- •Содержание
- •2. Краткое изложение программного материала модуль 1 «теоретические и организационные основы международного финансового менеджмента»
- •Тема 1 «мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Теоретические основы международного финансового менеджмента.
- •«Трансформационных процессов»
- •Формирование нового контура мировой финансовой архитектуры (мфа) под влиянием глобальных финансовых кризисов
- •Задачи в области глобального управления
- •Международный финансовый рынок (мфр)
- •Тема 2 «глобальные и региональные финансовые институты»
- •Международный валютный фонд (мвф) – www.Imf.Org
- •Всемирный банк (вб) – www.Woldbanl.Org
- •2.2.1. Международный банк реконструкции и развития (мбрр)
- •Основные финансовые показатели мбрр, млн. Долл. Сша*
- •Структура кредитования Всемирного Банка, 2002 и 2007 гг.*
- •2.2.2. Международная ассоциация развития (мар)
- •Основные финансовые показатели мар, млн. Долл. Сша
- •2.2.3. Международная финансовая корпорация (мфк)
- •Самые крупные объемы обязательств по странам, 30 июня 2007 года*
- •2.2.4. Многостороннее Агентство по гарантированию инвестиций
- •Стратегия партнерства институтов Группы Всемирного банка и России
- •Структура вто
- •Основные соглашения и принципы вто
- •Международные экспортные агентства
- •Тема 3 «тнк на международном финансовом рынке»
- •Общая характеристика финансовых потоков тнк
- •Показатели рентабельности корпораций Intel и amd
- •Методы оптимизации финансовых потоков тнк
- •Матрица взаимных платежей между дочерними фирмами, млн долл. Сша
- •График неттинговых платежей, млн долл. Сша
- •Оценка внешних финансовых потоков тнк
- •Основные инструменты привлечения тнк внешних финансовых ресурсов на международном финансовом рынке
- •Использование производных инструментов нефтяными транснациональными корпорациями (в абсолютном выражении и в процентах к общему объему привлеченных ресурсов)
- •Особенности функционирования российских тнк
- •Инвестиции в основной капитал в 1990—2005 гг.
- •Структура инвестиций в основной капитал по основным отраслям промышленности России, %
- •Активы и капитал банков России и ведущих развитых стран, млрд долл. Сша
- •Модуль 2 «методический инструментарий международного финансового менеджмента»
- •Тема 4 «международный финансовый учет»
- •Концепции бухгалтерского учета и Учетная политика
- •1 Принцип начисления
- •2 Принцип постоянно действующего предприятия
- •1 Понятность
- •2 Уместность
- •2.1 Существенность
- •3 Надежность
- •3.1 Преобладание содержания над формой.
- •3.2 Осмотрительность
- •3.3 Полнота
- •4 Сопоставимость
- •5 Своевременность
- •6 Баланс между выгодами и затратами
- •2. Международные стандарты финансовой отчетности (мсфо): современные тенденции применения в рф
- •Тема 5 «риск-менеджмент трансграничных операций»
- •1. Риск-менеджмент трансграничных операций.
- •Трансакционный (операционный) валютный риск
- •Курсовые разницы, отражаемые при экспортной поставке в бухгалтерском учете российской тнк
- •Курсовые разницы, отражаемые при импортной закупке в бухгалтерском учете российской тнк
- •Сводка инвойсов (счетов), выставленных иностранным клиентам и полученных российской тнк иностранных заказов
- •Валютная нетто-позиция российской тнк
- •Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)
- •Срочные сделки с иностранной валютой
- •Анализ валютных операций
- •Валютные курсы спот и форвард
- •Процентные ставки по вкладам и уровень цен в разных валютах
- •Валютный курсы и процентные ставки по вкладам в разных валютах
- •Валютный курсы и уровень цен в разных валютах
- •3. Методические указания (рекомендации)
- •3.1. Методические указания (рекомендации) по выполнению курсовой работы, написанию рефератов и докладов
- •3.2. Методические указания (рекомендации) по самостоятельной работе студентов с контрольными вопросами, заданиями, тестами, перечнями литературы и вопросов к экзамену (зачету)
- •Тема 1 «Мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Тема 2 «Глобальные и региональные финансовые институты»
- •Тема 1 «Мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Тема 2 «Глобальные и региональные финансовые институты»
- •4. Контроль знаний
- •5. Сведения о ппс
- •6. Интерактивные технологии и инновационные методы, используемые в образовательном процессе
- •7. Дополнительный материал (словари, глоссарий) Глоссарий
Сводка инвойсов (счетов), выставленных иностранным клиентам и полученных российской тнк иностранных заказов
№ |
Инвойсы клиентам |
Заказы клиентов |
Итого инвойсы и заказы | |||
|
валюта |
сумма, млн |
валюта |
сумма, млн |
валюта |
