Тема 8. Специальные разделы финансового
МЕНЕДЖМЕНТА
1. Банкротство и финансовая реструктуризация
Под несостоятельностью, то есть банкротством предприятия понимается неспособность погашать свои обязательства перед партнерами по бизнесу, бюджету и другим кредиторам в течение трех месяцев со дня наступления срока исполнения договора.
Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:
1. Несчатной – не по собственной вине, а в следствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и т.д.). В данном случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации.
2. Ложной (корыстной) – в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо.
3. Неосторожной – вследствие неэффективной работы, осуществления рисковых операций. Наиболее распространенным является третий вид банкротства. "Неосторожное" банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя распознать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его "болевые" точки и принять конкретные меры по оздоровлению экономики предприятия.
Для возбуждения дела в арбитражном суде необходимо, чтобы сумма просроченной задолженности (по всем кредиторам) была не менее 500 МРОТ. Объявить предприятие банкротом может только арбитражный суд.
Современное российское законодательство о банкротстве, как и законодательство других стран направлено прежде всего на финансовое оздоровление неплатежеспособных компаний и в меньшей степени на ликвидацию предприятий.
Российский закон о банкротстве предусматривает:
Реорганизационные процедуры – наблюдение, внешнее управление, мировое соглашение между должником и кредиторами.
Ликвидационные процедуры – принудительная и добровольная ликвидация.
Кризисная ситуация возникает на всех стадиях жизненного цикла предприятия и антикризисное управление предприятием направлено:
На предотвращение возникновения кризиса.
На ликвидацию кризисной ситуации.
Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.
К внешним банкротства факторам относятся:
1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров, неправильная фискальная политика государства, высокий уровень налогообложения предприятия.
2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.
3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.
4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.
К внутренним факторам банкротства относятся:
1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.
2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.
3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости, убытки, "проедание" собственного капитала.
4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.
5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.
6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.
7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.
8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить собственный оборотный капитал. В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредитов и может подвергнуться угрозе банкротства.
Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В мировой практике из всего комплекса причин, приводящих к кризису, две третьих приходится на внутренние факторы и лишь одна третья на внешние факторы.
Выделяют следующие ранние признаки банкротства:
Задержка с предоставлением финансовой отчетности, что свидетельствует о плохой работе финансовых служб.
Резкие изменения в структуре баланса и в отчете о финансовых результатах.
резкое уменьшение денег на счетах предприятия;
резкое увеличение денежных средств – это свидетельствует о невозможности предприятия осуществлять капитальные вложения;
значительное увеличение дебиторской задолженности;
резкое уменьшение дебиторской задолженности, если оно сопровождается ростом запасов готовой продукции;
старение дебиторских счетов – это означает рост просроченной задолженности;
резкое увеличение кредиторской задолженности;
резкое снижение кредиторской задолженности при наличии денег на счетах свидетельствует о сокращении объемов деятельности;
снижение объема продаж из-за падения спроса или низкого качества;
3. Конфликты, увольнения и резкое увеличение числа принимаемых решений.
Началом длительной процедуры банкротства российских предприятий является анализ бухгалтерского баланса.
Существует система показателей, по которой оценивается, имеет ли предприятия признаки неплатежеспособности или нет.
1. Коэффициент текущей ликвидности
≥2
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
≥0,1
Если один из двух показателей не соответствует нормативу, следовательно, структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие считается имеющим признаки неплатежеспособности. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности.
Тв – период восстановления платежеспособности (6 месяцев);
Т – длительность отчетного периода (как правило 12 месяцев);
2 – нормативный коэффициент текущей ликвидности.
Если Кв ≥1, следовательно, предприятие в ближайшие 6 месяцев сможет восстановить свою платежеспособность. Если Кв ≤1, следовательно, у предприятия нет реальной возможности для восстановления платежеспособности.
Если оба коэффициента соответствуют нормативам, следует рассчитать коэффициент утраты платежеспособности.
≥1
Ту – период утраты платежеспособности – 3 месяца.
Если Ку >1, то фирма в ближайшее время может избежать банкротства. Если Ку<1, то вполне возможно ожидать невыполнение обязательств перед кредиторами.
В зарубежной практике при прогнозировании вероятности банкротства используется коэффициентный анализ:
1. Двухфакторная модель.
2. Пятифакторная модель Альтмана.
Данные модели были получены на основе обработки отчетных данных большого количества предприятий.
Двухфакторная модель
Если Z>0 – вероятность банкротства велика. Если Z<0 – вероятность банкротства мала.
Пятифакторная модель Альтмана
Данная модель используется для акционерных обществ открытого типа.
Если Z <1,81 – вероятность банкротства очень велика
Если 1,81< Z <2,765 – вероятность банкротства средняя
Если 2,765< Z <2,99 – вероятность банкротства невелика
Если Z>2,99 – вероятность банкротства ничтожна