13

Тема 9. Государственный (муниципальный) кредит и управление государственны (муниципальным) долгом

9.1. Сущность государственного( муниципального) кредита и его классификация

9.2. БЮДЖЕТНЫЕ КРЕДИТЫ

9.3. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ (МУНИЦИПАЛЬНЫЙ) ДОЛГ

9.5. УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ (МУНИЦИПАЛЬНЫМ) ДОЛГОМ.

Вопрос 9.1. Сущность государственного (муниципальног кредита и его классификация

Государство как хозяйствующий субъект является полноценны участником кредитных отношений, которые опосредуют движет денежных средств от кредитора к заемщику на условиях возвратности и возмездности.

При этом государство может выступать и в роли кредитора, и в роли заемщика.

Государственный (муниципальный) кредит функционирует на тех же принципах, что и кредит в целом: возвратность, срочность, обеспеченность, платность, целевой характер.

Движение публичных финансовых ресурсов в кредитной форме составляет экономическое содержание государственного (муниципального) кредита и его специфику по сравнению с другими формами.

Специфика движения публичных финансовых ресурсов в кредитной форме, образования и использования на этой основе денежных доходов участников кредитных отношений обязывает выделить государственный (муниципальный) кредит в относительно самостоятельное звено системы публичных финансов.

Относительность самостоятельности государственного (муниципального) кредита выражена в том, что он:

1. тесно связан с бюджетом, как элемент межбюджетных отношений,

2. основной источник покрытия дефицита бюджетов и инструмент государственных (международных) кредитных отношений. Поэтому, например, в России основы государственного (муниципального) кредита регламентируются не только нормами гражданского права, но и в значительной мере нормами бюджетного права.

3. государственный (муниципальный) кредит является формой кредита в целом, составляя его централизованную часть и выделяясь из него тем, что хотя бы одним из участников кредитных отношений выступает государство или муниципальное образование.

Необходимость государственного (муниципального) кредита обусловлена рядом причин.

Во-первых, потребность в кредите возникает из-за разрыва по времени моментов поступлений публичных доходов осуществления публичных расходов в процессе производства, распределения и предоставления, общественных благ (услуг). В этом случае в ходе исполнения бюджета появляются кассовые разрывы, для устранения которых могут использоваться бюджетные кредиты.

Во-вторых, в связи с различием экономического, финансового и налогового потенциа­лом территорий страны отдельные бюджеты бюджетной системы могут деформироваться с дефицитом, т.е. с превышением расходов над доходами. Для покрытия такого внутреннего бюджетного дефицита в качестве одного из источников обычно используются кредитные методы.

В-третьих, причиной внешних (международных, межгосударственных) заимствований или требований выступает соответственно дефицит или профицит бюджета центрального правительства страны. Государствен­ный кредит призван разрешить противоречие между необходимостью осуществления крупных государственных расходов и ограниченностью ми утренних доходных источников.

Сущность государственного (муниципального) кредита как звена системы публичных финансов составляют совокупность денежных отношений, возникающих в процессе движения пуб­личных финансовых ресурсов в кредитной форм,. образование и использование на этой основе доходов участников кредитных отношений (органов публичной власти, юридических и физических лиц) в результате приведения в действие кредитных механизмов и инструментов.

Источниками публичных финансовых ресурсов, которые совершают движение в кредитной форме, являются:

■ бюджетные средства, аккумулируемые в бюджетной системе страны;

■ средства юридических и физических лиц, включая иностран­ных, аккумулируемые органами публичной власти через меха­низм государственных (муниципальных) займов;

■ средства иностранных государств;

■ средства международных финансовых, в том числе кредитных организаций.

Кредитором могут выступать национальные органы государственной и муниципальной власти, правительства других стран и международные финансовые (кредитные) организации, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

Заемщиками могут быть те же участники кредитных отношений, как правило, за исключением физических лиц.

В процессе кредитования у участников образуется два типа доходов:

1) у кредиторов — собственные доходы в виде процентов

2) заемщиков — привлеченные доходы в виде полученных в пользование ссуженных средств, временно замещающих собственные доходы.

Использование кредитором процентных доходов обычно не pрегламентируется законодательными или нормативными актами.

Использование заемщиком ссуженной стоимости, как правило, носит целевой характер, что конкретизируется кредитным договором (условиями займа) или нормами бюджетного законодательства.

Кроме общефинансовых механизмов и инструментов в процессе государственного (муниципального) кредитования применяется специальный инструментарий, как формы и методы заимствовании виды бюджетных кредитов, виды обеспечения бюджетных кредитов и займов, виды государственных (муниципальных) облигаций и других долговых ценных бумаг, способы их размещения, купонный доход, дисконт, процент и др.

Государственный (муниципальный) кредит неоднороден по составу. Его можно классифицировать, разделить на укрупненные группы, которые сами нередко имеют сложную структуру.

- По субъектному составу, в зависимости от типа государственного устройства страны, государственный (муниципальный) кредит может быть : федеральным, региональным и местным.

- В зависимости от роли, органы публичной власти участвуют в кредитном процессе в качестве - кредитора или заемщика, выделяют:

■ бюджетные кредиты;

■ государственные (муниципальные) заимствования.

Бюджетные кредиты — это денежные средства, предоставляемые

возвратной и возмездной основе бюджетом одного уровня бюджетной системы страны бюджету другого уровня, а также негосударственному юридическому лицу, иностранному государству или иностранному юри-дическому лицу. Бюджетные кредиты в зависимости от направлений кредитных ресурсов делятся: на внутренние кредиты (межбюджетные и юридическим лицам) и внешние кредиты, или международные долговые требования (межгосударственные и юридическим лицам). В свою очередь внешние (международные) долговые требования подразделя­йся на следующие виды: государственный финансовый кредит, государственный экспортный кредит, государственные гарантии иностран­но государства.

