шеновки обов'язкової експертизи інвестиційних проектів стосовно іотримаїгпя технологічних, санітарно-гігієнічних, радіаційних, екологічних і ірхітектурних вимог; дотримуватися державних норм і стандартів; своєчасно юдавати відповідним органам бухгалтерську і статистичну звітність; не іопускати недобросовісної конкуренції; виконувати вимоги антимонополь- юго законодавства; мати ліцензію на виконання спеціальних видів робіт, які ютребують відповідної атестації виконавця.

Інвестиційна діяльність підприємства характеризується такими основними особливостями:

1. Інвестиційна діяльність підпорядковується цілям і завданням операційної діяльності підприємства та забезпечує її зростання. Іезважаючи на те, що деякі форми інвестицій підприємства можуть енерувати на окремих етапах його розвитку прибуток більший, ніж його пераційна діяльність, головним стратегічним завданням підприємства є юзвиток операційної діяльності, забезпечення умов для підвищення операційного прибутку, який може бути отриманий: 1) завдяки зростанню шераційних прибутків гіри збільшенні обсягу виробничо-збутової діяльності; І) зниженням питомих операційних витрат.

2. Грошовий потік підприємства під час інвестиційної діяльності а формується залежно від форм перебігу інвестиційного процесу. Цс означає,

до між витратами інвестиційних ресурсів і одержанням інвестиційного ірибутку минає, як правило, певний період часу, що визначає довгостроковий карактер цих витрат. Тобто у разі послідовного перебігу інвестиційного троцесу інвестиційний прибуток формується відразу ж після завершення нвестуваїпія. У разі паралельного його перебігу формування інвестиційного ірибутку можливо ще до повного завершення процесу інвестування. При нтервальному перебігу між періодом завершення інвестування і формуванням ігвестиційного прибутку проходить певний час.

3. Інвестиційна діяльність формує грошові потоки підприємства, що стотно розрізняються в окремих періодах за своєю спрямованістю. Тобто іротягом окремих періодів сума від'ємного грошового потоку від інвестицій іідприємства може значно перевищувати суму позитивного грошового потоку, (рім того, сума інвестиційного прибутку в окремих періодах може мати іисокий рівень коливань.

4. Рівень інвестиційного ризику, здебільшого, значно перевищує >івень операційного (комерційного) ризику. Це пов'язано з тим, що в нвестиційній діяльності ризик втрати капіталу має більшу вірогідність іиникнення, ніж у процесі операційної діяльності. Механізм формування іеобхідного рівня інвестиційного прибутку перебуває в тісному зв'язку з іівнем ризику даної інвестиції.

таке інвестування порушує права (інтереси) громадян, юридичних осіб, держави, що гарантуються законом.

Інвесторам надано права володіти, користуватися і розпоряджатися об'єктами і результатами інвестування, зокрема реінвестиції і торговельні операції на території України; у разі необхідності вони можуть об’єднувати кошти для спільного інвестування; мають право виступати як замовники, вкладники, кредитори, покупці, а також виконувати ніші функції учасників інвестиційного процесу.

за >

Якщо замовник не є інвестором, то він наділяється правами володіння, користування й розпорядження інвестиціями на термін та на умовах, що визначаються угодою між учасниками інвестиційного процесу. Якщо користувач об'єкта інвестиційної діяльності не є інвестором (наприклад, лізингоотримувач), то взаємовідносини між ним та інвестором реалізуються через контракт про інвестування. Крім того, інвестор може передати контрактом свої права щодо самих інвестицій або їх результатів інши^і юридичним та фізичним особам тощо.

