанной недооценки и появления устойчивого темпа роста прибыли компенсируется. Вследствие конкуренции на рынках, где имеется достаточно компаний рейдеров вероятность наступления ситуации поглощений высока.

3 Вопрос

В реальной жизни может наблюдаться достаточно долгое «разводнение» акций предприятия. Это связано со следующим:

1. Так наз.рынки совершенной конкуренции явл. лишь идеальной моделью, фондовые рынки чаще всего не отвечают требованиям конкурентного рынка, а именно не обладают достаточной информационной прозрачностью, недостаточно организованы, недостаточно контролируемые, недостаточно емкие.

Диверсификация инвестиции в управлении рисками, ц.б. и проектов

1. Простая диверсификация инвестиционного портфеля

2. Диверсификация инвестиционного портфеля на основе модели оценки капитальных активов

3. Диверсификация инвестиционного портфеля по Марковицу

4. Портфель Марковица-Тобина

5. Использование при диверсификации портфеля проектов показателя чистой текущей стоимости

1 Вопрос

Простая диверсификация предполагает минимизацию совокупного риска портфеля (т.е. колебание общего дохода с портфеля) путем простого случайного расширения инвестиционного портфеля при продажи части одних инвестиционных активов и покупки на вырученные средства других случайно выбранных активов. Эффективность простой диверсификации невелика. В этой связи говорят о так называемой «избыточной диверсификации». Она наступает когда предел снижения риска капиталовложений достигнут и дальнейшее расширение его размера не приводит к уменьшению риска портфельной инвестиции более того, если в этой ситуации продолжать диверсифицировать инвестиционный портфель, то начинают сказываться факторы, которые прямо снижают эффективность капиталовложений:

1. Технические затруднения в управлении портфелем

2. Невозможность качественно проверять всю финансовую информацию, служащую основой для решений по приобретению конкретных активов

3. Быстрый рост стоимости получения необходимой исходной информации

4. Накапливающиеся высокие транзакционные издержки при продажи одних акций и покупке других акций, комиссионные брокерам

Отсюда систематические инвестиционные риски - те риски (тот уровень стандартного отклонения фактической доходности инвестиции от ее средней наблюдавшейся либо ожидающейся величины) которые не м/б устранены простой диверсификацией инвестиционного портфеля.

Диверсификация по Тобину

Диверсификация инвестиционного портфеля с использованием безрисковых активов путем их включения в инвестиционный портфель наряду с прочими активами. Такой вариант диверсификации позволяет несколько улучшить результаты простой диверсификации портфеля. Безрисковая ставка доходности инвестиций – это тот среднегодовой (м/б среднеквартальный или среднемесячный) доход с рубля делаемого капиталовложения, который можно получить без риска.

Безрисковая ставка доходности инвестиций для инвестора должна служить некой точкой отсчета в том смысле, что любые возможные инвестиции характеризующие уже некоторым уровнем риска должны обеспечивать уровень дохода с рубля большей, чем безрисковая ставка.простая диверсификации с включением в портфель берискового актива (диверсификация по Тобину, портфель Тобина) используют идею безрискового и практически ничего не стоящего увеличения инвестиционного портфеля, которая позволяет добиваться снижения общего риска капиталовложения при возможно пропорционально меньшим доходности и падения рубля вкладываемых средств.