Задача.

Величина актива предприятия 14 млн. руб. Пассив предприятия: 8 млн. руб. собственных средств и 6 млн. руб. заемных средств. Ставка процента за использование заемных средств 19%. Оборот предприятия 42 млн. руб. Прибыль до вычета процентов и налогов (НРЭИ) 3,2 млн. руб. Ставка налога на прибыль 24%. 1/3 чистой прибыли предприятия выплачивается в виде дивидендов. Рассчитать основные показатели деятельности предприятия.

А=14 млн. руб. НРЭИ=3,2 млн. руб. Ставка н/обл.=24%

СС=8 млн. руб. СРСП=19% НР=1/3

ЗС=6 млн. руб. Оборот=42 млн. руб.

Решение.

ЭФР = (1-Ст н/обл.)(ЭР-СРСП)(ЗС/СС)

ЭРА = (НРЭИ/А)*100%=(3,2/14)*100%=23%

ЭФР = (1-0,24)(23-19)(6/8)=2,28%

КМ=(НРЭИ/Оборот)*100%=(3,2/42)*100%=7,6%

КТ=Оборот/Актив=42/14=3

РСС=(1-Ст н/обл.)*ЭР+ЭФР = (1-0,24)*23+2,28=19,76%

ВТР=(1-НР)*РСС = (1-1/3)*19,76=13,17%

Вывод: при внутреннем темпе роста 13,17% предприятие имеет увеличить собственные средства с 8 млн. руб. до СС=8*1,1317=9 млн. руб. Также Предприятие имеет возможность увеличить ЗС при прежнем значении плеча финансового рычага:

6 - x

8 - 9 ЗС=(6*9)/8=6,75

Т.о., не меняя структуру пассива можно увеличить валюту баланса до величины П=А=9+6,75=15,75 млн. руб.

При имеющемся коэффициенте трансформации, равном 3 сумма оборота составит 3*15,75=47,25 млн. руб.

Выводы:

1. При неизменной структуре пассива внутренние темпы роста способствуют возрастанию активов предприятия.

2. При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации ВТР способствуют росту оборота.

3. На сколько процентов увеличиваются собственные средства предприятия, на столько процентов увеличивается актив и оборот предприятия.

Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит в несколько этапов.

Примерная последовательность выплаты дивидендов.

1. Дата объявления дивидендов – это день, когда совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты.

2. Экс-дивидендная дата – дата, определяемая для установления лиц, имеющих право на дивиденды. Лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период. Лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс-дивидендная дата назначается за четыре дня до момента дивидендной переписи.

3. Дата переписи – день регистрации акционеров, имеющих право не получение объявленных дивидендов и день. Это необходимо, т.к. состав акционеров постоянно меняется в виду обращения акций на рынке ценных бумаг. Дата переписи начинается за 2 – 4 недели до дня выплаты дивидендов.

4. Дата выплаты – день, когда производится рассылка чеков акционерам или когда они могут получить дивиденды непосредственно.

Согласно российскому законодательству АО вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты по различным типам акций принимается советом директоров. Решение по годовым дивидендам принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может быть выше рекомендованной советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Если промежуточные дивиденды не выплачивались, и совет директоров не рекомендовал объявление годовых дивидендов, то общее собрание акционеров не сможет повлиять на это решение. В случае невыплаты или неполной выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций они получают право глосса на всех последующих собраниях акционеров до момента первой выплаты дивидендов в полном объеме. То же имеет место и в том случае, если на собрании обсуждаются вопросы, затрагивающие интересы владельцев привилегированных акций в части дивидендной политики (изменение величины дивиденда, очередности выплаты и т.д.).

Общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов, если:

• не полностью оплачен УК общества;

• обществом не выкуплены в полном объеме собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;

• на момент выплаты дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства), определенным правовыми актами РФ, или данные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

• стоимость чистых активов общества меньше суммарной величины УК, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

В большинстве стран, в том числе и в России, размер дивиденда объявляется без учета налогов. Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции или в рублях на одну акцию.

Выплата дивидендов осуществляется либо обществом, либо банком-агентом которые выступают в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом.

Дивиденды могут выплачиваться в денежной форме, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом (акциями, облигациями, товарами).

Выплата дивидендов акциями возможна в следующих случаях:

1. Для решения ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении предприятия.

2. При быстрых темпах роста финансовой устойчивости предприятия.

3. При временном недостатке финансовых ресурсов предприятия в результате реализации инвестиционных проектов.

4. При постановке цели поглощения других фирм.

5. Для изменения структуры источников средств.

6. Для акционеров, ориентированных на рост капитала и снижение суммы налогообложения.

7. Для дополнительного стимулирования управленцев, наделенных акциями предприятия.

Предоставление акционерам дополнительных акций на сумму дивидендных выплат позволяет без дополнительного внешнего финансирования аккумулировать финансовые ресурсы для развития предприятия.

Для решения вопроса, связанного с изменением структуры источников средств, акционеры могут принять решение о выкупе части собственных акций на фондовой бирже за счет собственных средств, направляемых на выплату дивидендов. Такое решение о выкупе части собственных акций может быть оправдано при наличии избытка денежных средств, когда предприятие не имеет более привлекательных вариантов инвестирования.

В этом случае решение о выкупе акций может являться элементом дивидендной политики предприятия. Выкуп собственных акций осуществляется в виде:

• Покупки акций на открытом рынке (требуется длительный период для аккумуляции средств);

• Покупка акций у отдельных акционеров;

• Тендерное предложение всем акционерам о покупке акций.