и

Сукупність всіх суб'єктів інвестиційної діяльності діє в інвестиційній сфері, де практично реалізуються інвестиції. До складу інвестиційної сфері входять: сфера капітального будівництва, що об'єднує діяльність замовників інвесторів, підрядників, проектувальників, постачальників обладнання т; громадян, зайнятих у сфері будівництва; сфера обігу фінансового капіталу (грошового, запозиченого та фінансових зобов'язань у різних формах); інно­ваційна сфера; сфера реалізації майнових прав інвесторів; екологічна сфера

Згідно із Законом України "Про інвестиційну діяльність" однією з форм інвестиційної діяльності є інноваційна діяльність, яка здійснюється з метою впровадження досягнень науково-технічного прогресу у виробництво та соціальну сферу і включає випуск, поширення принципово нових видів техніки і технології; прогресивні міжгалузеві структурні зрушення; реалізацію довготермінових науково-технічних програм з тривалими термінами окупності витрат; фінансування фундаментальних досліджень для здійснення якісних змін у стані продуктивних сил; розробку і впровадження нової ресурсоошадної технології, призначеної для поліпшення соціального й екологічного середовища.

Учасники інвестиційної діяльності повинні мати ліцензію або сертифікат на право її здійснення. Отже, поряд з правами інвесторів чинне законодавство передбачає і певні їхні обов'язки. Зокрема, суб'єкти інвестиційної діяльності зобов'язані вчасно подавати до фінансових органів правильно оформлену декларацію про обсяги і джерела здійснюваних ними інвестицій; мати дозвіл державних органів і спеціальних служб на капітальне будівництво; мати

Якщо вужче тлумачити поняття інвестиційної діяльності, застосовуюі термін "інвестиційний процес" — це поняття звичайно пов'язується

о Сі грунтуванням і реалізацією реальних інвестиційних проектів.

Освоєння інвестицій означає їхню капіталізацію, тобто створенн фінансових і реальних активів. Однак реалізація інвестиційного проекту н закінчується введенням в експлуатацію, оскільки під час експлуатації проек іноді потребує нових інвестицій для підтримання виробництва і його розвитку

Отже, інвестиційний процес, під яким доцільно розуміти безперервн створення основних засобів і виробничих потужностей від початку розробки її техніко-економічних параметрів і до повного досягнення проекти: показників, можна умовно поділити на три основні стадії: перша — передінвестиційна науково-проектна підготовка; друга — інвестиційна і трет:

• виробничо-експлуатаційна стадія (уведення в дію, освоєння технологічний процесів і забезпечення функціонування нового виробничого об'єкта : виходом на проектну потужність).

Кожна з цих стадій передбачає кілька етапів, які, своєю чергою, можна поділити на підетапи, або види робіт. Дуже важливою за значенням і впливош на якість та ефективність кінцевих результатів є перша стадія інвестиційногсм процесу - науково-проектна підготовка.

Проте результат однієї стадії сам собою найчастіше неможливий бея використання результатів інших стадій. Так, здійснення певного проекту бея попередніх наукових розробок, зведення об'єкта без планування таї фінансування і т. ін. або просто неможливе, або не має споживчої вартості.

Інвестиційний цикл, як і інвестиційний процес, проходить одні й ті самії стадії та етапи, але на відміну від інвестиційного процесу, який є| безперервним процесом реалізації інвестицій і відбиває передусім змісті розширеного відтворення основних засобів підприємства, інвестиційний циклі

• це індивідуальний обіг інвестицій. Він є невід'ємною складовою процесу! розширеного відтворення основних засобів, і це найповніше характеризує! економічну, організаційну й технологічну єдність інвестиційного циклу в І будь-якій галузі народного господарства.

Отже, інвестиційний процес визначається як декілька інвестиційних! циклів, що повторюються.

Основним напрямом розширеного відтворення та прискорення! інвестиційних процесів є інтенсифікація, яка пов'язана зі скороченням часу! між витрачанням ресурсів і одержанням бажаних результатів. Підвищити] ефективність виробництва можна лише за умов інтенсифікації інвестиційних І процесів, при цьому важливо максимально скорочувати розрив у часі між розробленням нової техніки та її впровадженням та освоєнням на

_РС впливає на розвиток галузей народного підприємствах. Інвестиційний про®* _{зокрема} Своєчасна і збалансована господарства загалом та промислов ^ _{стабілізує} . _{стимулює}

Ного реалізація у територіально-галУ

Рис. 1.1. Основні принципи інвестиційного менеджменту

З урахуванням змісту і принципів управління інвестиційною діяльніст формуються його цілі і завдання.

