24.Финансовый и оперционный леверидж (рычаг)

Под финансовым рычагом понимается отношение заемного и собственного капитала, этот показатель также часто называют плечом финансового рычага. При использовании заемного капитала возникает эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага представляет собой приращение к рентабельности собственного капитала, полученное за счет использования заемного капитала, невзирая на платность последнего.

где Т– ставка налогообложения, выражаемая в долях единицы;

- экономическая рентабельность, в процентах;

- средневзвешенная цена заемного капитала, в процентах;

-финансовый рычаг (плечо финансового рычага).

- дифференциал финансового рычага.

Для того, чтобы предприятие получило положительный эффект за счет использования заемного капитала, экономическая рентабельность предприятия должна быть больше

Если дифференциал отрицательный, то предприятие получает снижение рентабельности собственного капитала. Средняя цена заемного капитала находится как отношение финансовых издержек предприятия за пользование заемными средствами за анализируемый период к общей величине заимствований за тот же период.

Если предприятие выпускает привилегированные акции, то финансовые издержки возрастают на величину чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, а величина заимствований увеличивается на стоимость привилегированных акций.

Формируя портфель заимствований, необходимо учесть, что кредиторская задолженность усиливает эффект финансового рычага.

В экономической практике соотношение между заемным и собственным капиталом принято считать фактором, генерирующим финансовый риск, а эффект финансового рычага принято считать величиной финансового риска, связанного с данным предприятием.

Эмпирическим путем выявлено, что оптимальный размер финансового рычага лежит в пределах от

Дифференциация затрат на условно-постоянные и условно-переменные затраты необходима для оценки окупаемости затрат, оптимизации величины прибыли, определении запаса финансовой прочности.

К условно-переменным относятся затраты, которые изменяются пропорционально объему производства (материальные затраты, зарплата основного персонала с начислениями, часть прочих расходов).

Условно-постоянные затраты – затраты, которые не изменяются под воздействием объема производства (амортизационные отчисления, расходы на страховку имущества, арендная плата, зарплата управленцев с начислениями и часть прочих расходов). Можно выделить смешанные затраты, в которые включаются как постоянные так и переменные затраты. К ним относятся: почтовые, коммунальные, затраты на текущий ремонт, затраты на материально-техническое обеспечение и т.д.

После дифференциации издержек определяются следующие показатели:

ЭПР показывает насколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки на 1%. Существует зависимость между структурой затрат и ЭПР. Чем больше , тем больше ЭПР.

ЭПР рассматривается как величина, соответствующая производственному риску.

Производственный и финансовый риск, связанные с финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, усиливают друг друга. Это усиление называется эффектом сопряжения рычагов

ЭСР=ЭФР * ЭПР,

Высокий финансовый рычаг показывает, что предприятие осуществляет свою деятельность за счет долгового финансирования. Высокое значение производственного рычага показывает нерациональную структуру производственных затрат.