2. Политика минимальных резервов

ЦБ обязует все коммерческие банки бронировать часть привлеченных ими ресурсов на счет обязательных минимальных резервов в ЦБ. Процент по остатку на этом счете не выплачивается. Величина остатка на счете ежемесячно корректируется. ЦБ выдвигает резервное требование по отдельным видам пассивов. Величину ставки минимальных резервов ЦБ устанавливает самостоятельно. Эта ставка не может превышать 20%.

Политика минимальных резервов ЦБ состоит в изменении ЦБ норм обязательных резервов.

ЦБ проводит денежно-кредитной рестрикции. Следовательно, ставка минимальных резервов повышается. Следовательно, в распоряжении коммерческих банков остается меньший объем свободных ресурсов. Следовательно, коммерческие банки смогут предоставить меньший объем кредитов предприятиям и населению. Следовательно, уровень платежеспособного спроса снизится. Следовательно, производители снизят цены на свою продукцию, что означает сокращение темпов инфляции.

Если ЦБ осуществляет экспансионистскую политику, то ставка минимальных резервов наоборот снижается.

Политика минимальных резервов влияет также на способность коммерческих банков создавать безналичные бухгалтерские деньги

3. Политика открытого рынка

Это покупка или продажа банком России государственных ценных бумаг коммерческим банкам.

Это инструмент срочного реагирования на изменение рыночной ситуации. Для того чтобы банки покупали и наоборот продавали ценные бумаги ЦБ должен заинтересовать их в этом, влияя на доходность ценных бумаг.

Механизм влияния политики открытого рынка на экономику:

Если ЦБ осуществляет экспансионистскую политику, создаются такие условия, при которых коммерческим банкам не выгодно держать в своих портфелях государственные ценные бумаги. Банки продаю бумаги. Следовательно, объем свободных ресурсов банков увеличивается

Следовательно, банки предоставят больший объем кредитов предприятию и населению. Следовательно, возрастет уровень платежеспособного спроса. Следовательно, производители произведут и предложат больше товаров. А это и означает увеличение темпов роста ВВП.

Наиболее эффективным является комплексное использование денежно-кредитной политики ЦБ

Национальная, мировая, региональные валютные системы

В современных условиях постоянно развивается связь между национальными экономиками. Товарные потоки между странами и между отдельными производителями из различных стран всегда опосредуются денежными потоками. Совокупность межгосударственных денежных потоков между странами называется ватной системой. Организацией денежных потоков занимаются отдельные страны, группы стран и все мировое сообщество. Следовательно, выделяют национальную, мировую и региональные валютные системы

Национальная валютная система – это определенный отдельным государством порядок его денежных расчетов с другими странами. Элементами НВС являются:

• Национальная валюта

• Условия обратимости (конвертируемости) национальной валюты

• Паритет национальной валюты

• Режим курса национальной валюты

• Система валютных ограничений в стране

• Структура, обслуживающая и регулирующая валютные отношения в стране

Валютная система является частью национальной денежной системы. Они тесно связаны между собой, но это не одно и тоже. Валютная система выходит за рамки денежной.

Национальные валютные системы связаны между собой. Результатом их взаимодействия является функционирование МВС

Мировая валютная система – это совокупность способов инструментов и методов международных денежных расчетов, закрепленных межгосударственными соглашениями

Элементы МВС:

• Международные платежные средства

• Валютные курсы и паритеты

• Международный денежный и кредитный рынки

• Институты, регулирующие международные валютные отношения

Основные этапы эволюции МВС

Исторически первой организационной формой МВС был золотой стандарт. В международных расчетах широкое распространение имел со второй трети 19 века до начала 20 века.