сумма, млн |
1. |
Евро (EUR) |
1,0 |
EUR |
2,0 |
EUR |
3,0 |
2. |
Доллар США (USD) |
2,0 |
USD |
3,0 |
USD |
5,0 |
3. |
Фунт стерлингов (GBP) |
4,0 |
GBR |
1,0 |
GBR |
5,0 |
4. |
Японская иена (JPY) |
6,0 |
JPY |
1,0 |
JPY |
7,0 |
Таблица 15
Валютная нетто-позиция российской тнк
№ |
Статьи |
Валюты, млн | |||
EUR |
USD |
GBR |
JPY | ||
1. |
Инвойсы покупателям |
1,0 |
2,0 |
4,0 |
6,0 |
2. |
Заказы полученные |
2,0 |
3,0 |
1,0 |
1,0 |
3. |
Итого активы в валюте (стр.1 + стр.2) |
3,0 |
5,0 |
5,0 |
7,0 |
4. |
Инвойсы поставщиков |
1,5 |
2,5 |
3,5 |
4,0 |
5. |
Заказы размещенные |
1,5 |
3,5 |
0,5 |
2,5 |
6. |
Итого пассивы в валюте (стр.4 + стр.5) |
3,0 |
6,0 |
4,0 |
6,5 |
7. |
Нетто валютная позиция (Активы — Пассивы) (стр. 3 - стр. 6) |
0 |
-1,0 |
+ 1,0 |
+ 0,5 |
Каждая ТНК разрабатывает собственную тактику хеджирования трансакционных рисков. Ее особенности определяются оценкой менеджментом корпорации степени рисков, а также их прогнозами возможной динамики обменных курсов. В случае необоснованного применения хеджирования корпорация теряет валютную прибыль от позитивного для нее изменения курса, хотя в ходе создания дополнительной валютной позиции она избавляется от риска. В результате хеджирования корпорация избавляется от риска-шанса, реализация которого может принести либо позитивные, либо негативные последствия. Следовательно, риск-менеджмент состоит в оценке необходимости отказа от риска-шанса из-за боязни возможных потерь.
Тактика полного отказа от хеджирования встречается достаточно редко, хотя теоретически она применима в условиях стабильных и в целом прогнозируемых валютных котировок. Есть случаи, когда такая тактика приводила к серьезным негативным последствиям. В частности, отказ от покрытия рисков привел в 1987 г. к большим потерям компании Volkswagen.
Однако стратегия 100%-ного хеджирования трансакционных рисков также не является всеобщей, хотя и используется отдельными ТНК. Такая стратегия связана с расходами на выплаты комиссионных вознаграждений и при широком применении является дорогостоящей. Однако некоторые менеджеры считают, что расходы на выплату комиссионных являются экономически оправданными.
Большинство ТНК применяют тактику частичного хеджирования трансакционных рисков. В этом случае осуществляется покрыто рисков, превышающих определенную сумму, обычно — около200,0 тыс. долл. США. Кроме того, может осуществляться хеджирование экспортного контракта, если курс валюты платежа проявляет тенденцию к снижению. Соответственно покрытие риска не проводится при повышательной динамике этой валюты. Хеджирование импортного контракта осуществляется при тенденции к удорожанию валюты платежа. Может быть также использована тактика хеджирования при достижении обменным курсом валюты платежа определенного порогового значения. В противном случае покрытие трансакционного риска не проводится.
Если ТНК должна провести в будущем платежи в иностранной валюте, она заинтересована в хеджировании на случай повышения курса валюты платежа. Если ТНК ожидает поступления выручки в иностранной валюте, она заинтересована в хеджировании на случай снижения курса валюты платежа.
Мы считаем, что хеджирование трансакционного валютного риска оказывается оправданным в случае правильной оценки ТНК негативной для нее динамики валютного курса. Если на деле прогноз не реализуется, а хеджирование осуществлено, это означает неполучение возможной прибыли, т.е. упущенную выгоду. Объем операций по хеджированию и соответственно выплат комиссионных за их проведение для ТНК в целом будет меньше, чем для дочерних компаний, проводящих такие операции самостоятельно.
ТНК используют гибкую тактику в отношении хеджирования трансакционного риска. Многие компании прибегают к таким операциям лишь периодически, когда отчетливо проявляются тренды в валютных котировках и возможности потерь становятся реальными. В частности, американские ТНК активно используют хеджирование импортных сделок с европейскими партнерами при долгосрочной повышательной динамике курса евро.
На решения об использовании хеджирования или, наоборот, отказе от него сильное влияние оказывает оценка менеджментом корпорации степени валютных рисков и их воздействия на финансовые показатели.
Недостаточное внимание российских ТНК к хеджированию трансакционного валютного риска часто является причиной убытков. Так, ОАО «Силовые машины», относимое зарубежными исследователями к российским ТНК, понесло в 2003—2004 гг. значительные убытки вследствие снижения курса доллара США к рублю, так как заключало экспортные контракты в американской валюте и не хеджировало риски.