- •Содержание
- •2. Краткое изложение программного материала модуль 1 «теоретические и организационные основы международного финансового менеджмента»
- •Тема 1 «мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Теоретические основы международного финансового менеджмента.
- •«Трансформационных процессов»
- •Формирование нового контура мировой финансовой архитектуры (мфа) под влиянием глобальных финансовых кризисов
- •Задачи в области глобального управления
- •Международный финансовый рынок (мфр)
- •Тема 2 «глобальные и региональные финансовые институты»
- •Международный валютный фонд (мвф) – www.Imf.Org
- •Всемирный банк (вб) – www.Woldbanl.Org
- •2.2.1. Международный банк реконструкции и развития (мбрр)
- •Основные финансовые показатели мбрр, млн. Долл. Сша*
- •Структура кредитования Всемирного Банка, 2002 и 2007 гг.*
- •2.2.2. Международная ассоциация развития (мар)
- •Основные финансовые показатели мар, млн. Долл. Сша
- •2.2.3. Международная финансовая корпорация (мфк)
- •Самые крупные объемы обязательств по странам, 30 июня 2007 года*
- •2.2.4. Многостороннее Агентство по гарантированию инвестиций
- •Стратегия партнерства институтов Группы Всемирного банка и России
- •Структура вто
- •Основные соглашения и принципы вто
- •Международные экспортные агентства
- •Тема 3 «тнк на международном финансовом рынке»
- •Общая характеристика финансовых потоков тнк
- •Показатели рентабельности корпораций Intel и amd
- •Методы оптимизации финансовых потоков тнк
- •Матрица взаимных платежей между дочерними фирмами, млн долл. Сша
- •График неттинговых платежей, млн долл. Сша
- •Оценка внешних финансовых потоков тнк
- •Основные инструменты привлечения тнк внешних финансовых ресурсов на международном финансовом рынке
- •Использование производных инструментов нефтяными транснациональными корпорациями (в абсолютном выражении и в процентах к общему объему привлеченных ресурсов)
- •Особенности функционирования российских тнк
- •Инвестиции в основной капитал в 1990—2005 гг.
- •Структура инвестиций в основной капитал по основным отраслям промышленности России, %
- •Активы и капитал банков России и ведущих развитых стран, млрд долл. Сша
- •Модуль 2 «методический инструментарий международного финансового менеджмента»
- •Тема 4 «международный финансовый учет»
- •Концепции бухгалтерского учета и Учетная политика
- •1 Принцип начисления
- •2 Принцип постоянно действующего предприятия
- •1 Понятность
- •2 Уместность
- •2.1 Существенность
- •3 Надежность
- •3.1 Преобладание содержания над формой.
- •3.2 Осмотрительность
- •3.3 Полнота
- •4 Сопоставимость
- •5 Своевременность
- •6 Баланс между выгодами и затратами
- •2. Международные стандарты финансовой отчетности (мсфо): современные тенденции применения в рф
- •Тема 5 «риск-менеджмент трансграничных операций»
- •1. Риск-менеджмент трансграничных операций.
- •Трансакционный (операционный) валютный риск
- •Курсовые разницы, отражаемые при экспортной поставке в бухгалтерском учете российской тнк
- •Курсовые разницы, отражаемые при импортной закупке в бухгалтерском учете российской тнк
- •Сводка инвойсов (счетов), выставленных иностранным клиентам и полученных российской тнк иностранных заказов
- •Валютная нетто-позиция российской тнк
- •Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)
- •Срочные сделки с иностранной валютой
- •Анализ валютных операций
- •Валютные курсы спот и форвард
- •Процентные ставки по вкладам и уровень цен в разных валютах
- •Валютный курсы и процентные ставки по вкладам в разных валютах
- •Валютный курсы и уровень цен в разных валютах
- •3. Методические указания (рекомендации)
- •3.1. Методические указания (рекомендации) по выполнению курсовой работы, написанию рефератов и докладов
- •3.2. Методические указания (рекомендации) по самостоятельной работе студентов с контрольными вопросами, заданиями, тестами, перечнями литературы и вопросов к экзамену (зачету)
- •Тема 1 «Мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Тема 2 «Глобальные и региональные финансовые институты»
- •Тема 1 «Мировая финансовая архитектура (мфа) в условиях финансовой глобализации»
- •Тема 2 «Глобальные и региональные финансовые институты»
- •4. Контроль знаний
- •5. Сведения о ппс
- •6. Интерактивные технологии и инновационные методы, используемые в образовательном процессе
- •7. Дополнительный материал (словари, глоссарий) Глоссарий
Курсовые разницы, отражаемые при экспортной поставке в бухгалтерском учете российской тнк
№ |
Дата |
Курс рубля за 1 долл. США |
Операция |
Дебет (счет) |
Кредит (счет) |
Сумма (руб.) |
1. |
1 марта |
30,0 |
Признана выручка от экспортной поставки |
62 |
90-1 |
3 000 000 (100 000 долл. США х 30,0) |
2. |
31 марта |
29,0 |
Отрицательная курсовая разница на конец отчетного периода (квартала) |
91 |
62 |
100 000 (100 000 х х 29,0 - 100 000 х х 30,0) |
3. |
5 апреля |
28,0 |
Поступил платеж по экспортной поставке |
52 |
62 |
2 800 000 (100 000 х 28,0) |
4. |
5 апреля |
28,0 |
Отрицательная курсовая разница |
92 |
62 |
100 000 (100 000 х 28,0 - 100 000 х 29,0) |
Как видно из табл. 12, реализация трансакционного валютного риска (в нашем примере — удорожание рубля) приводит к убыткам осуществившей экспортную поставку с рассрочкой платежа российской ТНК. Убытки отражены на счете 91 бухгалтерского учета. Отрицательные курсовые разницы на 31 марта и 5 апреля возникают в связи с удешевлением дебиторской задолженности, выраженной в долларах США.