Эта система возникла не в результате достижения договоренности между странами, а была объективным выходом национальных денежных систем за национальные границы. В качестве окончательного средства международных расчетов выступало золото. Национальные монеты в международных расчетах выступали как слитки золота, «сбрасывали свои национальные мундиры» (К. Маркс). Вместе с золотом в международных расчетах использовались и национальные банкноты, но с их помощью осуществлялся только взаимозачет требований и обязательств. Окончательным средством расчета служило золото. Золотые запасы банков обеспечивали не только внутреннее денежное обращение, но и выступали резервным фондом для обеспечения международных платежей. Существовал свободный размен национальных банкнот на золото, который проводился на базе монетных паритетов.

Паритет – это весовое содержание золота в национальной валюте.

Рыночные курсы валют были предельно устойчивыми. Они не изменялись до тех пор, пока какая либо страна не изменяла паритет своей валюты.

Вмешательство государства в сферу международных расчетов было минимальным.

Золотой стандарт в международных расчетах просуществовал до начала 30-х годов 20 века. Следующие 15 лет единого порядка в международных расчетах не существовало. Расчеты осуществлялись на основе двухсторонних договоренностей между странами. К концу второй мировой войны лидирующее положение в мировой экономики заняли США. Это обстоятельство нашло свое отражение при формировании новой мировой валютной системы. Ее основные принципы были закреплены в 1944 году на конференции ООН в городе Бреттон-Вудс в США. Система получила название бреттон-вудская система или золотодолларовый стандарт.

Золотодолларовый стандарт.

За золотом сохранилась роль окончательного средства в международных расчетах, хотя внутри большинства стран уже функционировали неразменные на золото банкноты. Вместе с золотом в качестве окончательного средства международных расчетов в систему был введен доллар США. На золото можно было обменять только доллары США. Это могли сделать только ЦБ и национальные правительства по цене 35 долларов за одну тройскую унцию золота.

Была восстановлена свободная конвертируемость валют. Обмен валют происходил на базе установленных МВФ паритетов, выраженных в долларах США и золоте. Изменение паритетов происходило только в исключительных случаях. Рыночные курсы валют могли колебаться только в рамках установленных пределов: в рамках золотых точек плюс-минус один процент от паритета.

Впервые мировая валютная система получила институциональную основу – МВФ.

Бреттон-вудская система помогла наладить порядок в международных расчетах, но в ней имелось серьезное внутреннее противоречие между национальной природой доллара США и его использованием в качестве средства международных расчетов. США фактически получили возможность финансировать свои государственные расходы за счет других стран.

Развитие этого противоречия привело к формированию зарубежных рынков доллара.

Объем европейского рынка доллара в 12 раз превысили золотой запас США

Доля США в мировых запаса золота сократилась с послевоенных 75% к 70 году до 20 %. На внутреннем рынке США и мировом рынке развивалась инфляция, цены выросли, а цена на золото осталась прежней. Это означало фактическую девальвацию доллара.

Развитие этого противоречия привело к тому, что в 1971 году США в одностороннем порядке объявили о прекращении размена долларов на золото.

В 1976 году в городе Кингстон были утверждены принципы новой МВС – ямайская валютная система – стандарт СДР. Начала работать с 1978 года и действует до сих пор.

Основные принципы:

Золото исключено из международных расчетов. Отменена официальная цена. Роль международного платежного средства выполняют СДР (специальные права на заимствование) – коллективная валта стран-членов МВФ.

Валютные паритеты определяются на базе СДР. Возможно установление или плавающих или фиксированных валютных курсов по отношению к СДР.

Существенно возрастает роль МВФ как регулятора МВС.

С 1992 года Россия член МВФ и МВС.

По форме СДР – это бухгалтерская запись на счете в МВФ. Такой счет открывается каждой стране участнице. Монет и банкнот СДР не существует. На счете в МВФ отражаются все операции с СДР. СДР распределяются между всеми странами – участницами МВФ пропорционально доле страны в капитале МВФ на дату выпуска СДР. СДР могут использовать в расчетах только национальные правительства, ЦБ и международные организации.

Каждая страна может использовать СДР тремя способами:

• Операции с назначением – это обмен СДР на иностранную валюту страны, назначенной МВФ.

