21. Понятие и цели регулирования рцб

Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядоче¬ние деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.

Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятель¬ности данной организации нормативным актам государства, друга организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают

• государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

• регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев оби в делом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является причиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий работы всех участников рынка;

• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразование на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

• в определенных случаях — создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

• воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.);

• защита общественных интересов на рынке.

22. Система государственного регулирования рцб

Российский фондовый рынок, несмотря на его недавнее развитие и незначительные объемы, имеет сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих этот рынок. Приведем краткое описание их функций

1. В Государственной Думе создан ряд комитетов, ответственных за разработку законопроектов в области рынка ценных бумаг. В их числе

Комитет по собственности, приватизации и хозяйственной дея¬тельности (законопроекты об акционерных обществах, о трасте и др.);

Подкомитет по законодательству о финансовых институтах, фон¬довом рынке и страховании (законопроекты о ценных бумагах и фондо¬вом рынке);

Подкомитет по банкам (законопроекты о банках и банковской дея¬тельности, регламентирующие операции банков с ценными бумагами).

2. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием и функционированием рынка ценных бумаг с помощью федеральных орга¬нов исполнительной власти, а также участвует в подготовке законопроек¬тов.

3. Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ), созданная в ноябре 1994 г. на базе Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ, объединяет ведущих специалистов Администрации президента, Центрального банка РФ, Министерства финансов РФ, Госкомимущества, Государственного комитета РФ по антимонопольной политике, Российского фонда феде¬рального имущества и др.

ФКЦБ имеет следующие полномочия

• разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг;

• утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов эмис¬сии ценных бумаг эмитентов и порядка осуществления регистрации эмис¬сии и проспектов эмиссии ценных бумаг;

• установление обязательных требований и иных условий допуска Ценных бумаг к их публичному размещению и обращению, котированию и листингу;

• государственная регистрация фондовых бирж (фондовых отделов то¬варных бирж), их объединений и ассоциаций, а также лицензирование их деятельности;

• обеспечение создания единого информационного пространства на Фондовом и финансовом рынке РФ.

4. Министерство финансов РФ является основным исполнительным органом, регулирующим фондовый рынок. В его компетенцию входят; регламентирование правил совершения операций с ценными бумагами-регулирование учета и отчетности; лицензирование финансовых броке¬ров, инвестиционных консультантов, фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж; регистрация выпусков ценных бумаг; ведение Единого государственного реестра зарегистрированных в РФ ценных бумаг; кон¬троль приобретения крупных пакетов акций и др.

5. Центральный банк России устанавливает для банков правила совер¬шения операций на фондовом рынке, в том числе лицензирование, регу¬лирование и контроль операций банков с ценными бумагами; регистрация выпусков ценных бумаг банков и ведение их реестра; регулирование учета и отчетности в банках; аттестация специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами и др.

6. Российский фонд федерального имущества занимается продажей акций, находящихся в собственности государства, а также имеет право выполнять методические и регулирующие функции в отношении подоб¬ных операций.

7. Госкомимущество РФ совместно с другими органами регулирует порядок создания депозитариев, порядок применения доверительной соб¬ственности (траста), создание холдинговых компаний, а также контроли¬рует деятельность чековых инвестиционных фондов.

8. Антимонопольный комитет РФ согласовывает а) крупнейшие вы¬пуски ценных бумаг; б) приобретение 35% и более акций одного эмитента или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров; в) создание холдинговых компаний при преобразовании государственных предпри¬ятий в акционерные общества и др. Кроме того, комитет контролирует рекламную деятельность в области ценных бумаг, а также регулирует об¬ращение товарных фьючерсных и опционных контрактов посредством созданной при комитете Комиссии по товарным биржам.

9. Министерство экономики РФ участвует в разработке политики фор¬мирования рынка ценных бумаг, подготовке соответствующих законопро¬ектов, занимается экспертизой создания промышленно-финансовых групп.

10. В той или иной степени в регулировании рынка ценных бумаг уча¬ствует и ряд других государственных органов, отвечающих за некоторые специфические вопросы. Так, Государственная налоговая служба совме¬стно с Министерством финансов регулирует порядок налогообложения операций с ценными бумагами; Государственный таможенный комитет регулирует ввоз и вывоз ценных бумаг из страны.

