1. Оцінка доцільності фінансових інвестицій

у корпоративні права 340

8.5. Відображення вартості фінансових інвестицій у звітності. . 346

Тести і задачі 353

Розділ 9. Оцінка вартості підприємств 356

1. Необхідність, завдання і принципи експертної оцінки вартості підприємства 356

2. Вартість капіталу підприємства 358

3. Методичні підходи до оцінки вартості підприємства 361

1. Дохідний підхід в оцінці вартості підприємства .... 362

2. Майновий (витратний) підхід 370

1. Оцінка вартості підприємства на основі ринкового підходу _; 372

9.4. Практична робота з оцінки вартості підприємства 376

Тести та аналітичні ситуації 378

Розділ 10. Фінансова діяльність підприємств у сфері

зовнішньоекономічних відносин 382

1. Компетенції фінансових служб у сфері зовнішньо­ економічної діяльності підприємства 382

2. Регулювання розподілу виручки від зовнішньоекономічної діяльності в іноземній валюті 388

10.3. Розрахунки при здійсненні зовнішньоекономічних операцій 389

1. Правила щодо здійснення розрахунків у сфері зовнішньоекономічної діяльності 389

2. Типові платіжні умови зовнішньоекономічних договорів (контрактів) 393

3. Форфейтинг 396

10.4. Митне оформлення та оподаткування зовнішньоторго­ вельних операцій 398

Тести 401

Розділ 11. Фінансовий контролінг 403

1. Сутність, необхідність та основні завдання фінансового контролінгу 403

2. Стратегічний фінансовий контролінг 407

3. Оперативний фінансовий контролінг 412

4. Координація як центральна функція контролінгу 416

5. Внутрішній аудит (ревізія) в системі функцій контролінгу 417

6. Система раннього попередження і реагування (СРПР) ... 419

1. Зміст, призначення та організація 419

2. Прогнозування банкрутства на основі дискримінантного аналізу 422

11.7. Методи контролінгу 427

1. Аналіз точки беззбитковості (Вгеак-Еуеп-Апаіузе) 428

2. Бенчмаркінг 436

3. Вартісний аналіз 438

4. Портфельний аналіз 440

5. АВС-аналіз 440

6. Аналіз сильних і слабких місць на підприємстві. . 443

11.8. Методи фінансового прогнозування 445

1. Експертне (суб'єктивне) прогнозування 445

2. Каузальне прогнозування 447

3. Методи екстраполяції 449

Тести і задачі 454

Розділ 12. Бюджетування на підприємстві 457

1. Бюджетування як функція фінансового контролінгу 457

2. Принципи бюджетування 462

3. Способи бюджетування 463

4. Система бюджетів на підприємстві 465

5. Визначення потреби підприємства в капіталі 469

1. Зміст та види потреби в капіталі 469

1. Потреба в капіталі для фінансування основних засобів і нематеріальних активів 475

2. Потреба в капіталі для фінансування оборотних активів 478

12.6. Правила фінансування підприємств 490

1. Золоте правило фінансування 490

2. Золоте правило балансу 492

3. Правило вертикальної структури капіталу 493

4. Ефект фінансового лівериджу 497

7. Планування прибутків і збитків 503

8. Планування ліквідності 506

9. Планування показників балансу 515

10. Прогноз руху грошових коштів (Са5к-/Іом>). 517

11. Бюджетний контроль та аналіз відхилень 519

Тести і задачі 522

Глосарій 528

Література 542

Додатки 546

Алфавітно-предметний покажчик 550

Вступ.

Управління фінансами підприємств, які функціонують в умо­вах вільного ринку, є найменш дослідженою галуззю вітчизняної економічної науки. Така ситуація певною мірою закономірна. За адміністративно-командної економіки переважна більшість під­приємств мала державну форму власності і здійснювала свою го­сподарську діяльність згідно із централізованими планами. Управ­ління фінансами підприємств проводилося в адміністративному порядку: на рівні міністерств і відомств приймалися рішення про розподіл прибутку суб'єктів господарювання, виділення їм асиг­нувань на здійснення капіталовкладень чи поповнення обігових коштів тощо. Менеджменту підприємства не потрібно було при­ймати рішення щодо збільшення статутного капіталу, емісії акцій чи облігацій, управління інвестиційними вкладеннями та ін., а отже непотрібними були і відповідні спеціалісти.