• Операции без назначения – это обмен СДР на валюту другой страны по взаимной договоренности

• Иные операции, отражаемые на счете в МВФ – погашение займов, выплата комиссионных и т. д.

С целью предотвращения чрезмерного использования СДР действует правило восстановления: в среднем использование СДР в течение пятилетнего периода не может составлять более 70 % от выделенной стране суммы. Если остаток на счете в МВФ более выделенной суммы, то на разницу МВФ начисляет стране доход. Если менее, то страна уплачивает процент с разницы.

Курс СДР ежедневно определяется с помощью метода стандартной валютной корзины. Сначала в корзину входили 16 валют. Затем количество валют было сокращено до 5 валют. В настоящее время в корзине 4 валюты: доллар США, евро, фунт стерлингов и японская Йена.

Удельный вес каждой валюты в корзине при расчете стоимости одной единицы СДР устанавливается МВФ пропорционально объему доли страны в международной торговле.

При установлении удельного веса МВФ может учесть и другие экономические и политические факторы.

Чтобы рассчитать курс СДР в какой-либо валюте нужно выразить в данной валюте все слагаемые корзины, используя рыночный курс этой валюты, а потом найти суммы.

Задача: Условный пример расчета СДР в долларах США.

Удельный вес валют в корзине СДР:

Доллар США - 0,42

Евро – 0,32

Фунт – 0,13

Йена – 0,13

Курсы валют:

1 доллар США – 1 доллар США

1$ = 0,85 евро

1 $ - 0,32 фунтов

1 $ = 150 йен

0,42 $ + 0,38 $ + 0,37 $ + 0,0009 $ = 1,1709 $

1 СДР = 1,1709 $

В рамках МВС могут возникать РВС – это совокупность способов, инструментов и методов, закрепленных межгосударственными соглашениями нескольких стран. Наиболее активно процесс формирования РВС развивается в Европе.

В 1978 году в Европе была создана ЕВС. Основными элементами ЕВС были:

• ЭКЮ – она не имела физического воплощения и существовала в виде записей на счетах в ЕФВС. Существовали официальные и коммерческие ЭКЮ. Официальные ЭКЮ выпускались ЕФВС под обеспечение. Обеспечением служила часть золотодолларовых резервов стран участниц системы – 20%. Каждая страна получала эквивалентную сумму в ЭКЮ. Официальное ЭКЮ в расчетах использовали только ЦБ и ЕФВС. Коммерческие ЭКЮ могли о собственной инициативе выпускать коммерческие банки и использовать их для проведения своих операций. Курс ЭКЮ рассчитывался с помощью метода стандартной валютной корзины, в которую входили валюты стран участников системы

• Режим совместного колебания валютных курсов (европейская валютная змея). На 13 марта 1979 года для каждой валюты стран ЕВС был установлен твердый валютный курс по отношению к ЭКЮ. На основании этого курса были определены двухсторонние паритеты валют и установлены пределы колебаний. Для всех валют 2,5 %, а для итальянской лиры 6%. Если курс какой-то валюты выходил за установленные пределы, то ЦБ страны отклонившейся валюты должен был проводить валютные интервенции (покупать или продавать национальную валюту) до тех пор пока ее курс не входил в установленные рамки. Валютные колебания были увеличены до 15 %.

• Европейский фонд валютного сотрудничества, как институт, регулирующий деятельность данной системы.

Успешное функционирование ЕВС стало основой создания ЭВС. Процесс формирования ЭВС начался в 1990 году.

1. Первый этап 1990-1994 год. Разработана правовая и институциональная основа ЭВС

2. 1994 – 1998 г. – разработан четкий сценарий перехода к ЭВС

3. 01.01.1998 г. – фаза А. – на базе статистических данных за 1997 год было определено какие страны могут войти в ЭВС

01.01.1998 – 01.01.1999 фаза Б. 01.01.1999 - ЭКЮ прекратили свое существование и были пересчитаны в евро по курсу 1 к 1. В евро были деноминированы все активы стран членов союза. Наличные расчеты проводились в национальных банкнотах и монетах

01.01.2002 -01.03.2002 - Фаза В. национальные монеты и банкноты покинули обращение. В обращение были выпущены евро.