Эта сложность структуры регулирующих органов объясняется тремя причинами

1) смешанная (банковская и небанковская) модель рынка ценных бумаг и, как следствие, центральный банк и небанковские государствен¬ные органы в качестве регулирующих инстанций;

2) масштабная приватизация, в ходе которой значительная часть предприятий превращается в акционерные общества, создаются инве¬стиционные фонды, осуществляется огромных масштабов первичное размещение акций приватизируемых предприятий, что, в свою оче¬редь, вызывает активное вмешательство в регулирование рынка цен¬ных бумаг приватизационного агентства (Госкомимущество);

3) неустойчивость и конкуренция российских властных структур.

Законодательно-правовая база регулирования рынка ценных бумаг начала складываться во второй половине 90-х годов.

В 1996 г. принят Гражданский кодекс РФ; Федеральные законы от 26 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах» и от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумагу Законом «О рынке ценных бумаг» регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и дея¬тельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В июле 1996 г. был издан указ Президента РФ № 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ», принятый в целях осуще¬ствления единого государственного подхода к формированию и развитию рынка ценных бумаг в РФ, обеспечения на рынке сочетания интересов эко-номической безопасности государства, привлечения инвестиций в промыш¬ленность и защиты прав граждан — акционеров и вкладчиков.

В 1997 г. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг было принято еще несколько законодательных актов, регулирую¬щих функционирование рынка ценных бумаг в РФ

= «Положение о системе раскрытия информации на рынке ценных бу¬маг» от 9.01.1997 г. №2, которое определяет, поря док предоставления, сбо-рэ, хранения, обработки и обеспечения доступа к раскрываемой на рынке ченных бумаг информации, а также устанавливает требования к участникам системы раскрытия информации.

= «Положение о системе квалификационных требований к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, а также к индивидуальным пред¬принимателям - профессиональным участникам рынка ценных бумаг» от 11.021997 г. №7.

= «Положение о регистрирующих органах, осуществляющих госу¬дарственную регистрацию выпусков ценных бумаг» от 4,03.1997 г. №11.

= «Временное положение о требованиях, предъявляемых к деятель¬ности валютных и товарных бирж по организации торговли на рынке цен¬ных бумаг».

= «Временное положение о лицензировании деятельности валютных и товарных бирж по организации торговли на рынке ценных бумаг».

= «Положение о саморегулируемых организациях профессиональных участников рынка ценных бумаг».

= «Положение о лицензировании саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг».

= «Положение о порядке лицензирования различных видов профес¬сиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ».

Одним из последних принятых законов является Федеральный закон от 05.03.1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесто¬ров на рынке ценных бумаг», целью которого являются обеспечение госу¬дарственной'и общественной защиты прав и законных интересов физиче¬ских и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а та.кже определение порядка выплаты ком¬пенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам -физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитен¬тов и других участников рынка ценных бумаг.

Таким образом, близится завершение формирования нормативной ба¬зы рынка ценных бумаг. Практически по всем видам профессиональной деятельности вышли соответствующие постановления ФКЦБ.

Завершается создание системы регулирования рынка. В этом вопросе удалось договориться о распределении полномочий между ЦБ РФ, Мин¬фином РФ, центральным аппаратом ФКЦБ и 15 региональными ее отде¬лениями. В 1997г. были зарегистрированы две первые саморегулируемые организации. Появление таких организаций будет способствовать повы¬шению надежности рынка ценных бумаг.

Не получила окончательного решения проблема ответственности на рынке ценных бумаг. Сегодня благодаря новому Уголовному кодексу РФ Комиссия имеет возможность воздействовать на профессиональных уча¬стников, отбирая лицензии и подводя под те или иные статьи УК за без¬

лицензионную деятельность.

В связи с этим недостаточным остается уровень раскрытия информа¬ции, т.к. эмитент пока не несет никакой ответственности за отказ предос¬тавить необходимую инвесторам информацию. Не удалось пока решить вопрос представлением инвесторам адекватной информации еще и потому что Россия несколько запаздывает с переходом на международную систему бухгалтерского учета. Различия в системах бухучета делают имеющиеся данные несопоставимыми. Наши финансовые отчеты непо-нятны иностранным инвесторам. Задерживая этот переход, Россия будет и дальше испытывать недостаток инвестиционного капитала.

С развитием российского рынка ценных бумаг непосредственно связа¬но налоговое и валютное регулирование. Если рассматривать налоговую ситуацию, то Россия остается одной из самых непривлекательных для инвесторов стран мира налог на прирост капитала - 20%, в то время как в других странах такого налога вообще не существует.