Вопрос 2

Эмиссия ценных бумаг – используется обычно для реализации крупномасштабных проектов (предприни-мательских идей) и заключается в замещении банковского кредита ценными бумагами (акциями, облигациями и др.). За рубежом выпуск ЦБ является инструментом снижения платежеспособного спроса на товарном рынке (за счет аккумулирования в сбережениях и ЦБ части свободных денежных средств населения).

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на часть собственности фирмы, получение прибыли (дивидендов) от ее деятельности, а также на принятие участия в управлении АО.

Основные виды акций:

• обыкновенная – дает право ее владельцу принимать участие в управлении, получать дивиденды и претендовать на часть имущества (собственности) АО.

• привилегированная – дает право владельцу на получение дивидендов до выплаты их обычным акционерам. Размеры дивидендов неизменны и представляют собой твердый заранее фиксированный процент от прибыли АО. Их количество не должно превышать 10-15 % уставного фонда (собственности) АО.

• с отсроченным дивидендом – дивиденды не начисляются до тех пор, пока они не будут выплачены до определенной величины по акциям обыкновенным. После выполнения этого условия, оставшаяся часть прибыли распределяется между владельцами таких акций.

Преимущества	Недостатки
I. Обыкновенные акции
1. Возможность получить высокие дивиденды (в случае эффективной деятельности предприятия-эмитента)	1. Высокий уровень риска из-за невыплаты дивидендов, потеря капитала при банкротстве и ликвидации
2. Относительно высокая ликвидность акций	2. Негарантированный прогнозный характер дохода
3. Наличие в собственности крупного пакета акций дает возможность участвовать в управлении, а значит, влиять на уровень доходности и риска	3. Не всегда есть возможность влиять на принятие решения, последняя очередность получения ликвидационной стоимости
II. Привилегированные акции
1. Возможность получения стабильного дохода (дивиденд заранее оговорен, его выплата практически не зависит от результатов деятельности предприятия-эмитента)	1. Дивиденды могут быть ниже, чем по обыкновенным акциям, если в уставе не оговаривается иное
2. Возможность повышения ликвидности в результате осуществления права требовать выкупа акций	2. Отсутствие возможности участия в управлении АО
3. Относительно низкий риск в результате получения дивидендов	-
4. Преимущества в получении ликвидационной стоимости акций при ликвидации АО	-
III. Акции с отсроченным дивидендом
1. Возможность получения основной части прибыли от деятельности АО	1. Последняя очередность получения дивидендов

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство заемщика возместить ему ее номинальную стоимость в заранее предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Заемщики отвечают по облигациям своим имуществом (т.е. в случае их неспособности оплачивать свои обязательства их имущество может быть продано в уплату долгов).

Выделяют следующие виды облигаций:

• конверсионная – облигация, гарантирующая держателю право при наступлении определенных условий обменять их на акции предприятия, которое их выпустило;

• облигация дохода – проценты по ним выплачиваются только при наличии у фирмы прибыли (они могут быть выпущены вместо акций привилегированных). Облигации с переменным купонным процентом – объявляется перед началом очередного купонного периода и погашается в конце предусмотренного срока. Облигации с выплатой всей суммы процентов - % погашаются в конце предусмотренного периода обращения облигации;

• бескупонная (беспроцентная) – облигация, обеспечивающая доход инвестора за счет разницы между объявленной выкупной ценой (номинальной стоимостью облигации) и ценой приобретения. Размеры дохода, как правило, превышают прибыль, приносимую обычной облигацией. Кроме того, держатели данных ценных бумаг выигрывают на выплате налога;

• облигация с опционом – их владелец имеет возможность обменять ее на другой вид ценных бумаг (например, на О. с плавающей или фиксированной ставкой) при падении процентной ставки на денежном рынке.

Преимущества облигаций	Недостатки облигаций
1. Стабильный уровень дохода	1. Отсутствие права участия в управлении
2. Низкий уровень риска (особенно в случае обеспеченных и конвертируемых облигаций	2. Относительно низкий уровень дохода (по сравнению с акциями)
3. Первоочередное право возврата средств при ликвидации АО	-