- •О.Ю. Прямков, а.В. Лабарткава
- •«Ринок цінних паперів»
- •Мета курсової роботи та її структура.
- •2. Структура курсової роботи. Загальні положення
- •Нумерація
- •Оформлення тексту
- •Оформлення таблиць
- •Оформлення рисунків
- •Оформлення формул
- •Оформлення приміток та зносок
- •Оформлення цитат, посилань на джерела та списку використаних джерел
- •Оформлення додатків
- •Організація виконання захисту роботи.
- •Завдання на курсову роботу
- •Додаток и Навчально – методичний матеріал з дисципліни Законодавчо-нормативні документи
- •Рекомендована література
- •Додаток к Структура учасників рцп
- •Довідник формул з дисципліни “Ринок цінних паперів”
- •Додаток н Прибутковість цінних паперів.
- •Моделі визначення вартості власного капіталу.
- •2. Модель прибутку на акцію.
- •3. Цінова модель оцінки капітальних активів (сарм).
- •Додаток п Методологія застосування критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Перелік критеріїв оцінки ефективності управління корпоративними правами держави
- •Порядок розрахунку критеріїв.
Моделі визначення вартості власного капіталу.
Вартість власного капіталу – це грошовий доход, який очікують одержати власники підприємства. Є декілька моделей її оцінки.
1. Модель прогнозованого зростання дивідендів – прибутки АТ після сплати податків повністю належить акціонерам. Правління АТ може використати ці прибутку двома шляхами; виплатити їх як дивіденди; утримати їх та реінвестування у виробництво.
Утримуючи прибутки, АТ повинно зробити на цих грошових фондах не менше, ніж акціонери самі змогли б одержати, інвестуючи їх ц інші ЦП еквівалентного ризику. Тому вартість нерозподілених прибутків повинна дорівнювати нормі прибутку, яка встановлюється акціонерами на власний капітал АТ. Вартість власного капіталу розраховується при цьому за формулою
де Се – вартість власного капіталу;
Д1 – дивіденд на акцію, що очікується отримати наприкінці першого року;
Р – поточна ціна акції;
q – очікуваний темп зростання дивідендів
Приклад 6.1. – Поточна ціна однієї звичайної акції – 10 грн. Очікувана величина дивідендів – 4 грн. Щорічний запланований темп зростання дивідендів – 4 %. Тоді
Цю модель можна використати для розрахунку вартості власного капіталу, якщо величина темпу зростання дивідендів є постійною.
2. Модель прибутку на акцію.
В даному випадку оцінка вартості капіталу ґрунтується на показнику прибутку на акцію, а не на величіні дивідендів. Згідно з цією моделлю вартість власного капіталу визначається за формулою
де П – величина прибутку на одну акцію;
Рринк. – ринкова ціна однієї акції.
Приклад 6.2. Прибуток на одну акцію АТ АВС дорівнює 5, а ринкова ціна акції в середньому – 40.
Згідно з моделлю прибутку на акцію оцінка вартості власного капіталу становить
3. Цінова модель оцінки капітальних активів (сарм).
Це модель використовує показник ринку для конкретної компанії, який формалізується введенням показника β - коефіцієнт. Це показник відносної нестійкості цін акцій відносно решти ринку. Вважається, що β=0, якщо активи фірми без ризикові; а β=1, якщо активи фірми мають середній рівень ринку.
Цінними паперами з середнім рівнем ризику вважаються ті, ціни яких мають тенденцію підніматись та знижуватись синхронно з розвитком РЦП в цілому. Відповідно, якщо у компанії β=0,5, це означає, що її акції мають ринок у два рази менший, ніж середній ризик на РЦП. Величину β - коефіцієнт можна розрахувати за формулою:
де ∆r - прибутковість акцій АТ, що аналізується;
∆rm - середня прибутковість РЦП.
Після визначення величини коефіцієнта можна розрахувати вартість нерозподілених прибутків за допомогою формули:
де CRF - показник прибутковості для без ризикового вкладання капіталу;
CM - середній ринковий показник прибутковості;
β - фактор ризику.
Формули, які використовуються для розрахунку прибутковості, не завжди адекватні особливостям адаптації конкретного інструменту на вітчизняном РЦП, Це пояснюється, по-перше, бажанням емітента показати найкращі якості своїх цінних паперів і, по-друге, специфікою розвитку національного фондового ринку.
Зупинимося на формулі для розрахунку ефективності прибутковості:
,
де R′ - ефективна прибутковість із врахуванням реінвестування доходів;
у – прибуток у вигляді дисконту;
Z – ставка оподаткування;
Р – ціна придбання (витрати на купівлю);
J –індекс інфляції;
Т- тривалість періоду нарахування у днях.
Алгоритм запропонованого розрахунку ефективної прибутковості найбільш реально враховує всі параметри, які впливають на річну ставку складних відсотків. Розроблена формула:
враховує показник індексу інфляції;
включає до складу базового ставку оподаткування;
враховує сукупні витрати на купівлю фондового інструменту.