Отражение курсовых разниц при импортной закупке российской ТНК показано в табл. 13.
Таблица 13.
Курсовые разницы, отражаемые при импортной закупке в бухгалтерском учете российской тнк
№ |
Дата |
Курс рубля за 1 долл. США |
Операция |
Дебет (счет) |
Кредит (счет) |
Сумма (руб.) |
1. |
10 сентября |
28,0 |
Получен и принят к учету товар по импортной поставке |
10 |
60 |
2 800 000 (100 000 долл. США х 28,0) |
2. |
30 сентября |
27,0 |
Положительная курсовая разница на конец отчетного периода (квартала) |
60 |
91 |
100 000 (100 000 х х 27,0 - 100 000 х х 28,0) |
3. |
31 октября |
30,0 |
Оплачен товар, полученный по импортной поставке |
60 |
52 |
300 0000 (100 000 х х 30,0) |
4. |
31 октября |
30,0 |
Отрицательная курсовая разница |
91 |
60 |
300 000 (100 000 х х 30,0 - 100 000 х х 27,0) |
Как видно из табл. 13, положительная курсовая разница на 30 сентября возникает в связи с удешевлением кредиторской задолженности, выраженной в долларах, поскольку курс доллара США снизился с 28,0 руб. до 27,0 руб. Соответственно отрицательная курсовая разница на 31 октября возникает из-за удорожания кредиторской задолженности, выраженной в долларах, поскольку курс доллара США возрос с 27,0 руб. до 30,0 руб.
Согласно мировой практике курсовые изменения статей активов и пассивов включаются в отчетность того периода, в котором они возникают. Так, в США в соответствии с Решением 52 Совета по стандартам финансового учета (Financial Accounting Standards Board - FASB) переоценка валютных счетов и отнесение возникающих курсовых разниц на прибыли и убытки осуществляется на дату составления отчетности. Может сложиться ситуация, когда корпорация вынуждена платить дополнительный налог из-за увеличения прибыли на дату составления отчетности в результате роста валютного курса. Рассмотрим этот случай подробнее. Предположим, что валютный курс на дату составления баланса отличается от курса на дату отгрузки товара и на дату получения платежа:
1. Дата отгрузки товара |
Ноябрь, 30 |
USD 1 = EUR 0,7 |
2. Дата составления баланса |
Декабрь, 31 |
USD 1 = EUR 0,6 |
3. Дата получения платежа |
Январь, 31 |
USD 1 = EUR 0,65 |
В соответствии с правилами составления отчетности дебиторская задолженность американской ТНК по отгруженному товару, учтенная 30 ноября по курсу USD = EUR 0,7, должна быть переоценена по курсу на 31 декабря. Предположим, что стоимость отгруженного в Европу товара составляет 15,0 млн евро. В этом случае в отчетности ТНК операции по переоценке отразятся следующим образом:
№ |
Дата |
Учет в иностранной валюте (тыс. EUR) |
Курс USD/EUR |
Учет в местной валюте (тыс. USD) |
Курсовые разницы (тыс. USD) | |
положит. |
отрицат. | |||||
1. |
Ноябрь, 30 |
15 000,0 |
0,7 |
21 429,0 |
|
|
2. |
Декабрь, 31 |
15 000,0 |
0,6 |
25 000,0 |
3571,0 |
|
3. |
Январь, 31 |
15 000,0 |
0,65 |
23 077,0 |
|
1923,0 |
|
|
|
|
|
1648,0 |
|
Предположим, что 31 декабря произошло падение курса доллара. В результате переоценки 15,0 млн евро положительная курсовая разница составила 3571,0 тыс. долл. США. Поскольку баланс американской ТНК составляется на 31 декабря, указанная сумма списывается на счет «Прибыли и убытки» и подпадает под налогообложение. В течение года курсовые разницы учитываются на счете «Прочие доходы и расходы» и могут взаимно погашаться. В нашем примере платеж осуществляется 31 января. Именно на эту дату сделка закрывается и иностранная валюта переоценивается. Поскольку на 31 января курс доллара повышается по сравнению с 31 декабря, то общая за весь период учета сделки курсовая разница снижается. Получается, что после 31 января американская ТНК частично компенсирует себе излишне уплаченный налог. Но следует учитывать, что средства на его выплату были отвлечены ранее.
