1.2. Методология финансового анализа
Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Определяя степень платежеспособности, сопоставляют состояние пассивов и активов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Финансовая устойчивость — это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Действительно, в результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может оставаться неизменным либо улучшиться или ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные затраты позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия и повышению его устойчивости. Устойчивость и стабильность финансового состояния зависят от результатов производственной, коммерческой, финансово-инвестиционной деятельности предприятия. Устойчивость финансового состояния организации определяет соотношение величин собственных и заемных источников формирования запасов и стоимости самих запасов. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования, а также эффективное использование финансовых ресурсов является существенной характеристикой финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением [17, с. 85].
Финансовая устойчивость есть целеполагающее свойство оценки реального финансового состояния организации, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания экономического анализа. Таким образом, финансовая устойчивость — это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. В то же время — это обеспеченность запасов собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств — источников покрытия активов предприятия [27, с. 112].
Коэффициенты финансовой устойчивости разделены на показатели финансовой независимости и самофинансирования.
Показатели финансовой независимости включают:
Коэффициент капитализации, который рассчитывается по формуле 1.
,
(1)
где К кап – коэффициент капитализации;
ЗК – заемный капитал.
Значение коэффициента капитализации показывает, какую долю прибыли получает предприятия от использования собственных и заемных средств. Значения коэффициента различны для разных экономических условий.
Коэффициент общей платежеспособности (коэффициент финансовой независимости), который рассчитывается как собственных средств к активам организации и характеризует какая часть активов профинансирована за счет собственных средств (формула 2).
,
(2)
где К нез – коэффициент финансовой независимости.
Коэффициент автономии: соотношение собственного и заемного капитала рассчитывается по формуле 3.
,
(3)
где К авт – коэффициент автономии.
Коэффициент концентрации заемного капитала, который рассчитывается по формуле 4.
,
(4)
где К аконц – коэффициент концентрации заемного капитала.
Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле 5.
,
(5)
где К финуст – коэффициент финансовой устойчивости;
До – долгосрочные обязательства.
Нормативного значения, определяющего долю собственных источников финансирования текущих активов, нет. Рекомендуется рассматривать динамику изменения данного показателя. Рост показателя в динамике свидетельствует о росте финансовой устойчивости предприятия.
Показатели самофинансирования:
Коэффициент обеспеченности долгосрочных активов определяет соотношение инвестированного капитала предприятия и величины постоянных активов. Указанный коэффициент рассчитывается как отношение инвестированного капитала к величине постоянных активов предприятия (организации) (формула 6).
,
(6)
где К обесп – коэффициент обеспеченности долгосрочных активов.
Значение коэффициента ниже 1 свидетельствует, что часть постоянных активов профинансирована за счет заемных источников. Подобное состояние свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии предприятия.
Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли организации направлена на ее развитие, то есть на увеличение накопленного капитала. Коэффициент самофинансирования рассчитывается как отношение прироста накопленного капитала предприятия к величине чистой прибыли, полученной в рассматриваемом интервале анализа.
,
(7)
где К самофинанс – коэффициент самофинансирования,
ЧОК - прирост накопленного капитала.
Величина коэффициента, превышающая 100% свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала (например, получением целевого финансирования) [11, с. 97].
Коэффициент мобилизации инвестированного капитала рассчитывается по формуле 8:
,
(8)
где К мобинвест – коэффициент мобилизации инвестированного капитала;
УК – уставный капитал.
Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств. Данный коэффициент рассчитывается как отношение прироста чистого оборотного капитала к приросту накопленного капитала предприятия (формула 9).
,
(9)
где К мобнакопл – коэффициент мобилизации накопленного капитала;
Пнераспр – нераспределенная прибыль.
При отрицательном значении прироста оборотного капитала и (или) инвестированного капитала значение трех вышеназванных коэффициентов равно 0.
В современной экономической науке в последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий. Так, особый интерес вызывают методы расчета степени отдаленности от банкротства фирм (компаний) и степени их надежности. Для их решения можно использовать экономико-статистические методы, основанные на разработке моделей, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.
Финансовое положение организации можно оценивать с точки зрения краткосрочной или долгосрочной перспективы. В первом случае критерии оценки финансового положения - ликвидность и платежеспособность, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
Проанализировать ликвидность баланса необходимо для оценки кредитоспособности организации (способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам).
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств [22, с. 84].
От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как временная величина, необходимая для превращения активов в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы превратить в деньги данный актив, тем выше его ликвидность.
Платежеспособность подразумевает наличие у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.
Таким образом, ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль за соблюдением которой берет на себя не только само юридическое лицо, но и определенный внешний субъект, заинтересованный в подконтрольности данного хозяйствующего субъекта. От степени ликвидности баланса активов зависит платежеспособность любой организации.
Ликвидность баланса выражается, в свою очередь, в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта, предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств [16, с. 18].
Ликвидность означает безусловную платежеспособность предприятия и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.
Коэффициент общей ликвидности характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счет всех текущих активов предприятия (организации). Рассчитывается как отношение текущих активов к текущим пассивам (формула 10).
