4.2. Дополнительная литература

1. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование: Учеб. пособие / Под ред. М.И.Баканова, А.Д.Шеремета. – М.: Финансы и статистика, 2006.-656с.: ил.

2. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. Инвестиции. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2010. – 416 с.

3. Черемных О.С., Черемных С.В., Широкова О.В. Компьютерные технологии в инвестиционном проектировании. – М.: Инфра-М, 2010. – 192 с.

4. Интернет-ресурсы: www.gks.ru, www.rbc.ru,www.cfin.ru

Приложение №1

Оценка полноты и достоверности исходной информации в бизнес-плане

Оценка полноты и достоверности исходной информации в бизнес-плане проводится в соответствии с методикой компании «Альт-Инвест» по четырем основным группам исходной информации:

1. Достоверность информации о выручке от реализации,

2. Достоверность информации о текущих затратах (эксплуатационные затраты, затраты на производство и реализацию товарной продукции),

3. Достоверность информации об инвестиционных затратах, которые включают в себя инвестиции в постоянные активы и формирование оборотного капитала;

4. Достоверность информации об источниках и условиях финансирования (увеличение собственного капитала и (или) привлечение кредитов).

Остановимся подробнее на структуре каждой группы и типичных ошибках в представлении информации, которые могут повлиять на качество расчетов.

1. Достоверность информации о выручке от реализации

   1. Если проект направлен на снижение издержек, то доход после инвестиций равен доходу до инвестиций (с поправкой на инфляцию), а прибыль получается в результате экономии издержек. В данном случае ошибкой будет учет в проекте доходов от действующего производства.

   2. Если в результате проекта повышается качество продукта, то предприятие извлекает дополнительный доход за счет увеличения объема продаж, увеличения цены или совместного действия этих факторов. В данном случае ошибкой будет учет в проекте полного объема реализации продукции, а не дополнительного дохода.

   3. Некоторые виды вынужденных проектов могут не иметь эффекта, выраженного в денежной форме, такие проекты не являются коммерческими и не оцениваются с точки зрения эффективности вложения средств. К ним можно отнести проекты экологической или социальной направленности (очистные сооружения, детские сады и т.п.). В данном случае рассматриваются показатели не только и не столько экономической эффективности, а бюджетной эффективности, социальные показатели, экологические показатели и т.п.

2. Достоверность информации о текущих затратах (эксплуатационные затраты, затраты на производство и реализацию товарной продукции)

   1. Необходимо, чтобы структура результирующей табличной формы позволяла проводить анализ текущих затрат. Для этого в таблице должны быть следующие строки: "Прямые затраты", "Заводские (технологические) затраты", "Операционные (функциональные) затраты"

   2. Амортизационные отчисления должны быть описаны отдельной строкой и выделены из состава административных накладных расходов

   3. Нельзя рассчитывать себестоимость продукции в текущем году путем умножения себестоимости единицы продукции в прошлом году на количество текущего года. Необходимо предварительно разделить затраты на переменные и постоянные.

   4. Ошибка может заключаться в двойном учете полуфабрикатов собственного производства

3. Достоверность информации об инвестиционных затратах, которые включают в себя инвестиции в постоянные активы и формирование оборотного капитала

   1. Ошибкой является отнесение параллельно проводимых работ к издержкам проекта (например, строительство нового склада, который проводится параллельно с инвестиционным проектом, но не является его необходимым условием)

   2. Недооценка сопутствующих проектных затрат (строительство очистных сооружений, расширение инфраструктуры, монтаж и наладка и т.п.)

   3. Недооценка потребности в оборотном капитале. Расчет потребности проекта в оборотном капитале может быть произведен разными способами. Наиболее точной считается методика ЮНИДО. Порядок расчета оборотного капитала в соответствии с этой методикой приведен в таблице 1.

Таблица 1 – Методика расчета потребности в оборотном капитале инвестиционного проекта в соответствии с методикой ЮНИДО

№ п/п	Наименование статьи баланса	Порядок учета статьи при формировании оборотного капитала
1	Запасы материалов	Равны стоимости материалов, при этом не учитывается, что материалы расходуются в производственном процессе и их запас на складе будет уменьшаться по мере их расходования;
2	Незавершенное производство	Равно цеховой себестоимости. Предполагается, что цикл производства короче продолжительности интервала планирования
3	Готовая продукция	Рассчитывается по полной себестоимости, за исключением расходов на сбыт
4	Дебиторская задолженность	Рассчитывается по полным текущим издержкам за вычетом амортизации и процентов за кредит
5	Резерв денежных средств (касса)	Рассчитывается по полным текущим издержкам за вычетом материальных затрат и амортизации
6	Текущие пассивовы	Рассчитывается в размере ожидаемой задолженности по оплате счетов поставщикам (минимальное значение)
7	Авансы	Не учитываются
Итого оборотный капитал = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 – 6 – 7

Другие возможные подходы заключаются в другой оценке составляющих оборотного капитала, в частности

- в запасах материалов выделяется переменная и постоянная часть. Переменная часть запаса - это объем средней поставки материалов на склад, который в ходе производственного процесса полностью расходуется до следующей поставки. За период между двумя поставками на складе находится в среднем половина объема средней поставки материалов. Постоянная часть запаса - страховой запас, создаваемый один раз на случай перебоев в поставках. Он не участвует в производственном цикле и его величина постоянна

- сумма дебиторской задолженности рассчитывается по выручке от реализации

- учитываются условия предоплаты (авансы) как за приобретаемые запасы, так и за производимую продукцию

- при расчете текущих пассивов учитываются те суммы денежных средств, которые представляют собой так называемый устойчивый пассив. Это суммы задолженности, которые выплачиваются дискретно, иногда не чаще, чем раз в квартал или раз в месяц. К ним относятся налоги, проценты за кредит, заработная плата

Предложенные подходы к расчету запасов материалов могут дать двукратное расхождение результатов, особенно для высокорентабельных видов продукции

Ошибкой является оценка потребности в оборотном капитале в виде процента от суммы инвестиций в постоянные активы. Общепризнанным допустимым укрупнением является предположение о том, что средний период оборота в промышленном производстве составляет 2-3 месяца. Соответственно, сумма оборотных средств составит 15-20% от годовой сметы текущих затрат.

4. Достоверность информации об источниках и условиях финансирования (увеличение собственного капитала и (или) привлечение кредитов).

   1. Ошибка – если не определены четко  условия выплаты процентов и дивидендов, а также графики погашения задолженности или выкупа облигаций

Приложение №2