- •Блок «Экономический анализ и финансовый менеджмент»
- •Ответы на вопросы гэ по блоку «Экономический анализ и финансовый менеджмент»
- •1. Способы приведения экономической информации в сопоставимый вид. Методы факторного анализа
- •2. Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса
- •3. Анализ наличия, состояния и движения основных средств
- •4. Анализ эффективности использования основных средств
- •5. Анализ наличия, состояния и движения нематериальных активов
- •6. Анализ структуры, динамики и оборачиваемости запасов
- •7. Анализ обеспеченности предприятия сырьём и материалами и эффективности их использования
- •8. Анализ наличия, состава и движения трудовых ресурсов
- •9. Анализ эффективности использования трудовых ресурсов
- •10. Анализ ассортимента и структуры продукции. Анализ ритмичности производства
- •11. Анализ незавершенных вложений во внеоборотные активы
- •12. Анализ финансовых вложений
- •13. Анализ денежных средств
- •14. Анализ дебиторской задолженности
- •15. Анализ кредиторской задолженности
- •16. Анализ капитала и обязательств
- •17. Анализ ликвидности и платёжеспособности
- •18. Анализ финансовой устойчивости
- •19. Анализ финансового результата и рентабельности
- •20. Управление денежными потоками компании. Косвенный метод составления отчета о движении денежных средств
- •21. Управление оборотным капиталом. Временные циклы оборотного капитала
- •Управление финансовым циклом компании
- •22. Планирование оборотного капитала. Расчет потребности компании в оборотном капитале
- •23. Управление финансовым циклом компании
- •24. Управление дебиторской задолженностью. Стандарты кредитоспособности покупателя
- •25. Политика финансирования. Структура капитала компании и финансовый риск
- •26. Управление кредиторской задолженностью. Расчет условий поставки материалов
- •Отчет о прибылях и убытках за____ год
- •27. Показатели эффективности инвестиционного проекта
- •Критерии применения показателя npv
25. Политика финансирования. Структура капитала компании и финансовый риск
Правила идеального финансирования предполагают, что финансирование постоянных активов следует производить постоянными (долгосрочными) источниками, краткосрочных активов – краткосрочными источниками. Следовательно, оборотные активы целесообразно финансировать краткосрочными обязательствами.
Краткосрочные обязательства коммерческой организации включают в себя следующие элементы:
1) кредиторская задолженность перед поставщиками;
2) краткосрочные банковские кредиты;
3) задолженность по налогам и заработной плате;
4) задолженность по коммерческим бумагам (в России аналогов пока нет).
Краткосрочное финансирование имеет ряд преимуществ перед долгосрочным: относительная быстрота и простота получения финансирования, меньшая стоимость данных источников. Вместе с тем, краткосрочное финансирование имеет серьезные недостатки: во-первых, чем выше доля краткосрочных обязательств в структуре капитала, тем выше риск потери ликвидности, поскольку для погашения краткосрочных обязательств постоянно нужно иметь в наличии достаточное количество ликвидных активов; во-вторых, ставки по краткосрочным источникам финансирования испытывают более частые колебания, чем по долгосрочным.
Однако на практике часто происходит отклонение от указанного правила финансирования в ту или иную сторону. Это связано прежде всего с целями каждой фирмы и проводимой ей финансовой политикой.
Для определения сущности политики финансирования следует учесть, что оборотные активы состоят из двух частей: постоянная, не изменяющаяся в течение времени, и переменная, испытывающая сезонные колебания. Постоянные оборотные активы при определении источников их финансирования приравниваются к долгосрочным активам. Выделяют 3 основных вида политики финансирования: агрессивная, умеренная, консервативная.
Политика финансирования, основанная на краткосрочных источниках, носит название агрессивной. Как правило, при этом постоянная часть оборотных активов полностью или частично финансируется краткосрочными источниками. В случае суперагресивной политики из краткосрочных источников может формироваться даже часть внеоборотных активов. Смысл применения агрессивной политики финансирования в том, что удешевляется капитал в целом, следовательно, повышается рентабельность капитала. В то же время возрастает риск потери ликвидности: краткосрочные кредиторы могут даже в случае небольшой задержки возврата кредита востребовать свои деньги. Следовательно, повышается сложность управления финансами, а также требования к уровню квалификации финансовых менеджеров.
В консервативной модели финансирования краткосрочными источниками покрывается переменная потребность в текущих активах (или ее часть). При этом периодически возникает излишек финансирования. Применение консервативной модели повышает финансовую устойчивость фирмы, но увеличивает в целом стоимость капитала в связи с высокой долей дорогих долгосрочных источников.
Умеренная политика финансирования соответствует случаю идеального финансирования, когда долгосрочными источниками финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов.
Соотношение активов и обязательств для случая агрессивной политики показано на схеме (рис.1).
Руб.
переменная часть оборотных активов
краткосрочные
кредиты и кред.
задолженность
граница долгосроч-
ного финансирования
постоянная часть оборотных активов
собственный
капитал и долго-
срочные кредиты
внеоборотные активы
время, мес.
.
Рис. 1. Схема агрессивной политики финансирования