Вопрос дня
Главный вопрос, который сегодня рассматривает «Тройка», заключается не в том, сорван ли график стабилизации греческой экономики, а в том, является ли текущий срыв графика экономии катастрофой или же это весьма неприятная, но преодолимая трудность. «То, что график реализации экономических реформ сорван из-за вакуума, возникшего в Греции в период между выборами, очевидно всем и не является сюрпризом. Вопрос в том, как “Тройка” истолкует этот факт. Посчитает ли она, что можно войти в положение греков и греческому правительству можно верить, или же решит, что ситуацию уже не спасти. Если представить, что доклад “Тройки” окажется негативным, что повлечет прекращение платежей Греции, то это будет означать автоматическое банкротство страны. Банки Греции не смогут получать рефинансирование из ЕЦБ. Греческий финансовый сектор будет отрезан от еврозоны, грекам не останется ничего, кроме как выйти из евро», — заявил «Эксперту» Юрген Маттес, эксперт кельнского Института немецкой экономики IW Kln
Выход из евро парализует греческую экономику. «В краткосрочной перспективе это будет крах банковской системы. Многие виды финансовой деятельности просто перестанут быть возможными. Произойдет девальвация новой валюты — импорт станет более дорогим. Сейчас трудно предсказать, насколько глубокой будет девальвация, но можно предположить, что рынки предпочитают перестраховаться, и первоначальное падение курса будет более глубоким, чем требуют объективные экономические условия. В среднесрочной же перспективе будет проявляться положительный эффект для греческой экономики, ее экспорт будет расти. Но сколько займет оздоровление — сегодня сказать сложно», — резюмирует эксперт IW Kln. Подобный сценарий также ударит и по остальным странам еврозоны — особенно по государствам периферии. Так, испанцы и итальянцы массово бросятся снимать свои сбережения из банков и выводить их в страны ядра, что приведет к панике и сделает реальным банкротства фининститутов периферийных государств.
Впрочем, до доклада «Тройки» должно произойти еще несколько важных событий — и именно они могут повлиять на то, как именно «Тройка» истолкует задержку с реализацией греками планов экономии. Необходимо понимать: судьба еврозоны не предопределена. Речь может идти лишь о прогнозах, которые сами, в свою очередь, основываются на прогнозах. Выезд с каждой развязки на пути спасения или гибели Греции (и, шире, еврозоны) зависит от множества решений политиков и экономистов в разных странах мира, причем решения эти могут определяться как неполнотой информации и (зачастую ошибочностью) прогнозов, так и сиюминутными политическими интересами. А пока никто не может предсказать, как будут развиваться события даже в ближайшие несколько месяцев.
Заражение не страшно?
Прогноз развития ситуации в кризисных странах вокруг Греции — самый острый вопрос, стоящий перед политиками еврозоны. Удержание Греции внутри еврозоны осуществляется сегодня в первую очередь для того, чтобы не допустить так называемого заражения — цепной реакции с крахом всех экономик Средиземноморья и последующей депрессией в Европе. Но боязнь эффекта домино ослабевает: по мере продолжения кризиса еврозоны политики начинают привыкать к нему. Так, лидер ХСС Александр Добриндт, традиционно озвучивающий наиболее радикальные идеи своего партийного руководства, уже заявил, что механизмы стабилизации в Европе настолько прочно выстроены, что опасения заражения бессмысленны, и Грецию можно смело подводить к банкротству.
Такая резкость суждений может быть опасна в сложившейся ситуации, предупреждают экономисты. «Никто не знает сегодня, будет заражение или нет. Есть надежда, что выход Греции из еврозоны станет сбрасыванием пут. Многие экономисты действительно полагают, что ситуация в Греции значительно серьезнее, чем в других государствах. Однако как на самом деле отреагируют финансовые рынки и не посыплются ли вслед за Грецией другие страны, как костяшки домино, точно никто сказать не может. Тезис о том, что ситуацию можно держать под контролем, очень спорен», — сказал «Эксперту» Юрген Маттес из IW Kln.