Таким самим чином була побудована й уся освіта та наука про фінанси підприємств. Показовим є те, що підготовка фахів­ців у галузі державних фінансів (макрорівень) здійснювалася за тими ж навчальними програмами, що й фахівців у сфері фінан­сів підприємств (мікрорівень). Цей порядок значною мірою збе­рігається і сьогодні, коли майбутні спеціалісти у сфері фінансів підприємств, страхової справи вивчають дисципліни, які стосу­ються організації державних фінансів. Натомість для ґрунтовно­го вивчення дисциплін, пов'язаних з управлінням фінансами підприємств, не вистачає бюджету навчального часу. Ситуація дещо поліпшилась у результаті запровадження відповідних спе­ціалізацій на магістерському рівні підготовки фахівців зі спеці­альності «Фінанси», однак удосконалення навчальних планів відбулося порівняно недавно, а отже, лише незначна кількість фінансистів, які працюють сьогодні на вітчизняних підприємст­вах, мають достатній рівень кваліфікації саме в галузі фінансо­вого менеджменту.

Враховуючи викладене, можна стверджувати, що одним із найважливіших резервів поліпшення параметрів діяльності під­приємств є підвищення рівня кваліфікації фахівців, відповідаль­них за управління фінансами підприємств, та розробка якісно но­вих підходів до організації роботи фінансових служб саме у сфері фінансування. Для підготовки висококласних спеціалістів з фі­нансового менеджменту, фінансових аналітиків і контролерів не­обхідно використовувати спеціалізовані джерела інформації, зок­рема ту літературу, якою користуються відповідні фахівці у про­відних економічно розвинутих країнах — США, Японії, Західної Європи.

На вимогу часу у вищих навчальних закладах України, які здійснюють підготовку бакалаврів зі спеціальності «Фінанси», запроваджена обов'язкова навчальна дисципліна «Фінансова дія­льність суб'єктів господарювання».

Метою вивчення дисципліни є отримання студентами базових знань з практичних питань організації фінансової діяльності суб'єктів господарювання.

Предметом даної дисципліни є система фінансово-економіч­них відносин, які виникають у процесі мобілізації ресурсів для фінансування операційної та інвестиційної діяльності суб'єктів господарювання і визначення найефективніших шляхів вкладен­ня коштів.

Пропонований навчальний посібник відповідає програмі дис­ципліни «Фінансова діяльність суб'єктів господарювання» і сприяє вирішенню проблеми забезпечення цієї дисципліни навчально-методичними матеріалами. У посібнику можна знайти відповіді на всі основні питання, з якими можуть зіткнутися фахівці галузі управління фінансовою діяльністю підприємств (фінансові мене­джери, аналітики, контролери). Матеріал подано з урахуванням найновіших надбань світової науки і практики у відповідній сфе­рі, а також на основі літературних джерел, які використовуються для фахової підготовки спеціалістів з питань фінансової діяльно­сті підприємств у німецькомовних країнах (Німеччина, Швейца­рія, Австрія). Більшість методів, інструментів та прийомів, оха­рактеризованих у посібнику, адаптовані до вітчизняних умов господарювання.

Автор виносить щиру подяку фахівцям з управління фінанса­ми підприємств Філіппс-Університету (м. Марбург, Німеччина) та університету м. Цюрих (Швейцарія), а також Фонду «Фолькс-ваген» (Німеччина) за надані консультації та сприяння в напи­санні і виданні цього посібника.

ОСНОВИ ФІНАНСОВОЇ ДІЯЛЬНОСТІ СУБ'ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ

Капітал підприємства та його економічна сутність. Зміст та основні завдання фінансової діяльності суб'єктів господарювання. Фінансова, операційна та інвестиційна діяльність підприємства. Фінансова діяльність у системі функціональних завдань фінансово­го менеджменту підприємства. Організація фінансової діяльності підприємств.

класифікація форм фінансування. Критерії прийняття рішень у сфері фінансування.

Теоретичні джерела фінансової діяльності підприємств. Класич­на теорія фінансування. Теорема іррелевантності Міллера та Мо-дільяні. Основні положення теорії оптимізації портфеля інвестицій (Г. Марковіц). Модель оцінки капітальних активів (САРМ). Зміст неоінституційної теорії фінансування. Концепція максимізацїі вар­тості капіталу власників (5Ьагепоіс1ег-\/аІие-Копгер().