5. Метод корректировки нормы дисконта.

Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора риска предполагает оценку денежных потоков по проекту с учетом уровня риска в форме надбавки к требуемому уровню доходности по проекту, называемой премией за риск. Уровень премии за риск определяется следующим образом:

Отсюда для оценки настоящей стоимости денежного потока с учетом фактора риска используется следующая формула:

6. Метод сценариев.

При анализе риска проекта применяется анализ сценариев. Метод сценариев предполагает определение величины NPV проекта для наиболее вероятного состояние внешней и внутренней среды (базовый вариант), для наихудших возможных значений исходных переменных (например, минимальный объем продаж) и для наилучших возможных значений (максимальный объем продаж).

Пример. Наихудшее и наилучшее значение параметра может определяться на основе анализа исторических данных целевого рынка (рис. 13.8.).

Результаты анализа сценариев заносятся в таблицу (табл. 13.6.).

Таблица. Сценарии инвестиционного проекта

Сценарий	Вероятность, %	Цены продукции	Объем производства	Заработная плата	Стоимость ТЭР	NPV проекта
Наилучший	35	50	900	190	120	150
Базовый	40	41	650	200	150	10
Наихудший	25	30	550	230	220	- 50
Математическое ожидание NPV	Х	Х	Х	Х	Х	44
СКО для NPV	Х	Х	Х	Х	Х	81,3
Коэффициент вариации NPV	Х	Х	Х	Х	Х	1,85

• имитационное моделирование на основе метода "Монте-Карло": предполагает разработку математической модели инвестиционного проекта, и определение всех наиболее вероятных значений результирующих показателей проекта. Основные этапы построения имитационной модели проекта по методике "Монте-Карло":

1. Формирование функциональных зависимостей между результирующими и экзогенными переменными проекта, оценка чувствительности и корреляции.

2. Формирование выборки экзогенных переменных.

3. Расчет результирующих переменных для каждой выборки.

Ввиду высокой сложности расчетов применяется путем использования специальных програмных пакетов — "Risk-Master", "Project Expert".

7. Метод ожидаемой чистой текущей стоимости.

На основе анализа сценариев формируются показатели эффективности проекта с учетом риска:

математическое ожидание NPV (ожидаемое значение NPV) — среднее значение эффективности с учетом риска (вероятности сценария):

где NPVi — значение внутренней нормы рентабельности проекта для данного состояния деловой среды;

pi — вероятность данного состояния.

cреднеквадратическое отклонение NPV (чем ниже среднеквадратическое отклонение, тем ниже риск проекта):

где  — среднеквадратическое отклонение NPV.

коэффициент вариации NPV (показатель риска на единицу доходности):

В инвестиционной практике используются следующие критерии общего уровня риска проекта по значениям коэффициента вариации NPV: до 0,1 низкий уровень проектного риска, до 0,25 средний уровень проектного риска, более 0,25 высокий уровень проектного риска.