3 Вопрос

Модели теории опционов при хеджировании инвестиционных портфелей:

1. Модель «клюшки». Рассмотрим в расчете на 1 акцию хеджирование, приобретение в инвестиционный портфель акций 1 компании опциона на продажу или опциона на покупку этих акций. В расчете на любое число акций данной компании, все приводимые ниже стоимостные параметры должны умножаться на количество вводимых в портфель акций этой компании. При этом графики из серии «время-деньги»:

Валовый доход на покупку валовый доход на продажу

Если просуммировать линию доходности рынка на покупку и полученную линию опционов на продажу, то получим линию рынка капитала, когда инвесторы хеджируют покупку капитала акций приобретением опциона на ее продажу, модель наз. «линия клюшки» или «модель клюшки»

Если на рынке инвестиционных активов наблюдается высокая степень конкуренции, то на этом рынке не наблюдаются спекуляции, т.е. рынок прозрачен издержки трансакции стремятся к 0, следовательно, теоретически к этому рынку можно применить следующие условия:

1. В силу предельной насыщенности рынка конкурирующими участниками ни один из них приобретается опционы на покупку или продажу соответствующих активов не может добиться от этого дополнительной прибыли большей, чем та, которая была бы при простом сужении денег по безрисковой ставке

2. В следствие вышеуказанного момента на рассматриваемых рынках одновременное приобретение по одному и тому же хеджируемому инвестиционному активу опциона на его покупку и опциона на продажу напоминает игру с «нулевой суммы», т.к. валовый доход от приобретения опциона на покупку окажется равен валовому доходу с опциона на продажу. Данное условие можно использовать для грубой прикидки целесообразности данной модели.

Модели ценообразования на опциона нацелены на то, чтобы определить обоснованную, точнее внутреннюю цену на опционы, которая будет зависеть от времени, т.е. срока истечения опциона, от цены исполнения соответствующего опциона, от прогнозируемой цены хеджирования акций и от риска, связанного с функционированием данного актива.

4 Вопрос

Принятие решений о приобретении опционов хеджируемых активов может происходить одновременно, тогда хеджирование наз.статическим. Суть данной операции: дать ответ на вопрос – какой д/б обоснованная внутренняя цена на опцион в некоторый начальный момент, от которого до срока истечения опциона остается время t. Динамическое хеджирование опциона появляется тогда, когда решение о приобретении хеджирующего опциона принимается и изменяется в любой момент времени в течение этого срока. Причем данное решение должно естественным образом зависеть от ряда наблюдаемых на рынке параметров, которые показывают как наблюдаемая на рынке цена опциона изменяется в ответ на изменение определяющих ее фактов, а именно доходности актива, остающегося до истечения срока опциона времени и колебания фактического дохода актива. Эти параметры следующие:

1. Изменение цены опциона к изменению колебаний дохода с акций

2. Изменение цены опциона в ответ на изменение доходности акций

3. Первая и вторая производная цены опциона, характеризующий скорость изменения цены опциона в ответ на изменение цены акций и изменение цены опциона к изменению срока

Управление инвестиционными рисками на основе модели «подверженные риску стоимости»

Идея модели проста, Если рассматривается инвестирование в тот или иной рискованный инвестиционный актив, то выясняется какую максимальную сумму средств из этой инвестиции можно потерять в результате неблагоприятного исхода капиталовложения (когда например актив обесценится или когда ожидаемых от рискованного капитала прибыли инвестор не получит, если целью капиталовложения явл.освоение новой продукции с еще непроявившемся спросом на нее).

При этом если считать что как положительные, так и отрицательные (с убытком) результаты инвестиций равновероятны, то распределение вероятностей можно принять за нормальные.

ЖЦ товара (график)

Название графика:Нормальное распределение прибыли и убытка с инвестированного рубля модели подверженной риску стоимости

Критерием выбора инвестиционных проектов при управлении рисками модели подверженной риску стоимости служит следующее:

Необходимо выбирать такие проекты, в которых величина максимальной потери инвестируемых средств минимальна. Модель, подверженная риску стоимости может успешно использоваться не только для управления рисками вложений в инвестиционные активы, но и для минимизации риска капиталовложений в инвестиционные проекты при формировании портфелей. Отличие будет заключаться лишь в том, что анализируемые показатели должны относится к проектам. Однако, названная модель отличается своей консервативностью. Она отражает наиболее осторожное отношение к управлению рисками, т.к. минимизирует максимально возможную потерю при пессимистическом сценарии развития событий.

Методы текущего мониторинга изменения оценочной стоимости компании и ее инвестиционных проектов

1. Мониторинг роста стоимости предприятия по мере реализации его инвестиционного проекта

2. Наблюдение за абсолютной величиной стоимости компании