40.Інструментарії управління грошовими потоками.

Модель управління грошовими потоками суб'єкта господарювання є індивідуальною для кожного підприємства, оскільки має враховувати особливості його фінансово-господарської діяльності та специфічні умови зовнішнього і внутрішнього середовища її реалізації. Однак така індивідуальність досягається шляхом використання сукупності загальних підходів, прийомів та методів — інструментарію управління грошовими потоками, який і є предметом подальшого розгляду.

41. Політика управління грошовими потоками і її обґрунтування та реалізація.

Грошові потоки підприємства є одним із об'єктів фінансового менеджменту, в рамках якого забезпечується адекватність моделі управління фінансами підприємства потребам мінливого ринко¬вого середовища та ефективність досягнення корпоративних ці¬лей, зокрема підтримання конкурентоспроможності у коротко¬строковому та довгостроковому періодах і максимізація добробу¬ту власників.

Така адекватність та ефективність передбачає необхідність ор¬ганізації управління грошовими потоками відповідно до потреб фінансового менеджменту, що визначаються корпоративною та фінансовою стратегіями, — обгрунтування та реалізація політи¬ки управління грошовими потоками

Політику управління грошовими потоками необхідно розгля¬дати як комплексне поняття, у структурі якого можна виділити такі складові елементи (детермінанти політики):

• цілі та завдання управління грошовими потоками;

• основні напрями управління грошовими потоками; критерії прийняття управлінських фінансових рішень;

• методи кількісної оцінки грошових потоків;

• форми управління грошовими потоками.

75

Розглянемо детермінанти політики управління грошовими по¬токами детальніше.

Відповідно до принципів організації моделі управління гро¬шовими потоками суб'єкта господарювання остання включає такі основні функціональні елементи:

• формування та прискорення надходження вхідних грошових потоків суб'єкта господарювання;

• концентрація надходження грошових коштів;

• контроль за формуванням вихідних грошових потоків суб'єк¬та господарювання у часі;

• прогнозування та планування резерву ліквідності;

• формування системи моніторингу, управління та контролю резерву ліквідності підприємства;

• оптимізація використання тимчасового надлишку грошових коштів у розпорядженні підприємства.

Управління грошовими потоками, як і будь-яка свідомо керо¬вана діяльність, реалізується відповідно до встановлених мене¬джментом цілями та завданнями, адекватна ідентифікація та о᬴рунтування яких є вихідним етапом формування моделі управ¬ління грошовими потоками. Так, сукупність цілей, які ставляться перед моделлю управління грошовими потоками, включає як за¬гальні цілі управління фінансами суб'єкта господарювання, так і специфічні:

1) повнота та своєчасність покриття потреби підприємства у капіталі для фінансування його операційної, інвестиційної та фі¬нансової діяльності;

2) підтримання прийнятного рівня платоспроможності та ліквід¬ності, а також попередження формування чи розвитку фінансової кризи;

3) збільшення вхідних грошових потоків як основного джере¬ла фінансування підприємства та їх оптимізації у розрізі видів;

4) скорочення циклу обороту грошових коштів;

5) підтримання адекватного балансу між формуванням резер¬ву ліквідності та втраченими альтернативними можливостями;

6) забезпечення ефективності використання грошових коштів підприємства через оптимальний їх розподіл у часі та просторі;

7) скорочення накладних затрат підприємства, пов'язаних із генеруванням його грошових потоків, насамперед із надходжен¬ням вхідних грошових потоків.

Визначена вище сукупність цілей управління грошовими по¬токами конкретизується відповідно до індивідуальних потреб підприємства в конкретний момент часу шляхом установлення

76

проміжних (поточних) завдань управління грошовими потоками. Обґрунтування цілей та встановлення поточних завдань управ¬ління грошовими потоками має здійснюватися із дотриманням таких правил.

• По-перше, системність формування цільових фінансових по¬казників та коефіцієнтів управління рухом грошових коштів від¬повідно до сукупності цілей та завдань моделі управління грошо¬вими потоками підприємства.

