Лабораторная работа 5-6 (8 час)
8 Вариант
Финансовый план проекта, показатели эффективности проекта. Оценка влияния ставки дисконтирования и инфляции на показатели эффективности проекта. Анализ чувствительности проекта.
Цель работы: составление финансового плана проекта, расчет основных показателей эффективности проекта, анализ чувствительности проекта к изменению его параметров, изучение влияния инфляции на показатели проекта.
Теоретическая часть.
Проект – комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенной цели в рамках выделенного бюджета и в ограниченные сроки.
Финансовый план проекта – это совокупность статей доходов и расходов проекта по периодам времени. Финансовый план позволяет определить, из каких составляющих складывается прибыль предприятия. Структура финансового плана отражает порядок расчета прибыли.
Дисконтирование. При расчете показателей эффективности денежные потоки дисконтируются. Тем самым учитывается изменение стоимости денег с течением времени. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды, конъюнктуры финансового рынка и индивидуальной степени риска, присущего конкретному проекту. Например, при годовой ставке дисконтирования 20% доход в размере 120 тыс. руб., который мы рассчитываем получить по истечении года, соответствует сумме 100 тыс. руб. на текущий момент. Это означает, что поместив в надежном банке 100 тыс. руб. под 20% годовых, через год мы получим 120 тыс. руб. таким образом, если проект с учетом присущего ему риска не может конкурировать по доходности с другими надежными вариантами вложения денег, то он не представляет интереса для инвесторов.
Показатели эффективности проекта. Основными показателями эффективности проекта являются чистый приведенный доход, период окупаемости, дисконтированный период окупаемости, индекс прибыльности, внутренняя норма рентабельности.
Чистый приведенный доход проекта NPV представляет абсолютную величину дохода проекта за вычетом всех расходов, полученную за все время реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательным условием реализации проекта является неотрицательное значение чистого приведенного дохода. Чистый приведенный доход определяется из выражения
,
(1)
где n – длительность проекта в годах, CFi – чистая прибыль i-го года, r – годовая норма дисконтирования, Investments – инвестиции в проект.
Под длительностью проекта n будем понимать период времени, за который мы хотим оценить доходность и окупаемость проекта. Поэтому длительность проекта для расчета показателей эффективности проекта задается с учетом предполагаемой доходности проекта. При расчетах длительность проекта n выбирается таким образом, чтобы срок окупаемости проекта был примерно в два раза меньше длительности проекта. В этом случае, вторая половина проекта (после срока окупаемости) формирует нам определенную положительную сумму чистого приведенного дохода.
Чистая прибыль CFi i-го года проекта формируется как разность между суммой всех денежных поступлений в i- том году проекта и суммой всех расходов в этом же году проекта, включая операционные расходы, налоги, выплату процентов за кредит и др.
Норма дисконтирования - это относительное значение ставки дисконтирования. Например, при ставке дисконтирования 10% норма дисконтирования равна 0,1.
В работе под инвестициями Investments понимаются первоначальные вложения, необходимые для осуществления проекта.
Индекс прибыльности PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму чистых поступлений на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть не меньше единицы. Индекс прибыльности определяется из выражения
.
(2)
Срок окупаемости (PB) – период от начала проекта до момента окупаемости проекта. При этом под моментом окупаемости понимается тот наиболее ранний период (месяц) проекта, начиная с которого суммарные чистые поступления превышают суммарные инвестиции. Для расчета периода окупаемости используется следующее соотношение
.
(3)
Дисконтированный срок окупаемости DPB рассчитывается аналогично PB, но при этом чистые поступления дисконтируются. Этот показатель дает оценку периода окупаемости с учетом фактора времени, поэтому в общем случае DPB > PB. Дисконтированный период окупаемости определяется из выражения
.
(4)
Внутренняя норма рентабельности IRR – это такая годовая ставка дисконтирования, при которой чистый приведенный доход проекта NPV равен нулю. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании. Внутренняя норма рентабельности определяется из выражения
.
(5) Уравнение (5) относительно
неизвестной величины IRR
решается приближенно методом подбора
величины IRR из
условия соблюдения равенства в выражении
(5) с заранее заданной точностью.