1 Вопрос

Концепция управления стоимости упирается на особую роль инноваций и капиталовложений в деятельность предприятия. Рыночная стоимость компаний, которые реализуют инновационные проекты способна существенно вырасти, что отвечает интересам владельцев. В современной экономике большую часть акций таких фирм покупают как на первичном, так и на вторичном рынках акций. Интересы развития фирмы связаны с тем, насколько будут удовлетворены потребности инвесторов в рамках получения дохода. На первых стадиях реализации инвестпроектов, инвесторы будут нести некоторые потери, т.к. проекты еще не генерируют достаточного уровня доходов. Слишком длинные по времени потери инвесторов могут произойти, если инвестиционная компания нарушит правила финансового анализа, а именно по какой максимально приемлемой для себя цене компания может позволить себе приобретать крупные пакеты акций фирм- инноваторов, т.е. покупая акции по более высокой цене, инвестиционные компании вызовут недовольство своих инвесторов из-за того, что акции последних могут «разводниться» (уменьшится в цене). Особый интерес и особую ответственность представляет оценка компании, в которых намечается приобретать очень крупные пакеты акции для целей действительного стопроцентного контроля. Решение по поводу подобных приобретений влекут за собой повышенные расходы. Действительный стопроцентный контроль за компанией, которой приобретается крупный пакет акций можно получить, если речь идет о поглощении фирмы, а не от слияния с ней. Поглощение отличается от слияний тем, что поглощающая фирма приобретает (за частую по частям от многих сравнительно мелких акционеров) контрольный пакет поглощаемого предприятия. Если пакет не превышающий 75% обыкновенных акций поглощаемой компании, дающий право на ее ликвидацию в результате голосования тремя четвертями акций, то поглощение может привести к потере предприятием своей юридической самостоятельности и превращению его в структурное подразделение поглощающей фирмы. Если приобретается контрольный пакет, составляющий менее 75% обыкновенных акций, то поглощенная компания может и не потерять свой статус, но окажется дочерним предприятием фирмы. При любом из этих вариантов самостоятельность теряет. Поглощение предприятия может преследовать следующие цели:

1. Диверсификация хозяйственной деятельности компании-покупателя

2. Оптимизация инвестиционного портфеля компании -покупателя (в целях максимизации доходов с этого портфеля)

3. Повышение степени вертикальной и горизонтальной интеграции

в ряде случаев для предоставления себя для поглощения или слияния тоже может резко повысить стоимость финансово-кризисного предприятия. Если поглощение может рассматриваться в качестве способа финансового выздоровления. Эффект очевиден, если кризисное предприятие поглощается, а финансовым здоровым кредиторам, которые явл.постоянным поставщиком или клиентом; финансово здоровой фирмы из любой отрасли; инвестиционной компанией или банком, который до сих пор не имели финансовых отношений с поглощаемым предприятием.

Если кризисное предприятие поглощается кредитором, постоянным поставщиком или клиентом, то на принятии решения о поглощении влияют следующие соображения:

1. Управление долгом заемщика

2. Увеличение вертикальной интегрированности поставщиков либо клиентов (для уменьшения влияния внешней среды)

3. Наличие у поглощающей компании эффективной команды менеджеров для поглощаемого предприятия

Если кризисная фирма поглощается сторонней не финансовой компанией, то это означает стремление последней к диверсификации деятельности.

Если кризисное предприятие поглощается инвестиц.компанией или банком, то классическим мотивом служит потенциальная возможность повышения коммерческой эффективности поглощаемого предприятия, которое м/б реализовано на базе финансовых и организационных возможностей поглощающей компании