Рынок межбанковских кредитов и депозитов (МБК).

Представляет собой важный сектор денежного рынка, основными участниками которого выступают Центральный банк и коммерческие банки. Благодаря ему коммерческие банки поучают возможность оперативно управлять своей ликвидностью и выполнять требования ЦБ о формировании обязательных резервов.

Обязательные резервы являются важным инструментом государственной кредитно-денежной политики и, поэтому в ряде стран, например в США, сформировался особый сектор рынка МБК – рынок федеральных фондов. Он представляет собой рынок, на котором производится торговля сверхкраткосрочными (обычно однодневными) активами между банками. Занимаемыми активами обычно являются денежный средства называемые федеральными фондами или резервами, депо­нированные в Федеральном резервном банке соответствующего округа. В качестве заемщика выступают банки, имеющие дефицит резервов на своем счете, а кредиторами – банки с избыточными резервами. Большинство банков использует рынок федеральных фондов не только для того, чтобы выполнить резервные требования, но также для управления свой ликвидностью и получения дохода. Процентная ставка, определяемая на этом рынке под влиянием спроса и предложения федеральных фондов, называется ставкой по федеральным фондам. Эта ставка является важнейшим фактором, влияющим на состояние денежного рынка, от нее существенно зависят ставки по другим инструментам. Процентная ставка рынка федеральных фондов регулярно публикуется в деловой периодической печати.

Сделки с федеральными фондами являются важнейшим инструментом в межбанковском кредитовании. Кроме них существуют другие сделки, благодаря которым банки приобретают необходимые денежные средства или размещают их временный избыток друг у друга. В них банки могут вступать напрямую или через неких посредников, называемых брокерами денежного рынка. Наиболее простыми способом кредитования являются кредитные операции, проводимые по корреспондентским счетам, которые банки открывают друг другу, т.е. без прямого использования денежных средств, депонированных в Центральном банке.

Значительную долю сделок на рынке МБК занимают сделки рефинансирования, заключаемые между центральным банком и коммерческим банками. Они используются для поддержания необходимой ликвидности не одного конкретного банка, а всего банковского сектора экономики. Так, Европейский Центральный банк (ЕЦБ) осуществляет следующие операции: а) основные операции рефинансирования проводятся раз в неделю с двухнедельным сроком погашения; б) долгосрочные операции рефинансирования проводятся раз в месяц со сроком погашения три месяца. Кроме того, ЕЦБ активно использует в своей практике однодневные («овернайт») кредиты и депозиты, называемые кредитно-депозитными услугами. Банк России в рамках рефинансирования предоставляет банкам следующие виды кредитов: внутридневные кредиты, однодневные расчетные кредиты (кредиты «овернайт») и ломбардные кредиты. #G0Обеспечением этих кредитов ЦБ является залог государственных ценных бумаг, включенных в особый Ломбардный список Банка России.

Банк России и коммерческие банки начинают активно использовать для рефинансирования сделки РЕПО. Под сделкой РЕПО понимается двусторонняя сделка по продаже (покупке) облигаций (первая часть сделки РЕПО) с обязательством обратной покупки (продажи) облигаций того же выпуска в том же количестве (вторая часть сделки РЕПО) через определенный условиями такой сделки срок и по определенной условиями такой сделки цене. В качестве обеспечения сделки выступают сами облигации, являющиеся предметом купли-продажи. Доходом по сделке РЕПО является разница между стоимостью обратного выкупа и стоимостью покупки, а ее ставка – это величина, выраженная в процентах годовых, которая устанавливается при заключении сделки РЕПО и используется для расчета дохода по этой сделке.