Тема 2.15. Статистические методы оценки финансовых рисков

Сущность и функции предпринимательского риска. Виды финансового риска. Классификация и измерение рисков. Снижение финансового риска. Российский финансовый рынок. Применение статметодов в анализе финансовых рисков.

Методические указания по изучению темы

При изучении темы следует использовать знания, полученные в курсе предмета «Финансовый менеджмент».

Определение и виды финансового риска (кредитный, процентный, валютный, риск упущенных возможностей и др.). Классификация рисков: чистые и спекулятивные. Измерение рисков качественная и количественная. Студенту нужно знать способы снижения финансового риска. Проблемы развития предпринимательского рынка в России. При изучении темы нужно уметь группировать, ранжировать и рассчитывать показатели оценки финансовых рисков по степени их важности, уметь проводить интегральный анализ для предсказания потенциального банкротства.

Вопросы для самоконтроля:

1. В чем сущность предпринимательского риска?

2. Назовите функции предпринимательского риска.

3. Какие виды потерь вы знаете?

4. Что понимают под финансовым риском?

5. Какие виды финансового риска вы знаете?

6. Какие существуют способы снижения финансового риска?

7. Какие статистические методы вы используете для расчета финансового риска.

Задачи:

1. Поскольку финансовое состояние предприятия (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заёмных средств) и структуры активов – необходимо уметь оценивать степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитываются следующие показатели:

1. коэффициент финансовой автономии (или независимости);

2. коэффициент финансовой зависимости;

3. коэффициент текущей задолженности;

4. коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости);

5. коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платёжеспособности);

6. коэффициент финансового левериджа (или коэффициент финансового риска).

Чем выше уровень 1-го, 4-го и 5-го показателей и ниже 2-го, 3-го и 6-го, тем устойчивее ФСП.

Проведём сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала и рассчитаем, как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10%.

Исходные данные для определения финансового левериджа, тыс.руб.

Показатели	Предприятие
	A			B			C
	-10%	100%	+10%	-10%	100%	+10%	-10%	100%	+10%
Общая сумма капитала		1000			1000			1000
Заёмный капитал		0			500			750
Доля заёмного капитал, %		0			50			75
Валовая прибыль (П)	180	200	220	180	200	220	180	200	220
Уплачен-ные проценты	-	-	-	50	50	50	75	75	75
Налог (30%)	54	60	66	39	45	51	31,5	37,5	43,5
Чистая прибыль (ЧП)	126	140	154	91	105	119	74,5	87,5	101,5
ROE, %	40,6	12,6	14,0	15,4	18,2	21,0	23,8	29,8	35,0
Размах ROE, %		2,8			5,6			10,8
∆ П, %	-10	-	+10	-10	-	+10	-10	-	+10
∆ ЧП, %	-10	-	+10	-13,3	-	+13,3	-16	-	+16
Коэффи-циент финансового левериджа		1,0		1,33			1,6

(до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга)

,

где ROE = уровень доходности собственного капитала (рентабельность);

ЧП – чистая прибыль;

СК – собственный капитал.

Приведённые данные показывают, что если предприятие финансирует свою деятельность только за счёт собственных средств (СС), коэффициент финансового левериджа равен нулю, т.е. эффект рычага отсутствует. В данной ситуации изменение валовой прибыли на 1% приводит к такому же увеличению (уменьшению) чистой прибыли.

С возрастанием доли заёмного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала (ROE), коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли.

Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага. Графически эта зависимость приведена на рис.1.

ROE,%

40

30

20

10

сумма прибыли, тыс.руб.

0 50 75 100

Рис.1. Зависимость рентабельности собственного капитала и уровня финансового левериджа от структуры капитала.

На оси абцисс – величина валовой прибыли в соответствующем масштабе, на оси ординат – рентабельность собственного капитала в процентах. Точка пересечения с осью абцисс называется «финансовой критической точкой», которая показывает минимальную сумму прибыли, необходимую для покрытия финансовых расходов по обслуживанию кредитов.

Одновременно она отражает и степень финансового риска. Степень риска характеризуется также крутизной наклона к оси абцисс.

Уровень финансового левериджа показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счёт эффекта финансового рычага. Увеличивается или уменьшается плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение темпов прибыли в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Литература: |30| стр. 34-50, 54-62; |20| стр. 20-207.