Рис. 1.2. Система основних завдань інвестиційного менеджменту

Оскільки основною метою управління інвестиційною діяльністю є

шбезпечення найбільш ефективних шляхів реалізації інвестиційної стратегії підприємства на окремих етапах його розвитку, що остаточно набуває конкретного вираження в максимізації ринкової вартості підприємства та підвищенні добробуту його власників у поточному та майбутніх періодах, то, реилізуючи цю мету, інвестиційний менеджмент спрямовується на вирішення і .іких найважливіших завдань розвитку економіки підприємства (рис. 1.2).

Усі зазначені вище завдання управління інвестиційною діяльністю тісно її ш< мопов'язані та взаємозумовлені. Зокрема, високих темпів розвитку підпри- і мств можна досягти як вибором і здійсненням високоприбуткових шиестиційних проектів, так і прискореїшям реалізації інвестиційних програм. У і пою чергу, максимізація чистого прибутку від інвестиційної діяльності може і упроводжуватися і значним підвищенням інвестиційних ризиків, звідси випли- шіг необхідність оптимізації цих показників. Зрештою, мінімізація інвестиційних ризиків одночасно є необхідною умовою забезпечення фінансової стійкості та шштоспроможності підприємства під час здійснення інвестиційної діяльності.

Система інвестиційного менеджменту реалізує свою головну ціль і неповні завдання за допомогою певних функцій, які, з урахуванням комплексності змісту системи управління інвестиційною діяльністю підприємства, поділяються на дві основні групи:

1. Функції інвестиційного менеджменту як управляючої системи. Ці Функції є складовими будь-якого процесу управління (будь-якої керуючої системи) незалежно від виду діяльності підприємства, його організаційно- чравової форми, розміру, форми власності і т.п. У теорії управління ці функції иірактеризуються як загальні.

2. Функції інвестиційного менеджменту як спеціальної сфери управління підприємством. Склад цих функцій визначається конкретним об’єктом даної керуючої системи. Теорія управління розглядає ці функції як специфічні.

У загальному вигляді склад основних функцій інвестиційного менедж­менту за групами поданий на рис. 1.3.

Розглянемо докладно зміст основних функцій інвестиційного менеджменту за окремими групами.

У групі функцій інвестиційного менеджменту як управляючої і истеми основними є:

1. Планування інвестиційної діяльності підприємства за основними її напрямками. Розробка інвестиційної стратегії підприємства. Ця функція ішісстиційного менеджменту пов'язана з розробкою системи поточних планів і оперативних бюджетів за основними напрямами інвестиційної діяльності, индами і формами інвестування і по підприємству загалом. Основою такого

планування є прийнята інвестиційна стратегія, яка конкретизується кожному етапі поступального прямування підприємства до поставлені стратегічних цілей. Відповідно до загальної стратегії економічного розвит підприємства і прогнозу кон'юнктури інвестиційного ринку формуєть система цілей і цільових показників інвестиційної діяльності на майбутї період, визначаються пріоритетні завдання для розв'язання в найближч перспективі і розробляється політика інвестування.

Функцій інвестиційного	/ \	Функцій інвестиційного
менеджменту як управляючої		менеджменту як спеціальної
системи		сфери управління

Планування інвестиційної діяльності підприємства. Розробка інвестиційної стратегії підприємства

Створення організаційних структур, що забезпечують прийняття і реалізацію управлінських рішень з усіх аспектів інвестиційної діяльності підприємства

Розробка дієвої системи стимулювання реалізації управлінських рішень у сфері інвестиційної діяльності

Управління реальними інвестиціями Г:-".—" ♦

Визначення форм і обсягів інвестування. Управління розробкою реальних інвестиційних проектів, формуванням інвестиційних програм підприємства та реалізацією інвестиційних проектів

Управління фінансовими інвестиціями —

Визначення методів та обсягів фінансового інвестування. Оцінка і відбір окремих фінансових інструментів. Управління формуванням портфеля фінансових інвестицій та його реструктуризацією

Ефективне контролювання реалізації прийнятих управлінських рішень у сфері інвестиційної діяльності

Управління формуванням інвестиційних ресурсів

Аналіз різних аспектів інвестиційної діяльності підприємства та її регулювання

Визначення обсягу й оптимізація структури інвестиційного капіталу. Управління формуванням власних та позикових інвестиційних ресурсів

Рис 1.3. Функції інвестиційного менеджменту за окремими групами

2. Створення організаційних структур, що забезпечують прийняття і реалізацію управлінських рішень з усіх аспектів інвестиційної діяльності! підприємства. Такі структури будуються за ієрархічною або функціональною І ознакою з виділенням конкретних "центрів відповідальності", які мають бути!

