Вариант 4

1. Когда по состоянию на данный момент времени продолжение реализации инвестиционного проекта фирмы увеличивает ее оценочную стоимость?

А. Если актуальная средневзвешенная стоимость ее капитала превышает современную ставку дисконта, учитывающую риски проекта

Б. Если средневзвешенная стоимость ее капитала превышает внутреннюю норму рентабельности проекта, рассчитанную с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков

В. Если средневзвешенная стоимость ее капитала на данный момент времени меньше внутренней нормы рентабельности проекта, рассчитанной с учетом уточненного прогноза ожидаемых по проекту денежных потоков

2. Верно ли следующее утверждение: поглощаемая компания на момент ее поглощения является, как правило, недооцененной фондовым рынком?

А. Да

Б. Нет

В. В зависимости от обстоятельств

3. Что представляют собой мероприятия по реструктуризации акционерного капитала предприятия?

А. Приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом

Б. Выделение или учреждение дочерних предприятий, в том числе тех, которые должны быть объявлены несостоятельными

В. Слияние с поставщиками или основными заказчиками

Г. Поглощение финансово-кризисного предприятия той или иной холдинговой компанией

Д. Ликвидацию фирмы с внесением неликвидного свободного от долгов имущества в уставный капитал вновь учреждаемого предприятия

Е. Банкротство фирмы с введением на ней процедуры внешнего управления

Ж. Все перечисленное

Задача

Расчет добавленной стоимости.

Исследуйте зависимость (таблица, график) EVA (экономическая добавленная стоимость) от величины средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

Примечание. Чистая операционная прибыль после выплаты налогов (NOPAT), как и ряд других традиционных показателей, не является наилучшей оценкой эффективности финансового управления. Показатель EVA оценивает доходы и одновременно учитывает капитал, используемый для их получения. Один из вариантов формулы EVA выглядит следующим образом:

EVA = NOPAT – Плата за капитал = (ROTA – WACC)*ТА,

где ROTA — рентабельность совокупных активов (ТА);

WACC — средневзвешенные затраты на капитал.

Проведите расчет EVA при следующих данных:

Выручка от реализации (NS) = 2000

Себестоимость продукции (CGR) = 1400

Амортизация (А) = 150

Общие и административные расходы (SGAE) = 80

Операционная прибыль = 370

Процентные платежи по долгу (Int Debt) = 50

Налоги (TAX ) = 40%

NOPAT = NS – CGR – A – SGAE – Int Debt – TAX

Рассчитайте затраты на использованный капитал:

Основные средства (FA) = 1100

Денежные средства (МС) = 30

Дебиторская задолженность (ТС) = 120

Запасы ( S) = 100

Прочие текущие активы (Oth Ass ) = 45

Беспроцентные текущие обязательства (NP) = 50

Сapital = FA + MC + TС + S + Oth Ass

Плата за использованный капитал представляет собой цену капитала, которая определяется как произведение величины используемого капитала и его средневзвешенной стоимости WACC. Если доля собственного капитала ТЕ = 60%, доля заемного капитала LTBR = 40%, то по уравнению САРМ можно определить стоимость собственного капитала (С-ТЕ), при b = 1,15 и премии за риск (р) = 5%, I = 9,5%, т.е. С-ТЕ = I + b*р,

Стоимость заемного капитала рассчитывается как C-LTBR= r*[1 – tax], при r = = 9%.

WACC = TE*C-TE + LTBR*C-LTBR

Плата за использованный капитал C-Cap = Capital*WACC

EVA = NOPAT – C-Cap