В нашем примере из практики США переоценивалась валюта на активном счете «Расчеты с покупателями и заказчиками». Поэтому сумма курсовых разниц попадала в кредит счета «Прибыли и убытки». При переоценке валюты на пассивном счете, например «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», курсовые разницы попадут в дебет счета «Прибыли и убытки» и обусловят снижение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.
В России при подобной динамике валютного курса будет складываться аналогичная ситуация и также возникнет переплата налога на прибыль. Это свидетельствует о том, что проблема минимизации влияния валютных рисков на хозяйственную деятельность ТНК актуальна для всех стран.
Алгоритм управления трансакционным валютным риском включает:
выявление риска до проведения коммерческой операции;
оценку риска;
выбор стратегии управления риском;
определение методов управления риском;
выбор инструментов управления риском.
Методика оценки трансакционного риска по ТНК в целом, включая дочерние компании, состоит в следующем:
определение нетто-позиции в каждой валюте (валютной позиции) по каждой дочерней компании на определенную дату;
определение нетто-позиции по каждой валюте по ТНК в целом.
Трансакционный риск свойствен всем операциям с валютными ценностями, и поэтому его выявление не представляет проблемы. Однако весьма трудной задачей является оценка риска. Она зависит от степени волатильности курсов конкретных валют и может быть определена на основе их динамики в предшествующий период.
Трансакционный риск можно считать неотвратимым. Его нельзя игнорировать, выбрав стратегию непринятия. Нерациональна и стратегия полного принятия данного риска, поскольку связанные с его реализацией убытки могут быть критическими. Поэтому оптимальной стратегией управления трансакционным риском является его минимизация, включающая в случае необходимости перенос этого риска.
По нашему мнению, можно выделить три группы методов управления трансакционным валютным риском:
применяемые в рамках каждого заключаемого ТНК контракта;
состоящие в централизации расчетов в рамках ТНК и их диверсификации по конкретным валютам;
основанные на использовании форвардных, фьючерсных и опционных сделок.
1. Первая группа методов используется менеджерами ТНК для снижения валютного риска по конкретному контракту. К ним относятся: выбор валюты контракта (т.е. валюты цены) и валюты платежа, авансовый платеж, использование скидок при досрочных платежах, применение тактики замедления-ускорения платежей (leads and lags), валютная оговорка.
На стадии составления контракта ТНК может настаивать на установлении цены сделки в устойчивой валюте. Досрочный платеж может быть осуществлен импортером, если, по его прогнозам, вероятно повышение курса иностранной валюты контракта. Напротив, экспортер, прогнозирующий понижение курса валюты контракта, может предложить противоположной стороне по сделке (импортеру) дополнительную скидку за досрочный платеж.
Выбор валюты платежа, отличной от валюты контракта, должен основываться на учете фактора налогообложения. Например, американская ТНК проводит расчеты с дочерней компанией в Великобритании. Если прогнозируется повышение одной из валют (доллара США или фунта стерлингов), то дополнительная прибыль может попасть под налогообложение одной или другой страны в зависимости от выбора валюты платежа (валюты инвойса). Применение такого инструмента, как ускорение-замедление платежей, позволяет в определенной мере подстраивать их под колебания валютных курсов.
Валютная оговорка представляет собой включенное в контракт условие установления цены товара в одной валюте, а проведения платежа — в другой. Это дает продавцу определенные гарантии получения платежа в более устойчивой валюте. Валютные оговорки были широко распространены в деловой практике в 60-е годы XX в. В последующий период в связи с доминированием доллара США в международном платежеобороте они утратили свою актуальность. Их значение вновь возросло после введения евро и проявления резких колебаний этой валюты по отношению к доллару США.
