«Спасение»

Виталий Григорьевич Чудецкий в своей практике не раз сталкивался с ситуацией, когда, казалось бы, благополучный на первый взгляд проект, над которым работал целый коллектив классных специалистов - экономистов, производственников, юристов, экологов (однажды были приглашены даже пожарные) - вдруг оказывался несостоятельным с точки зрения инвестора, так как не обеспечивал возврата вложенных средств с требуемой нормой доходности. Да, завод или комбинат из убыточного становился прибыльным, но насколько прибыльным? В этом весь вопрос. Как могло случиться, что прекрасно знающие свое дело люди создали что-то немощное и почти безжизненное? Для Виталия Григорьевича это был не чисто философский вопрос, и он требовал практического решения.

Не секрет, что каждый специалист, участвующий в проекте, преследует свои цели, имеет свою точку зрения. И его мнение - не заблуждение, оно вполне искренно отстаивается. В итоге же где-то теряется согласованность и гармония. Виталий Григорьевич вспомнил теорему неполноты Геделя, которая произвела в свое время настоящий переворот в математической логике и повлияла на развитие других наук. В данной ситуации ее можно интерпретировать следующим образом: каждый специалист может выбрать наилучшее решение в сфере своей компетенции, но это лучшее решение может быть нерациональным с точки зрения достижения общей цели.

Поэтому Виталий Григорьевич никогда не питал иллюзий в отношении того, что первый вариант проекта окажется удачным. Он знал, что предстоит еще долгая работа по согласованию проекта и корректировке принятых решений.

Для начала Виталий Григорьевич выбрал два направления, по которым, с его точки зрения, следует попытаться улучшить проект:

• уточнение цен на продукцию с учетом колебания спроса покупателей, особенно в периоды межсезонья (допускается изменение в пределах ±4%);

• изменение структуры капитала - долей кредита ЕБРР (допускается увеличение до 35%) и собственного капитала (допускается уменьшение до 25%).

Изменение цен на продукцию повлияет на спрос, объем продаж, прибыль и, в конечном счете, на денежные потоки и эффективность проекта. Однако, в свою очередь, спрос регулирует объем производства продукции, который определяется инвестициями в оборудование. Изменение инвестиций в оборудование влечет изменение постоянных издержек производства. Вот такая запутанная ситуация. Но, потянув за первое звено, можно вытянуть всю цепь.

Итак, устанавливается новая цена, например, на культиватор. Соответствующий этой цене уровень спроса определяет требуемый уровень производительности оборудования. Чтобы добиться нужной производительности, изменяются вложения в оборудование. Постоянные издержки, связанные с обслуживанием оборудования, зависят от комплектации этого оборудования и, следовательно, его стоимости.

- Что ж - подумал Виталий Григорьевич - идея простая - предложение должно быть равно спросу. Произведешь больше - затоваришься, произведешь меньше - недополучишь прибыль. Нужно также не забыть скорректировать суммарные инвестиции в оборудование с учетом изменения вложений по каждому виду оборудования.

Таблица 12. Пример изменения суммарных инвестиций в оборудование

Продукция	Изменение вложений в оборудование
Запчасти (отвал для плуга)	1,00%	0,00%	3,00%	4,00%
Борона	0,00%	3,00%	1,00%	2,00%
Культиватор	2,00%	-1,005	0,00%	3,005
Плуг	0,00%	4,005	0,00%	1,00%
Инвестиции в оборудование, млн. долл. США	2,55	2,63	2,58	2,53

Вполне вероятно, что решение задачи будет найдено, проект будет «спасен». Процесс трудоемкий, но Виталий Григорьевич давно нашел свои подходы к решению подобных задач, и предстоящая работа его не пугала.

Приглашение к действию

 Попытайтесь, варьируя переменными (ценами на продукцию и структурой капитала), добиться положительного значения NPV проекта и IRR большего, чем стоимость собственного капитала.

 Попробуйте найти такие значения переменных, которые обеспечили бы максимальные значения NPV и IRR.

 Предложите другие направления улучшения инвестиционного проекта.