5.3. Заемные и привлеченные источники финансирования инвестиций

Основным видом заемных источников финансирования инвестиций в Республике Беларусь продолжает оставаться использование банковского кредита. Помимо собственных инвестиционных операций, коммерческие банки активно осуществляют кредитование предприятий на инвестиционные цели.

В развитых странах одной из основных форм получения кредита на национальном и международном рынках ссудных капиталов являются корпоративные облигации. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами эмитента; облигации не дают право на участие в управлении эмитентом. Эмиссия облигаций осуществляется субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа. Решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим его деятельность.

В развитых странах посредством облигационных займов привлекается от 10–15 (в США и Великобритании) до 60–65 % (в Германии) капитала, мобилизуемого через рынок ценных бумаг. В нашей республике данный источник пока не используется в должной мере.

Эмиссия акций также является важным источником привлечения инвестиционных ресурсов. Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Акции эмитируются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда, выпускаются в размере оплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества и размещаются среди инвесторов на условиях и по итогам подписки. Размещение дополнительного выпуска акций открытого акционерного общества возможно в форме распределения между участниками общества, открытой продажи, либо по итогам подписки. Открытая продажа дополнительного выпуска осуществляется на основе договора купли-продажи путем внесения инвестором взноса на расчетный счет эмитента в учреждении банка. Инвестор приобретает право владельца на акции после их полной оплаты, а на их отчуждение – в порядке, предусмотренном законодательством.

В нашей республике одним из основных источников привлеченных ресурсов являются бюджетные ассигнования. На всех уровнях бюджетной системы на цели инвестирования направляется 5–10 % от общего объема расходов. Различия имеются только в характере объектов финансирования:

• из местных бюджетов финансируются в основном объекты социальной инфраструктуры местного значения;

• из республиканского бюджета средства выделяются на строительство объектов, имеющих важное общегосударственное и стратегическое значение; за счет средств государственного бюджета обеспечивается финансирование таких расходов, как:

- развитие базовых и оборонных отраслей;

- финансирование общегосударственной системы транспорта;

- развитие информатики и связи;

- реализация социально-экономических, научно-технических и других целевых программ;

- финансирование фундаментальных исследований;

- формирование резерва на случай чрезвычайных ситуаций.

Для более рационального расходования бюджетных средств на цели структурной перестройки экономики осуществлен переход к финансированию государственных целевых программ, которые разрабатываются в рамках намеченных приоритетов. Приоритетные направления, для которых необходима государственная поддержка в реализации инвестиционных проектов за счет средств республиканского бюджета, определяются Министерством экономики и Министерством финансов Республики Беларусь с участием других органов исполнительной власти по согласованию с Президентом Республики Беларусь.

В соответствии с государственной инвестиционной программой формируется перечень объектов, которые и подлежат финансированию с привлечением средств государственного бюджета. В последние годы бюджетное финансирование ограничено, при этом осуществляется переход к бюджетному кредитованию на возвратной и платной основе.

Бюджетные кредиты – это средства, предоставляемые из бюджета на финансирование определенных расходов. Бюджетные кредиты имеют строго целевое назначение. В Республике Беларусь до недавнего времени бюджетные кредиты предоставлялись министерствам, ведомствам, управлениям и отделам исполкомов местных советов, предприятиям и организациям на финансирование расходов, предусмотренных в их финансовых планах, сметах или планах финансирования (на финансирование капитальных вложений, геологоразведочных работ и некоторых других).

Практика применения бюджетных кредитов в развитых странах свидетельствует, что предоставление средств в форме кредита (т. е. на условиях возвратности, платности и срочности) заставляет заемщиков более рационально использовать бюджетные ресурсы.