Государственные (муниципальные) заимствования представляют собой передачу в распоряжение органов публичной власти денеж­ных средств, которые заемщики в соответствии с условиями займа обязаны возвратить кредитору в той же сумме и с уплатой процента или дохода в иной форме. Основная масса государственных (муниципаль­ных) заимствований осуществляется путем эмиссии ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги представляют собой вид финансовых обязательств, который,

во-первых, закрепляет совокупность имуществен­ных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке;

во-вторых, размещается пусками (эмиссией), имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобрете­ния ценной бумаги. Наиболее распространенный вид государственных и муниципальных ценных бумаг — облигация. Она представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигаций в установленный срок ее номиналь­ной стоимости и зафиксированного в ней процента или иного дохода.

-Государственные (муниципальные) заимствования в зависимости от места происхождения кредитных ресурсов могут быть:

внутренни­ми (производятся на национальном рынке и в национальной валюте)

внешними, или международными (производятся на внешних рынках и в иностранной валюте).

Заимствования осуществляются в двух формах: государственной (муниципальных) займов и прямых кредитов. При этом внешние заимствования могут быть только государственными.

Государственные (муниципальные) займы отличаются видовым разнообразием. Обычно их классифицируют по ряду следующих признаков.

1. В зависимости от типа держателей государственных (муниципальных) ценных бумаг различают универсальные и специальные.

Универсальные размещаются среди и юридических, и физических лиц а вторые — только среди одного типа держателей ценных бумаг. Если необходимо быстрее и успешнее провести заемные операции, то oосуществляют выпуск универсальных займов, обеспечивая широту охвата потенциальных покупателей ценных бумаг.

Специальные - если нужно защитить интересы каких-либо групп потенциальных держателей ценных бумаг.

2. По способу обращения государственных (муниципальных) ценных бумаг займы подразделяются на рыночные и нерыночные.

Рыночные ценные бумаги свободно продаются и покупаются на вторичной рынке. Наибольшее распространение имеют рыночные займы.

Нерыночные ценные бумаги — не обращаются на вторичном рынке после первичного их размещения. Нерыночные займы выпускаются для аккумуляции в бюджет денежных средств определенных инвесторов (страховых компаний, государственных пенсионных фондов и др.).

3. По формам выплаты дохода государственные (муниципальные) займы можно разделить на процентные, выигрышные, процентно/ выигрышные, беспроцентные (бездоходные), с дисконтами , процентно-дисконтные, твердодоходные. Различия между ними заключаются в форме выплачиваемого дохода и условиях его выплаты.

Держатели облигаций процентного займа получают доход в виде про центов, начисленных к номиналу, путем оплаты купонов (ежеквартально, раз в полугодие, ежегодно) или при погашении займа.

Владельцы выигрышных облигаций получают доход не по всем ценным бумагам а только по тем из них, на которые выпал выигрыш.

Процентно/выигрышные облигации предполагают комбинацию выплаты процентном, дохода по купонам и дохода в форме выигрыша.

Беспроцентные займы обычно выпускаются под гарантию предоставленного им конкретного социального общественного блага (строительство дорог и моста, другого социального объекта).

Беспроигрышные займы гарантируют выигрыш по каждому из ценных бумаг в течение всего срока обращения.

Дисконтные займы предполагают выплату дисконтного дохода в виде разницы между ценой продажи (погашения) облигации

Процентно-дисконтные займы предполагают комбинацию процентных и дисконтных выплат.

Держа­ли облигаций по твердодоходному займу получают на каждую ценную бумагу твердый доход в абсолютной сумме.

4. В зависимости от способа определения купонного дохода выделяют государственные (муниципальные) займы с постоянным, фиксированным и переменным купонными доходами. В первом случае процентный доход устанавливается заранее, в соответствии с условиями платы займа, и является постоянным по годам. Фиксированные займ отличаются от постоянных дифференциацией купонного дохода по периодам. По займам с переменным купонным доходом процентный доход уделяется к заранее установленной базе. Фиксация дохода применяется в условиях стабильного рынка, а метод переменного дохода — в условиях нестабильности рынка, когда установление твердого процента может привести к повышенным процент­ам расходам бюджета или к потере потенциальных инвесторов.

5. По срокам выпуска (погашения) займы делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до пяти лет) и долго-точные (более пяти лет).

Как уже отмечалось, кроме займов еще одной формой государственных (муниципальных) заимствований является прямой кредит, который представляет собой средства, привлекаемые органами публич­ной власти в качестве заемных источников финансирования публич­ных расходов. Такие кредиты могут быть предоставлены государствен­ными и коммерческими банками, другими кредитными организациями, иностранными государствами и банками, международными финансо­выми организациями. В Российской Федерации кредиты Банка России запрещено использовать в качестве источника покрытия дефици­та бюджетов всех уровней.

Значительная часть территориальных (региональных и местных) заимствований формируется за счет кредитов коммерческих банков и других кредитных организаций. Эти кредиты предоставляются орга­нам власти и местного самоуправления на обычных рыночных условиях.

Кредиты, предоставляемые органам государственной власти иностранными государствами в форме прямых кредитов и гарантий, полу­чили название межгосударственных (межправительственных) креди­тов.

Кредиты, предоставляемые международными финансовыми организациями, считаются наиболее выгодными по условиям (срокам и процентам) из всех видов внешних заимствований.

Международный кредит по условиям предоставления может выступать в виде связанного и несвязанного (финансового)кредита.

Первый тип международного кредита предоставляется на конкретные программы и мероприятий, т.е. имеет целевой характер.

Несвязанные кредиты не имеют жесткой привязки к конкретным целям.

Большая часть международных кредитов имеет связанный характер.