• По-друге, повнота та достовірність формування вхідної пер¬винної інформації щодо управління грошовими потоками за на¬прямами такого управління — у розрізі вхідних та вихідних гро¬шових потоків, грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності підприємства.

• По-третє, забезпечення зіставності та інформативності фі¬нансових показників та коефіцієнтів з метою їх адекватної стати¬стичної та математичної обробки для обґрунтування та прийнят¬тя управлінських фінансових рішень фінансовим менеджером підприємства.

• По-четверте, обґрунтування використання методів обробки з метою адекватної консолідації вхідних первинних інформацій¬них ресурсів та подальшої ідентифікації на їх основі цільових па¬раметрів моделі управління грошовими потоками суб'єкта госпо¬дарювання.

• По-п 'яте, формування якісних та кількісних параметрів грошових потоків на основі визначення сукупності цільових фі¬нансових показників як результуючих відносно усталеної сукуп¬ності відособлених фінансових показників, що характеризують окремі сторони руху грошових коштів підприємства.

• По-шосте, забезпечення можливості адекватного контролін-гу системи цільових параметрів руху грошових коштів підприєм¬ства з метою забезпечення виконання управлінських фінансових рішень (моніторинг виконання плану, виявлення відхилень та проведення коригування параметрів грошових потоків).

• По-сьоме, забезпечення прийнятності цільових параметрів грошових потоків для їх використання в управлінні грошовими потоками підприємства у наступних періодах.

Визначення цілей та конкретизація сукупності поточних за¬вдань управління грошовими потоками здійснюється за напряма¬ми реалізації такого управління, які виділяються відповідно до ви¬дів грошових потоків (див. структурування грошових потоків). Як напрям управління грошовими потоками має формуватися цілісна, логічно завершена сукупність господарських операцій підприємс-

77

тва, спрямована на виконання певних функцій фінансового мене¬джменту. Базовими напрямами управління грошовими потоками є:

• операційний грошовий потік;

• інвестиційний грошовий потік;

• фінансовий потік.

У рамках зазначених напрямів управління грошовими потока¬ми здійснюється концентрація уваги на вхідних та вихідних гро¬шових потоках. Функціонально-організаційні особливості управ¬ління грошовими потоками у розрізі основних напрямів будуть розглянуті нижче.

Управління грошовими потоками відповідно до визначених на¬прямів здійснюється фінансовим менеджером з урахуванням суку¬пності критеріїв, дотримання яких має на меті забезпечення адек¬ватності та ефективності управління. Грошові потоки нерозривно пов'язані з питаннями фінансування та фінансового забезпечення потреби у капіталі, що дає змогу використовувати під час при¬йняття управлінських рішень загальні критерії, які впливають на обґрунтування таких рішень щодо фінансування, — прибуток (ре¬нтабельність); ліквідність; структура капіталу; мінімізація оподат¬кування; об'єктивні (ринкові) та нормативно-правові (законодавчі) обмеження. Крім того, управління грошовими потоками у розрізі вхідних та вихідних потоків має здійснюватися з урахуванням ви¬мог до забезпечення фінансової рівноваги, які формалізовані у ви¬гляді правил фінансування1. Однак функціонально-організаційні особливості управління грошовими потоками вимагають застосу¬вання специфічних критеріїв прийняття управлінських фінансових рішень, які можна формалізувати так:

• абсолютна величина грошового потоку, розподіл грошового потоку у часі та його приведена вартість;

• накладні витрати, пов'язані із генеруванням грошового потоку;

• вплив грошового потоку на абсолютну величину потреби підприємства у капіталі;

• вплив грошового потоку на рівень платоспроможності під¬приємства (планування ліквідності);

• строк мобілізації (іммобілізації) грошових коштів підприєм¬ства;

• пріоритет вхідних грошових потоків від операційної діяль¬ності порівняно з іншими видами вхідних грошових потоків.