,
(10)
где К тл – коэффициент общей ликвидности.
Из состава текущих пассивов вычитаются элементы, по сути своей не являющиеся обязательствами к погашению - доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей.
Чем выше значения данного коэффициента, тем более ликвидным является предприятие.
Коэффициент срочной ликвидности характеризует способность предприятия расплачиваться по текущим обязательствам за счет активов, обладающих промежуточной степенью ликвидности. Рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности к величине текущих пассивов (формула 11).
,
(11)
где К сл – коэффициент срочной ликвидности;
ДС – денежные средства;
КВФ - краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ - дебиторская задолженность.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счет наиболее ликвидной части активов - за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Коэффициент рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине текущих пассивов предприятия (формула 12).
,
(12)
где К ал – коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент общей платежеспособности определяется как отношение общей задолженности проекта к сумме активов баланса и характеризует какую часть активов предприятия финансирует за счет заемных средств.
,
(13)
где К оп – коэффициент общей платежеспособности.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует то, насколько предприятие независимо от своих обязательств и может за счет собственных средств профинансировать свою деятельность. Автономность (финансовая самостоятельность) организации находится на необходимом для оптимального функционирования уровне, то есть доля собственных активов (капитала) превышает половину всех активов, находящихся в распоряжении экономического субъекта [22, с. 89]. Рассчитывается в соответствии с формулой 14:
,
(14)
где К с/ср – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
СК – собственный капитал;
До – долгосрочные обязательства;
ПА – постоянные активы.
Весьма существенной характеристикой устойчивости финансового состояния предприятия является коэффициент маневренности. Рассчитывается он в соответствии с формулой 15. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме.
,
(15)
где К м – коэффициент маневренности собственных оборотных средств;
Деньги – денежные средства (строка 260 баланса).
Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако, каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует.
Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности.
На качественном уровне такая оценка может быть получена в результате сравнения деятельности родственных по сфере приложения капитала организаций. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся ее услугами, и др. [20, с. 53]
Воспроизводство и оборачиваемость основных производственных фондов — фактор, влияющий на уровень рентабельности и финансовое состояние предприятий. Для предприятий важно, сколько собственных средств вложено в основные фонды. В современных условиях увеличивается маневренность предприятий в отношении создания и использования средств труда, повышается роль кредита в формировании основных средств. Денежные средства от реализации ненужных средств труда пополняют фонд развития производства.
При анализе оборачиваемости оборотных средств особое внимание необходимо уделять производственным запасам и дебиторской задолженности. Чем меньше финансовых ресурсов организации составляют такие активы, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются и приносят прибыль.
Оборачиваемость оценивают, сопоставляя показатели средних остатков оборотных активов и их оборотов за анализируемый период [22, с. 102].
Оборачиваемость, выраженная в оборотах, показывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, за анализируемый период; оборачиваемость, выраженная в днях, - продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.
Коэффициенты рассчитываются в соответствии с формулами 16 – 20.
,
(16)
где ФО – фондоотдача;
Выручка – выручка от реализации (нетто);
ОС – основные средства.
,
(17)
где ОбЗ – оборачиваемость запасов в оборотах;
Себестоимость – себестоимость продукции в соответствии с Отчетом о прибылях и убытках;
Запасы – производственные запасы предприятия.
,
(18)
где ОбКЗ – оборачиваемость кредиторской задолженности в днях;
КЗ – кредиторская задолженность.
,
(19)
где ОбДЗ – оборачиваемость дебиторской задолженности в оборотах.
,
(20)
где ОбСК – оборачиваемость собственного капитала в оборотах.
Результативность и экономическая целесообразность функционирования организации измеряются абсолютными и относительными показателями: прибыль, уровень валовых доходов, рентабельность и др.
В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия [18, с. 65].
Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в него (предприятие) капитал.
Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности организации. Они отражают доходность организации и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса. Данные показатели характеризуют факторную среду формирования прибыли и дохода организаций.
Показатели рентабельности в общем виде рассчитываются как отношение прибыли (до налогообложения, частой) к выручке предприятия (рентабельности продаж, к себестоимости продукции (рентабельность себестоимости), к собственному капиталу (рентабельность собственного капитала) (формулы 21-25).
,
(21)
где Р чист – чистая рентабельность;
Пчист – прибыль чистая;
В – выручка от продаж.
,
(22)
где Р продаж – рентабельность продаж;
Ппрод – прибыль от продаж.
,
(23)
где Р деят – рентабельность деятельности;
С/с – себестоимость;
Красх – коммерческие расходы;
Урасх – управленческие расходы.
,
(24)
где Р СК – рентабельность собственного капитала;
Пчист – чистая прибыль;
,
(25)
где Р ск – период окупаемости собственного капитала.
Анализ динамики периода окупаемости собственного капитала, нормы прибыли, доходности активов и капитала показывает, насколько предприятие можно назвать «быстроокупаемым». Доходность активов и капитала показывает, насколько выгодно используются средства предприятия или, другими словами, какую часть прибыли предприятия получает от использования своих ресурсов.