Этапы формирования и управления инвестиционным портфелем.

1. Оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования. Результатом этого этапа является определения соотношения долевых и долговых финансовых инструментов инвестирования портфеля, а в разрезе каждой из этих групп – доли отдельных видов финансовых инструментов.

2. Формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментов инвестирования. Результатом этого этапа является ранжированный по соотношению уровня прибыльности и риска перечень отобранных для включения в портфель конкретных финансовых инструментов.

3. Выбор наиболее приемлемого для предприятия соотношения уровня риска и доходности, действия, направленные на снижение риска при заданном уровне доходности. Основывается на ковариации и диверсификации инструментов. Ковариация – статистическая характеристики, аллюстрирующая меру сходства(или различий) 2-х рассматриваемых величин в динамике. Изучается ковариация колебания уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов. (могут колебаться в одном направлении или в противоположных направлениях). Используя различия в ковариации инвестиционных доходов, можно подобрать в портфель такие виды финансовых инструментов, которые не меняя уровня средней прибыльности портфеля, позволяют существенно снизить уровень его риска. Диверсификация финансовых инструментов позволяет уменьшить уровень несистематического риска портфеля, а соответственно, и общий уровень портфельного риска. Чем выше количество финансовых инструментов, включенных в портфель, тем ниже при неизменном уровне инвестиционной прибыли будет уровень портфельного риска. По критериям западных специалистов минимальным требованием диверсификации является включение в портфель не менее 10-12 финансовых инструментов. В российских условиях этот критерий может быть снижен. Диверсификация позволяет уменьшить только несистематический риск инвестиционного портфеля.

4. Совокупная оценка сформированного портфеля по соотношению уровня доходности и риска – позволяет оценить эффективность всей работы по формированию портфеля. ( по удельному весу каждого инструмента и его доходности и риска). Результатом этого этапа является определение того, на сколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному его уровню при заданном уровне прибыльности. Эта оценка может быть дополнена показателем уровня ликвидности портфеля.

Современная теория портфеля (Модель Марковитца).

Для применения данной теории необходимо учитывать следующие условия:

• Замкнутость (количество ценных бумаг, обращающихся на рынке и количество участников рынка постоянно);

• Ликвидность (имеется возможность всегда мгновенно продать или купить акции);

• Одинаковость цен покупки и продажи ценных бумаг;

• Равновесность цен на фондовые активы;

• Полнота информации обо всех ценных бумагах и ее доступность каждому;

• Привлекательность для инвестора каждой ценной бумаги обусловлена его стремлением сформировать оптимальный портфель;

• Закрытость ( рынок – изолированная система, которая не доступна влиянию внешнеэкономических факторов);

• Насыщенность ( на рынке обращается огромное количество ценных бумаг).

Марковитц предложил при выполнении вышеперечисленных условий рассматривать будущий доход, который приносят финансовые активы, как случайную переменную. В этом случае, если неким образом распределить по каждому фин.инструменту вполне определенные вероятности получения дохода, то можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Определяются показатели, характеризующие обхем инвестиций и риск, что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала. Данная модель имеет практическое значение, она предусматривает возможность разделения интегрального риска на системный и диверсифицируемый (несистемный). Диверсифицируемый риск поддается регулированию путем оптимизации портфеля и зависит от количества различных видов ценных бумаг, входящий в портфель.

Индексная модель У.Шарпа. Шарп упростил модель таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. В модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Шарп предположил наличие линейной связи между курсом акций и определенным индексом. При прогнозировании значения индекса, можно определить ожидаемый курс акций.