2. Вторая группа методов применяется в рамках внутрикорпоративного управления валютным риском. Так, в 90-е годы XX в. широкое распространение получила практика создания ТНК расчетных центров для реинвойсирования. ТНК открывают в странах с относительно либеральным налоговым законодательством специальные отделения, в которые пересылаются инвойсы, выписываемые на их дочерние компании. Взамен дочерние компании получают инвойсы в валютах стран своего месторасположения. Тем самым снижаются их валютные риски. Многие американские ТНК имеют центры для реинвойсирования в Мексике.
Особенностью ТНК является наличие сети филиалов и дочерних компаний, осуществляющих операции в разных валютах. В этих условиях появляется возможность управления трансакционным риском ТНК в целом за счет консолидации позиций дочерних компаний в конкретных валютах. В этих условиях происходит взаимное погашение значительного объема открытых валютных позиций.
Данные о нетто-позиции ТНК могут быть использованы для оценки трансакционного валютного риска при возможных (прогнозируемых) колебаниях валют. В этих целях нетто-позиции ТНК по конкретным валютам конвертируются в одну из резервных валют (доллары США или евро) по их ожидаемому курсу или с учетом ожидаемого размаха курсовых колебаний.
При анализе общей валютной позиции, состоящей из позиций в ряде валют, важно учитывать корреляцию их курсов. Экономики конкретных групп стран являются взаимосвязанными. Поэтому их обменные курсы демонстрируют однонаправленную динамику.
На этой основе можно сделать вывод о том, что риски валют с однонаправленной динамикой могут быть консолидированы и противопоставлены рискам валют с противоположной динамикой. Такая группировка означает расширение возможностей самострахования валютных рисков.
3. Третья группа методов управления трансакционным валютным риском состоит в использовании возможностей мирового финансового рынка. При этом применяются такие инструменты, как форвардные и фьючерсные сделки, опционы и свопы. Они связаны с созданием дополнительных валютных позиций и объединяются общим понятием — хеджирование рисков. ТНК обычно не рассматривают волатильность валютных курсов как возможность получения дополнительной прибыли. Их основная цель — избежать вероятных убытков.
Управление процессом возникновения и развития трансакционного риска требует учета широкого спектра факторов, в частности сумм заключенных контрактов в иностранных валютах. Такие контракты учитываются на забалансовых счетах. Каждая корпорация заключает как контракты на поставку продукции (принятые заказы), так и контракты на покупку сырья, материалов, инструментов, оборудования (выданные заказы).
По нашему мнению, эффективным инструментом управления трансакционным валютным риском ТНК является составление валютной позиции. Цель использования этого инструмента — выявление нетто-активов или нетто-обязательств по конкретной валюте. Валютная позиция представляет собой соотношение активов и обязательств в конкретной валюте, создающих риск дохода или убытка при изменении валютного курса. Различают открытые и закрытые валютные позиции. Первые характеризуются неравенством активов и пассивов, включаемых в расчет; вторые означают равенство активов и пассивов.
Валютная позиция определяется по каждой валюте. Она рассчитывается по отношению к валюте-ориентиру, т.е. валюте страны родительской корпорации (страны расположения головной конторы). Валютная позиция может определяться в одной из основных мировых валют.
Открытые валютные позиции могут быть короткими и длинными. При короткой открытой позиции в конкретной валюте пассивы и внебалансовые обязательства превышают активы и внебалансовые требования. При длинной открытой позиции в конкретной валюте активы и внебалансовые требования превышают пассивы и внебалансовые обязательства.
Предлагаемая методика расчета валютной позиции включает следующие этапы:
составление сводки инвойсов (счетов) в иностранной валюте, выставленных клиентам, и полученных заказов клиентов в иностранной валюте;
составление сводки по срокам и суммам инвойсов в иностранной валюте, полученных от поставщиков, и размещенных заказов в валюте;
расчет валютной нетто-позиции, объединяющей данные обеих сводок.
Сводка инвойсов в валюте, полученных от поставщиков, и размещенных ТНК заказов рассчитывается по аналогии со сводкой, представленной в табл. 14
Расчет валютной нетто-позиции показан в табл. 14. Как видно из данных этой таблицы, ТНК имеет закрытую позицию по евро, короткую открытую позицию по доллару США, длинные открытые позиции по фунту стерлингов и иене. С валютными рисками связаны все открытые позиции.
Таблица 14.