«Выход Греции из зоны евро для многих сегодня выглядит вполне приемлемым сценарием. Но он несет в себе множество рисков для дальнейшего существования евро. Вопрос первый: ограничится ли все Грецией или же на выход отправятся другие проблемные страны, включая Португалию, Ирландию, Кипр, Испанию и даже Италию? С политической точки зрения евро без Испании и Италии будет очень усеченным вариантом единой валюты. Кроме того, европейским налогоплательщикам придется заплатить за выход Греции из еврозоны в виде гуманитарной помощи и оплаты функционирования ключевых государственных служб, таких как армия, полиция, скорая помощь. И тут речь может идти о нескольких сотнях миллиардов евро. Так что эффект от исключения Греции из зоны евро оказывается не столь однозначным», — рассказал «Эксперту» ФилипУайт, экономист Центра европейской реформы в Лондоне.
Юго-западный фронт
«Как и год, и полгода назад, наш основной прогноз основывается на том, что Греции удастся остаться в зоне евро. Однако главной угрозой для будущего евро сегодня является не Греция, на которую приходится всего два процента ВВП еврозоны, а Испания, четвертая по величине экономика еврозоны», — рассказала «Эксперту» Лоранс Бун, экономист по Европе Bank of America Merrill Lynch.
В сентябре в Испании будут тестировать банки на устойчивость к финансовым потрясениям. Окончательный объем необходимой фининститутам рекапитализации будет определен до конца месяца. Дефицит средств испанских частных банков — один из ключевых факторов испанского экономического кризиса. В июне было одобрено выделение банкам Испании пакета рекапитализации в объеме 100 млрд евро — под гарантии правительства страны. Однако уже в июле стало известно, что потребность банковского сектора в рекапитализации составляет по меньшей мере 150 млрд евро. К сентябрю она может вырасти еще больше, особенно на фоне усложнения заимствований на рынке для испанского правительства — ожидается, что в сентябре агентство Moody’s снизит суверенный рейтинг Испании ниже инвестиционного уровня.
Пока попытки испанского правительства не обращаться за официальной помощью к партнерам по еврозоне оказывались успешными. Однако в самом конце августа Мадрид получил неприятный удар от регионального правительства Каталонии. Автономный регион, на который приходится 20% испанского ВВП, обратился к центральным властям за срочной помощью в 5 млрд евро. Как отмечают аналитики, спасение Каталонии может обойтись значительно дороже: чтобы сбалансировать региональный бюджет, до конца 2014 года потребуются еще несколько миллиардов. Правительство Испании в июле создало специальный фонд ликвидности с 18 млрд евро для экстренных ситуаций, но Валенсия, Мурсия и еще несколько регионов, исключенных с рынков капитала из-за слишком высоких процентных ставок, также ждут средств от Мадрида. Именно из-за регионов властям страны не удается уменьшить дефицит консолидированного бюджета, который в 2011 году составил 8,9% вместо предписанных Маастрихтскими правилами 3%. Испания может увеличить размер фонда ликвидности — но это обойдется ей очень дорого: процентные ставки по 10-летним облигациям страны уже более трех месяцев находятся в диапазоне 6–7%.
Именно поэтому многие полагают, что Испания в итоге повторит судьбу других средиземноморских стран — членов еврозоны и обратится за помощью в Брюссель. Официально об этом не говорится — наоборот, европейские лидеры активно хвалят направленные на экономию бюджетов реформы испанского премьер-министра Мариано Рахоя, которого ставят в пример тому же Самарасу. Но, как и Греция, Испания сегодня все глубже увязает в кризисе. По прогнозам, в 2012 году ВВП снизится на 1,6%, а внутренний рынок — на 3,9%. Депозиты только за июль сократились на 4,7%. Безработица упорно держится на уровне около 25%, а среди молодежи достигает 50%. «Учитывая, что долги одних только испанских регионов составляют 145 миллиардов евро, помощь этой стране может оказаться делом неподъемным для партнеров по еврозоне. Если Испания в итоге обратится за помощью, то ей может понадобиться до 350 миллиардов евро. Фактически это израсходует все оставшиеся ресурсы в Европейском механизме стабильности, не оставив никаких средств для возможной помощи Италии», — рассказала «Эксперту» Дженнифер Маккьюэн, экономист исследовательского центра Capital Economics в Лондоне.