інтегровані в загальну організаційну структуру управління підприємством. І’сшіізуючи цю функцію інвестиційного менеджменту, необхідно забезпечити постійну адаптацію визначених організаційних структур до мінливих умов функціонування підприємства і напрямів інвестиційної діяльності.

3. Розробка дієвої системи стимулювання реалізації управлінських рішень V сфері інвестиційної діяльності. У процесі реалізації цієї функції формується ' пстсма заохочень і санкцій щодо керівників і менеджерів окремих і іруктурних підрозділів підприємства за виконання або невиконання встанов- II них цільових показників, інвестиційних нормативів і планових завдань. Індивідуалізація системи стимулювання забезпечується шляхом впровадження і ні підприємстві контрактної форми наймання керівників та інвестиційних менеджерів з урахуванням особливостей формування оплати їх праці.

4. Ефективне контролювання реалізації прийнятих управлінських рішень v сфері інвестиційної діяльності. Виконання цієї функції інвестиційного менеджменту пов'язане зі створенням систем внутрішнього контролю на m іприємстві, поділом контрольних обов'язків між окремими службами та інвестиційними менеджерами, визначенням системи контрольованих показників і контрольних періодів, оперативним реагуванням на результати ідійснюваного контролю.

5. Аналіз різних аспектів інвестиційної діяльності підприємства та її регулювання. Ця функція реалізується через експрес-аналіз окремих іннестиційних операцій, дослідження рівня і динаміки основних показників ефективності інвестицій у розрізі окремих форм і виконавців; аналіз чинників, що впливають на окремі показники інвестиційної діяльності в розглядуваному періоді; регулювання процесу іігвестиційної діяльності.

До групи функцій інвестиційного менеджменту як спеціальної сфери управління підприємством входять:

1. Управління реальними інвестиціями, функціями якого є виявлення потреби в реновації діючих основних засобів і нематеріальних активів, а також у обсязі і структурі заново сформованих капітальних активів; пошук і оцінка інвестиційної привабливості окремих реальних проектів та вибір найбільш ефективних із них; формування інвестиційної програми реальних інвестицій підприємства і забезпечення її реалізації.

2. Управління фінансовими інвестиціями. У процесі реалізації цієї функції иизначаються цілі фінансового інвестування; здійснюється оцінка інвестицій­них якостей окремих фінансових інструментів інвестування і вибір найефек- швніших з них; формується портфель фінансових інвестицій за критеріями ріння його дохідності, ризику і ліквідності; вчасно реструктуризується портфель відповідно до мінливих умов функціонування підприємства.

3. Управління формуванням інвестиційних ресурсів полягає у прогноз ванні загальної потреби в інвестиційних ресурсах, що необхідні для реаліза розробленої інвестиційної стратегії за окремими етапами її здійснення; визн ченні можливості формування інвестиційних ресурсів за рахунок власн джерел (прибутку, амортизаційних відрахувань і т.п.); визначенні доцільнос залучення для інвестиційних цілей позикового капіталу з урахуванням ситуа на фінансовому ринку (насамперед, норми позичкового відсотка). У проц' оптимізації структури джерел інвестиційних ресурсів має забезпечувати раціональне співвідношення власного і позикового капіталів, а також дивсрс фікація позикових джерел фінансування інвестицій за окремими кредиторами і метою забезпечення в період фінансування фінансової стійкості підприємства.

Процес управління інвестиційною діяльністю підприємства базується щ певному механізмі. Механізм інвестиційного менеджменту на підприємств являє собою систему основних елементів, що регулюють процес розробки реалізації інвестиційних рішень.

Структура механізму інвестиційного менеджменту складається з та: елементів: