Розв’язок

У нашому прикладі маємо:

• збитки інвестора Б (Вашого колеги) становлять – Хб = 20 тис. дол., а обсяг власних ресурсів – Кб = 50 тис. дол.;

• збитки інвестора А (Ваші збитки), з урахуванням відсотків за отриманий кредит, будуть Ха = 24 тис. дол., а обсяг власних ресурсів Ка = 10 тис дол.

Підставивши ці дані у наведену формулу, будемо мати ко­ефіцієнти відносного ризику:

Rб = 20/50 = 0,4;

Rа = 24/10 = 2,4.

Отже, в даній фінансовій операції ваш ступінь ризику в шість разів перевищує ризик, яким був обтяжений Ваш коле­га. Звідси, Ваше рішення приведе Вас до повного банкрутства, а отже, Вам не варто ризикувати.

Задача №30

Крім підприємницького ризику, що вимірюється силою впливу операційного важеля, існує ще й фінансовий ризик, пов'язаний з дивідендною політикою та з підвищенням частки позичених коштів у структурі капіталу.

Але залучення позиченого капіталу в розумних межах дає можливість отримати ефект фінансового ліверіджу (фінансового важеля). Суть його — використання боргів для фінансування інвестицій. Показником його є відношення довгострокового пози­ченого капіталу до власного капіталу (плече фінансового важеля).

За рахунок позичених коштів фірма може збільшити до­ход на кожну одиницю власного капіталу, поки віддача від цих позик більша, ніж відсотків, що виплачуються за користуван­ня цим капіталом.

Виходячи з наведених даних, розрахуйте ефект фінансово­го ліверіджу й обґрунтуйте, чи правильний був ризик фірми Б.

Фірми А і Б мають однаковий капітал та однакову рента­бельність у 20% (рентабельність розраховується як відношен­ня суми балансового прибутку і процентів за кредит до суми всього капіталу).

Відрізняються фірми структурою джерел фінансування. Фірма А в пасивах має 1 млн грн власного капіталу. Фірма Б має 500 тис. грн власного капіталу і 500 тис. грн позиченого.

Балансовий прибуток (з урахуванням відсотків за кредит) в обох фірм однаковий — 200 тис. грн (прибуток плюс відсотки за кредит).

Розв’язок

Рентабельність власного капіталу фірми А:

200000 / 1000000  100% = 20%.

Фірма Б має платити за користування кредитом 15% від 500 тис., тобто 75000 грн. Отже, рентабельність капіталу фірми Б буде:

(200000 – 75000) / 500000  100% = 25%.

Бачимо, що при однаковій економічній рентабельності всього капіталу 20% у фірм А і Б різна рентабельність власно­го капіталу через різну структуру капіталу. Фірма Б має рен­табельність власного капіталу на 5% вищу, ніж фірма А, в ре­зультаті використання позики. Це і є ефект фінансового ліверіджу.

Задача №31

Оскільки майбутнє передбачити з абсолютною точністю не­можливо, то будь-які інвестиційні проекти пов’язані з відповідним ризиком. Щоб його зменшити, використовується така математич­на концепція, як очікувана вартість або очікуваний результат, по­множений на ймовірність того, що він буде досягнутий.

Ваша фірма збирається інвестувати 100 тис. грн. і має два проекти: проект А обіцяє дати прибуток у 25 тис. грн., а проект Б – у 23 тис. грн. Імовірність фактичного результату проекту А становить 80%, а проекту Б – 90%. Визначте, який із про­ектів менш ризиковий і більш вигідний.