3) Валютный курс

В 2008 году курсовая политика Банка России проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний в динамике обменного курса рубля. При этом реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы в условиях сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.

Состояние внутреннего валютного рынка в первом полугодии 2008 года определялось динамикой потоков средств от внешнеторговых операций и операций с капиталом. В условиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей наблюдался устойчивый приток валютной выручки от экспорта. Однако в 2008 году увеличившееся предложение валюты на внутреннем рынке было в определенной степени компенсировано чистым оттоком частного капитала, что определило существенное снижение объема валютных интервенций Банка России и повышение волатильности рыночной стоимости бивалютной корзины.

Вместе с тем в апреле 2008 года возобновление чистого притока частного капитала обусловило усиление тенденции к укреплению рубля и, соответственно, активизацию операций Банка России на внутреннем валютном рынке. В целях совершенствования механизма реализации денежно-кредитной политики и формирования условий для введения режима таргетирования инфляции Банк России с 14 мая 2008 года приступил к осуществлению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке.

Проведение подобных операций создало благоприятные условия для повышения гибкости курсообразования, что в перспективе позволит осуществить переход к плавающему курсу рубля.

В рамках реализации указанной задачи Банк России в июне – июле последовательно расширял коридор допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики - рублевой стоимости бивалютной корзины.

Рис. 5 Курс рубля к доллару США за 2008 год (доллара)

Реализация указанных мер обусловила последовательное укрепление рубля к бивалютной корзине. Однако в августе 2008 года ситуация на внутреннем валютном рынке существенно изменилась, основными причинами чего являлись отток капитала с российского финансового рынка на фоне нестабильной внешнеэкономической ситуации, а также снижение цен на нефть на мировых рынках.

В условиях активного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля и удержание стоимости бивалютной корзины внутри целевого коридора. В этой связи Банк России в августе - сентябре осуществлял продажи иностранной валюты на внутреннем рынке (впервые с августа 2007 года) – объем нетто-продажи за два месяца был равен 17,0 млрд. долларов США.

По итогам 2008 года совокупный объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 82,0 млрд. долларов США.

4) Процентная ставка

Ставка рефинансирования в целях сдерживания инфляции и снижения динамики денежной массы менялась на протяжении 2008 года следующим образом:

Таблица

	4февраля 2008		28апреля 2008		9 июня 2008		11 июля 2008		12ноября 2008		1 декабря 2008
ставка рефинансирования, %		10,25		10,5		10,75		11		12		13

Рис. 6 Динамика ставки рефинансирования в 2008 году, %

В соответствии с "Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год" усиление влияния процентной политики Банка России на формирование рыночных процентных ставок относится к приоритетным направлениям реализации денежно-кредитной политики.

2009 год

Исходные данные для анализа: (написать)

В 2009 году экономическое положение в стране определялось последствиями принятых в конце 2008 – 2009 гг. антикризисных мер. На положение кривых в этот период оказывали влияние следующие факторы: снижение процентной ставки, повышение валютного курса и положительное сальдо платежного баланса. Фактический ВВП в реальных ценах уменьшился, что можно увидеть на графике:

График

Политику Центрального Банка РФ на 2009 можно охарактеризовать как стабилизационную.

Начиная с 2006 года российская экономика находилась в состоянии перегрева из-за притока иностранной валюты в страну. Власти не контролировали бюджетные расходы и инфляцию, а выбор режима управляемого курса рубля привел к тому, что Россия стала привлекательной для краткосрочных финансовый спекуляций. К тому же, банковская система интенсивно наращивала открытую валютную позицию, играя на укрепление рубля.

С октября 2008 года до конца января 2009 года проводится управляемая девальвация рубля. В прочем, это опыт показал, что девальвация не служит универсальным лекарством. И хотя она способствовала некоторому оживлению производства некоторых продуктов питания, в остальных отраслях подобной тенденции не прослеживалось.

В первом квартале 2009 года обвальное падение в российской экономике прекратилось, но это позволяет говорить лишь о стабилизации ситуации, а не об ее улучшении. В целом за этот период ВВП уменьшился примерно на 9%.

После завершения этапа обесценения рубля модель денежно-кредитной политики вновь изменилась. В январе 2009 года ЦБ объявил о границах валютного коридора. Ниже приведены данные, отражающие разницу в этом коридоре помесячно (на конец рассматриваемого дня).

Таблица 6