2 Вопрос

Проекты как инновационные так и инвестиционные должны отбираться с особой тщательностью в силу того, что способны значительно повлиять на стоимость фирмы. К стандартным показателям относят: чистая текущая стоимость доходов (ЧДД), внутренняя норма рентабельности (ВНД), простой срок окупаемости, срок окупаемости, рассчитанный по дисконтированным денежным потокам (дисконтированный срок окупаемости). Степень обеспеченности стартовых позиций проекта самофинансированием. Адоптированная чистая текущая стоимость. Индекс доходности проекта

Этапы:

1)рассчитать ЧДД

2)рассчитать накопленный денежный поток как алгеброическую сумму затрат и потоков доходов по проекту. Накопленный дисконтированный ден.поток рассчитывается до получения 1 положительной величины

3)Расчет срока окупаемости по формуле Т0к=число лет предш.году+ (невозмещенная стоимость на нач.года./приток наличности в течение года окупаемости)

ВНД: этапы расчетов:

1. Выбирается произвольная ставка дисконтирования и рассчитывается суммарная текущая стоимость доходов

2. Рассчитывается ЧДД

3. Если первоначальная ставка дисконтирования не дает нулевого значения ЧДД, то выбирается вторая ставка по следующему правилу: если ЧДД>0, то новая ставка дисконтирования д/б больше первоначальной, если ЧДД <0, то новая ставка д/б меньше первоначальной.

4. Вторая ставка дисконтирования подбирается до тех пор, пока не получится ЧДД как больше, так и меньше нуля

Рекомендации: интервал выбора 15-20%

5. Рассчитывается ВНД методом интерполяции

1.максимально суммарные приведенные доходы

Ставка 1

Приведенные доходы= Приведенных расходов

Ставка 1+Х

Минимальные суммарные приведенные доходы

Ставка 2

ПДмаксим-ПР/ПДмаксим-ПДмин

Приведенные доходы- дисконтированные доходы, положительное –когда положительное ЧДД

4.10.12

…

Рассчитываемый по той же базовой формуле, но имеющие следующие отличия:

1. Все денежные потоки по проекту не просто прогнозируется, а именно планируется из расчета, чтобы ни в одном из периодов проекта не было отрицательных денежных потоков

2. Для обеспечения первого отличия в бизнес-план проекта закладывается конкретный план его финансирования, который служит способом сделать проект максимально реальным

Планирование финансирования по проекту чаще всего предполагает необходимость исходить из конкретного кредитного плана по проекту, при этом кредитный план должен предусматривать:

1. На каких условиях берется кредит

2. В каком размере

3. Под какое обеспечение

4. Когда (в какой период)

Чтобы определить потребность в средствах для обслуживания планируемых кредитов, условия возможных кредитов следует уточнять с учетом следующих параметров:

1. По какой процентной ставке реально получение кредита на определенный срок

2. На какой срок вообще можно получить подобный кредит и какой будет кредит (целевой инвестиционный, кредитная линия под инвестиционный проект, либо др.формы кредитования)

3. Насколько длительно конкретное соглашение м/б льготный период, т.е. тот период, когда погашать кредит пока не нужно

4. Каков будет график платежей по погашению по частям основной части долга

Если показатель адоптивной чистой текущей стоимости больше значения просто текущей стоимости дохода по проекту, то проект не только более объективно эффективен, но и способен остаться эффективным в реальных для инициатора проекта условиях финансирования. Адоптивный может значительно отличаться от ЧДД.

Модифицированная ставка доходности проекта – позволяет устранить существенный недостаток ВНД, который возникает в случае неоднократного оттока ДС (при расчете ВНД сколько отрицательных денежных потоков существует, столько и значений ВНД будет)

Если затраты по проекту осуществляются в течение нескольких лет, то временно свободные средства, которые инвестор д/будет вложить в проект в будущем может инвестировать в другой, второстепенный проект в рамках временных инвестиций. Основные требования к временным инвестициям – безопасность и ликвидность, т.к. вложенные средства д/б возвращены точно в соответствии с графиком затрат по основному инвестиционному проекту. При расчете модифицированной ставки доходности отрицательный денежный поток модифицируется, т.е. приводится к текущему моменту по безопасной ликвидной ставке. После модификации денежного потока рассчитывается ВНД по известной схеме, но уже на модифицированном денежном потоке.

Ставка доходности финансового менеджмента - данный показатель затрагивает проблему использования инвестором доходов, получаемых от реализации проектов, т.е. средства от реализации проекта будут инвестированы в различные новые проекты, исходя из финансовых возможностей и политики инвестора. Допустимый уровень риска по таким проектам м/б и выше чем при вложении временно свободных средств, предназначенных для основного проекта. Важно помнить о диверсификации вложений при этом ставки м/б разные. В расчетах рекомендуется использовать среднюю (круговую) ставку доходности.

Модификация денежного потока проводится по формуле денежного процента, по средней ставке доходности. После модификации денежного потока, расчет показателя ведется по схеме ВНД, но модифицированной ставке доходности.